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中兴通讯(资讯 行情 论坛)H股终于获准在香港发行。据中兴通讯公告称，其近期发行的H股在香港的公开发售获得253倍的认购。每股发行价最终确定为22港元，为此前公布的价格区间上限。受此影响，中兴通讯A股12月3日大涨3.88%，收报27.98元。
其实，AtoH的问题早在两年前中兴通讯第一次提出发行H股的计划的时候就发生了。由于公司股东担心内地和香港地区两地股市的巨大差距将导致公司股票缩水，中兴通讯后来决
定延迟在香港A股上市。现在，原本被视为“利空”的H股发行预期反而变成了“挺A”的理由，市场对其后市似乎依然看好。
沪深股指一再回探被称为政策底的1300点，显然不是没有原因的。除了突如其来的加息的冲击之外，人们不难发现，有一个叫做“估值”的幽灵正在大作其祟。
导致近期股市发生估值疑问的罪魁祸首是目前正在谋求上市的交行，交行的A+H模式，成为A股向H股看齐的证据。对交通银行采用A+H方式两地“同股同时同价”上市的担忧令A股投资者闻风丧胆，因为这不仅意味着交行A股在定价上将向香港H股看齐，同时也意味着同许多同H股存在巨大价差的A股同类股票也将一起看齐。
用“同股同价”的观点看问题，H股的定价水平同A股确实有差距。不过，香港具有典型的离岸金融市场特点，海外投资者交易金额占到了总交易额的约四成，且正呈现逐渐递增的趋势。为了吸引海外投资者偏好低市盈率和低市净率股票的价值投资理念，决定了香港H股定价不会太高。这与内地股市显然不能同日而语。
经济学家认为，沪深股市还有很多结构性问题没有理顺，贸然实行“同股同价”的方案很容易陷入误区。香港交易所上市科主管韦思齐最近也表示，港交所将继续同内地监管机构商讨A股和H股同步上市问题，但实行上有一些实际的困难，比如两者机制以及市盈率等方面存在差别。香港交易所行政总裁周文耀最近亦表示，A股及H股同步上市目前尚无具体时间表。交行内部人士则透露，交行年内不在A股上市已成定局。
AtoH对于内地股市引起的估值之惑难道竟是虚惊一场？
(黄湘源)
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