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□顾子明
对于券商来说，凡提及制约其发展因素的时候，首先一定会是融资渠道狭窄的问题。而为了落实“国九条”，管理层已经及时推出了《证券公司短期融资券管理办法》和《证券公司股票质押贷款办法》来拓宽券商的融资渠道。但两办法实施以来，却出现了叫好不叫座的局面。
一边是心急火燎地等钱救命，另一边则是隔岸观火，根本不愿将钱扔进券商这个无底洞。其中关键的原因，就是现在券商的资产不好，实在令人无法放心。这两年，券商接二连三地出事，已经见怪不怪了。好在当每一家券商出事之后，管理层都对投资者的合法资产进行了保护。否则，真不知道投资者要受到何等程度的损失，证券市场会遭受到何等程度的信任危机。
但这种合乎逻辑而又必要的保护措施，却丝毫未能阻止一些券商不负责任的冒险，反而助长了一些券商有意无意地在放大道德风险。
我们可以看到，从万国证券在国债期货交易中轰然倒塌，到最近一些券商被托管，每家券商从辉煌走向没落，无不跟其自营有着千丝万缕的联系。券商在自营上的屡屡败绩，难道都是风险控制的问题？恐怕还不尽然。笔者曾经读到一则这样的报道，说是某个券商的投资总监悄然而去，结果这家券商持有的重仓股遭到疯狂抛售。这是为什么？其实是围绕在重仓股周围的大大小小的“老鼠仓”们，在获得了这样一个重大利空消息以后，由于再也无法寄生下去了，只好纷纷夺路而逃，才引发出这样一种兔死狐悲的结局来。
显然，券商如今最容易出事的地方，就是自营这一块。但在如何解决这一问题方面，似乎所有的措施并未能对其进行有效的防范。尤其是最近一段时间以来，更是有意无意地将这一看来十分敏感的问题，来了个自欺欺人的漠视。似乎券商存在的种种问题，应该归咎于创新产品的不足。
但以笔者看来，摆脱券商面临的困境，显然不是几项产品创新可以解决的问题，最重要的还在于制度上的创新。有人提出尽快构建券商信息披露制度的主张，笔者认为这对于解决券商道德风险聚集的问题，的确有着十分积极的意义和作用。将券商按照上市公司的要求，实行定期披露相关信息的做法，显然有利于使原来一系列暗中操作的黑幕置于阳光之下，将原来只由少数人监督的模式，转变成众目睽睽之下的监督模式，使为非作歹的成本大增。
券商创新已经喊得震耳欲聋，但却始终未能触及到券商最容易出事的关键环节上。如果券商不愿意在制度创新上做更多的努力，券商的产品创新也不可能步入正轨。
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