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股民们买卖股票的佣金不再千篇一律，“券商”的队伍中出现了瑞银、花旗等洋身影。入世三年，证券市场的变化随处可见。面对新的投资者、新的中介，管理层面临的新挑战也越来越大。
警惕“人为做空”
入世以来，投资者的队伍中添了不少“新丁”，合资基金公司、QFII(合格境外机构投资者)的数量迅速增加。目前，合资基金公司有10多家，而QFII的数量则超过了20家。这些新的投资者给国内市场带来新的东西。
新的投资者带来的新的资金。以QFII为例，目前为止获批的投资额度就达30多亿美元。相对来讲，这些资金投资的多，投机的少，一定程度上改变了国内市场资金的结构。
比增量资金更重要的是，境外投资者带来的价值投资理念正在颠覆以往听消息、跟庄的传统操作模式。也在此基础上，很多A股正在逐渐和H股接轨。
比起国际大投资银行，中国券商的操作手法毕竟还是属于“小儿科”。合格境外投资者的进入，也为监管层带来了更多的挑战。此前有消息称，
QFII存在“人为做空”行为，管理层对其提出了警告。尽管无法证实，但如果
QFII真要“人为做空”，还是有办法的。比如，境外投资者从QFII处借入股票，在看空的情况下抛出。如果股票下跌，则在低位买进，到期归还QFII，从高卖低买中获益。然而，除了警告，管理层似乎没有办法彻底遏制QFII的违规行为。
外资券商加快脚步
相对外资银行、保险公司和基金公司的快速进入，外资券商的行动显然慢了一拍。这也许由于上世纪90年代末，外国券商享受创纪录的牛市，而疏忽游说政府，导致未能根据世贸规则获得进入中国市场的条件。
不过，最近外资券商已经加快了脚步。上周，高盛获批在国内成立合资证券公司，这是首家由外国集团实际控股的券商。
一旦外国券商大举进入，无论是人才、市场，还是资金，对国内券商的冲击将越来越强。
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