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□ 北京首放
今年下半年以来，大盘的持续低迷让投资者倍感压抑，但在这种市道中上市公司再融资却屡屡受追捧。如峨眉山(资讯 行情 论坛)增发、湖北宜化(资讯 行情 论坛)、南宁糖业(资讯 行情 论坛)配股、南山实业(资讯 行情 论坛)可转债等再融资都得到机构投资者的积极响应，并且这些个股在上市前后股价都出现非常可观的涨幅。此后招商银行(资讯 行情 论
坛)发行65亿转债也得到包括券商、证券投资基金、社保基金、保险资金、QFII、企业年金等256家机构投资者的积极捧场，这些机构动用的申购资金高达2600亿元。最近中兴通讯(资讯 行情 论坛)ATOH即赴港增发H股同样受到国际投资者的极力追捧，最终发行价定为22元，大大超过市场前期预料，并获得了253倍的超额认购，受此影响，中兴通讯A股也节节上升。
如此之多的再融资受到机构投资者大力追捧不能不引起投资者高度关注。此前增发、配股、发转债等等一度被视为洪水猛兽，现在如此弱市中“圈钱”行为大受欢迎到底说明了什么？我们认为，从这些上市公司再融资受追捧的现象可以发现机构投资者的最新动向，同时也指明了后市一个重要的中长期赢利来源。
大势低迷金子发光
从一个长的时间跨度分析，2001年中期以来市场展开的调整到目前为止可以看作一个大的下跌波段，在这个波段中虽然市场整体价格中枢不断下移，但依然有部分个股逆市创出了新高，如中集集团(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)等。同时更多的股票不断改写新低，典型代表就是两市的ST股票。这种分化走势是股价结构性调整的必然结果，而调整的另一个结果就是挤压股票价格中的水分，从而让那些长期埋没的金子发光。
今年下半年上市公司再融资屡屡受追捧，正是由于在低迷的大势背景下，有价值的公司更容易被市场发现。由于弱市中上市公司再融资大都比较谨慎，一方面是由于市场低迷，融资数量受影响，融资风险也较大(如福田汽车(资讯 行情 论坛)第一次增发方案的流产)，除非融资所投项目有绝对的吸引力能够迅速提升股票内在价值；另一方面二级市场投资者对弱市圈钱行为极度反感，极大地增加了承销商的风险，而目前券商处境艰难，对这种风险高度防备。
所以，上市公司在目前市道中急于再融资无外乎出于两种原因，一是项目前景极佳，机会难得，项目投资见效快，风险低，如峨眉山等；二是改善自身财务状况需要，急于补充资本金，如招商银行等。分析下半年以来受追捧的再融资上市公司，大都具有良好的盈利前景，或者行业景气度高，未来收益较有保障，才吸引了机构投资者的积极追捧。
机构选股注重成长
从再融资受追捧可以看出，即便是大势低迷，机构投资者对于好股票也不会吝啬手中的资金，出手坚决果断。这些股票之所以好，好就好在成长性好，并且这种成长前景是可以预见的。而对于那些绩优但不成长或成长速度放缓的股票，机构投资者减持毫不手软，钢铁、汽车等板块持续走低就是最好的佐证。
基金的市场中流砥柱地位与日俱增，从其对不同股票的增减的变化中，可以发现未来市场的主流特征，即行业色彩逐渐淡化，板块特征也将不再明显，自下而上的选股思路将不再只是思路，而将付诸实际。上市公司的成长性将支撑股价涨了再涨，而这才是投资者中长期稳定获利的源泉。
因此，这些再融资受机构大力追捧的股票本身就是一块尚未被市场充分挖掘的宝藏，因为它们已有的涨幅是对企业发展前景良好预期的市场反映，在短期股价有了可观涨幅并且公司业绩会有所稀释后，这些股票存在股价回调的要求，而一旦出现调整则是难得的买入机会。但由于刚刚完成融资，制约股价的一个重大因素消除，股价的上升空间同时也被打开，正如03年中集集团增发后股价一路上扬一样，这些股票调整幅度将比较有限，因为机构投资者毕竟比较识货。
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