内地民企在港上市教训深刻

　　

昨天，黄宏生（右）被保释后，走出香港东区法院

　　创维数码主席黄宏生及执行董事黄培升涉嫌盗取公司资金，11月30日被香港廉政公署拘捕。昨获准现金保释外出———内地民企在港上市教训深刻

　　本报记者 秦武平

　　曾创造民企神话挤入内地彩电业三甲的创维集团，如今因旗下控股上市公司创维数码(行情 论坛)行为“不检点”而身处舆论旋涡。11月30日，创维数码主席黄宏生及执行董事黄培升因涉嫌盗取公司资金逾4800万元被香港廉政公署拘捕；12月1日晚，黄宏生及黄培升被起诉；昨天中午，香港东区裁判法院提堂，黄宏生及黄培升获准现金保释外出。法官把案件押后至明年3月2日再提堂。

　　引人关注的“创维事件”会给在香港上市的内地民营企业带来怎样影响？准备在香港上市的内地企业又可从中吸取怎样的教训？

　　内地民企香港频频涉案

　　受“创维事件”拖累，在港上市的内地其他民企股前天开始下跌，超大农业下跌5.3%、大成生化(行情 论坛)下跌4.2%、科龙下跌3.6%、浙江玻璃下跌2.0%……尽管创维集团表示创维数码与创维集团不能划等号，目前的问题出现在香港上市公司层面，应与主体在内地的整个创维集团加以区别，国美、苏宁、永乐、大中等四大家电销售巨头和内地八大彩管厂均表示继续支持创维彩电销售工作，但“创维有问题”的传言已满天飞。

　　值得一提的是，近年来中资公司和在港上市内地民企频频涉案，香港廉政公署的“火眼金睛”让杨斌、周正毅等内地富豪巧取豪夺的手法纷纷现形，香港几乎成一些内地民企的“滑铁卢”。港交所上市委员会副主席郑慕智表示，创维数码管理层遭廉署调查一事，显示出香港股票市场的有效监管制度。但这属个别公司事件，并不反映内地来港上市企业受“特别照顾”。香港财政司也向媒体表示，创维数码事件可以显示香港是法治社会，对任何涉嫌违法行为，执法机关均会打击。无论投资者来自何处，必须遵守法例，这是香港赖以成功的原因。

　　两地股市有监管“落差”

　　为什么香港廉政公署一出手，在内地会引起轩然大波，对企业和企业高管的打击力度特别大。而内地对上市公司也推出不少监管制度，但不管证交所如何谴责、证监会如何处罚，好像都不会让有问题的上市公司高层痛彻入骨。

　　专门研究港股的世基投资注册分析师徐磊认为，这主要是因为香港和内地的股市制度不同，两地对上市公司监管存在“落差”，而且对一些违规行为的追究方式和部门也有所不同。

　　根据创维数码黄宏生兄弟被控串谋盗窃罪情况来看，问题主要出在两人于2000年11月至2003年4月期间，涉嫌与他人串谋盗窃由创维数码银行账户签发的9张支票，涉及款项4837万港元。其实，内地上市公司存在发布虚假信息或挪用上市公司款项等类似“毛病”也不少，被谴责、处罚的也不鲜见，但“刑不上高管”，证监会处罚板子主要打在企业身上，不会打得当初拍板者肉痛。而香港股市则重监管，甚至可把上市公司违规行为看作刑事犯罪。香港廉政公署还具有查抄等多项特权，而且对“问题企业”责任追究到当事人头上，以严格的法律手段来监管股市，这是内地证监会望尘莫及的。

　　徐磊认为，香港之所以能成为国际金融中心之一，与香港股市在亚洲监管最严不无关系。对提供虚假信息、违规操作的企业高层以刑事犯罪论处，即使暂时没有查清，但事后追究绝不轻饶，那些试图从股市中大把非法捞钱的内地民企高层自然会心存畏惧。

　　民企香港上市成畏途？

　　过去，由于民营企业在内地较难上市，很多民营企业出于融资渠道通畅、资产市场化评价、造就市场化体制以及上市公司可防止不正当干预等四个方面考虑，纷纷瞄准了香港创业板。申银万国(行情 论坛)研究所的钱启敏告诉记者，目前在香港上市的内地民企在七八十家。创维数码是2000年在香港主板上市，有了资金之后创维快速发展，进入中国彩电前三名。

　　内地民企在香港上市后频频出事，与香港股市上市门槛低但监管严、内地民企又缺乏信用有关。低门槛会造成股市鱼龙混杂，但对市场来说并非坏事。如同一个菜市场，3元钱一公斤的优质青菜有人愿买，5分钱一公斤的烂菜败叶也会有人要。至于具体定什么价，投资者自会作出选择，不必劳烦他人操心，也不会因股价过低而指着港交所骂娘。内地股市采取的是高门槛，发审制度造成许多民企只能转而到香港上市。如果内地股市监管不严、处罚不到位，同样是一家上市公司在两地股市出事，高门槛保护下的内地股市股民反而会比低门槛的香港股市股民遭受更多损失。

　　如今，不少民企在香港出事，今后内地民企是否会把到香港上市视为畏途？证券界人士认为，内地民企到香港上市，相对比在内地上市来说成本是比较高的，收费比较昂贵，市盈率也比较低。而在内地上市，民企所得收益会更多。不过，民企到香港上市，在资产市场化评价上会高一些，而且完善的监管其实对民企的发展比较有利。

　　“野生”民企需合法成长

　　在上市之前，内地民企大部分是家族企业，缺乏比较有效的监管措施。哪怕是上市后，一些民企的独立董事也如同摆设的“花瓶”，而挪用上市公司资金在不少内地民企老板眼里属“小菜一碟”。创维黄宏生之前曾对媒体表示民企是“野生的”，完全靠自己成长。但“野生”企业上市后更需要合法成长，如果缺乏有效监控，个别民营企业原本正常的上市、借款行为，也容易演变成圈钱游戏。因此对存在于民企的一些问题应通过法制化途径去解决，投资者完全有理由要求监管者、保荐者、审核者等依法行事并遵守专业道德和准则。

　　过去两年内，监管甚严的香港已有十余家上市公司因其主席涉及诈骗等原因而遭停牌或清盘，其中不乏上海地产、上海商贸、欧亚农业、远东生物制药等内地民企。

　　在创维数码香港(行情 论坛)出事之前，内地股市“老大难”民企ST达尔曼半年报依然难产，公司股票将面临被实行退市的风险。相对香港的重罚来说，达尔曼老板甚为逍遥，也未看到任何处罚追究达尔曼高层的消息。内地民企频频在香港出事，说明内地和香港的证券监管机构需进一步加强沟通，扩大合作范围，强化共同执法力度。这也从另一个角度印证内地股市需要重典立市，否则“拆烂污”民企上市将给股市埋下一颗“重磅地雷”，给投资者造成不应有的损失。

　　出问题在所难免，关键问题是如何对上市民企实施有效监控，在问题一有蛛丝马迹时就能采取断然措施，防止问题继续恶化，并对其他民企有警示作用。“建立健全相关法制和规范，其实就是对民营企业最大的爱护。”一位证券业高层人士深有感触。

　　

黄宏生的弟弟黄培升