调整业务重心增资扩股 浙江中小券商弱市自救

　　面对券商业的全行业危机，中小券商让自己继续生存的方法是:调整业务重心以节省成本，以及通过增资扩股来壮大自身实力

　　文｜崔秀丽

　　券商业正面临前所未有的寒冬。然而，与不断享受政策惠泽的大券商相比，中小券商 的“过冬衣物”显得尤为单薄。或许正是这个原因，不甘心就此倒下的中小券商发起了一场“救亡图存”的自救行动。业务与股权调整是这场运动的主旋律，而表现得最为积极的，是以天一证券和金信证券为代表的浙江券商群。

　　目前，天一证券业务转型步伐加快，加紧拓展投资银行业务，计划在北京新设投行部；同时引进新股东，弱化股权集中现状。而金信证券也正着手增资扩股，拟将5.2亿注册资本扩大到10个亿。

　　天一证券的业务转型开始于2002年迁址上海，但直到最近才有大的动作。这不能不说是国内的宏观形势在后面推了它一把。

　　进入2004年下半年，国内股市挣扎在千三低点不见暖色，监管层对券商的监察力度也不断加大，券商三大传统业务中的经纪与自营业务明显受到冲击，经纪业务占比在60%以上的中小券商不得不寻找新的利润增长点。这时，天一的业务调整步伐明显加快。“公司在稳定原有经纪业务的基础上，正着手扩大投行业务的占比，并准备在北京开设一个投行部，壮大保荐力量。”天一证券的一位法律顾问告诉记者。据悉，这个北京投行部的选址工作正在进行中，投行团队计划由现在的20多人扩大到40多人，而天一证券目前的保荐人只有6个。

　　将业务中心向投行倾斜，天一不只是出于行情低迷的考虑，还有成本。“增设一个投行部，总比新开一家营业部省钱吧。”这位法律顾问说。目前，开设一家营业部的成本多在1500万元左右，实力较小的券商营业部，如果没有庞大的客户群，很容易亏损。

　　天一证券还在股权结构上动了刀子。据天一证券内部人士透露，目前天一证券已引入一个新股东——浙江远大进出口有限公司，该公司已派员入驻天一担任副董事长一职。浙江远大进出口有限公司早先以经营进出口贸易为主，但随着新《外贸法》的颁布，传统的单一外贸企业的生存开始受到挑战，包括远大进出口在内的一些浙江实力较强的外贸企业开始搞起实业投资。为此，远大进出口甚至成立了专门投资实业项目的部门——贸易发展部。现在它又把触角伸到了金融领域。这恰恰应验了今年8月该公司贸发部一人士提到的远大发展规划的说法：“远大将准备进入证券业、银行业和高新技术产业。”

　　天一证券最终选择了浙江远大进出口公司，并非偶然。浙江远大进出口公司和天一证券的前身宁波证券，都是宁波本地的企业，彼此熟悉，而且两家持股的关系错综复杂。比如，2002年底之前，中国远大集团和天一证券分列如意集团(000626)的第一大和第五大股东，浙江远大进出口有限公司又是如意集团的控股子公司。

　　“股权结构的调整不会影响公司的正常业务运转。”天一证券的这位法律顾问称。对这次股权调整，按她的说法，是为了配合监管机构，在天一的治理结构上解决好一股独大、股权过于集中的问题。她强调，并没有其他原因。

　　早在2001年宁波证券更名为天一证券时，中国银泰投资公司入股1.2亿，居第四大股东，占11.98%。银泰投资旗下的宁波市金润资产经营公司则入股2.2亿，为第一大股东，占21.95%，至此，银泰投资合计掌控天一证券33.93%的股份。今年1月12日，天合基金管理有限公司成立时，天一证券又占有40%的股权，另外持有30%股权的湖南省高科技创业投资有限公司，也是银泰投资通过金果实业(000722)间接持股的。

　　的确，银泰投资是天一证券名副其实的第一大股东。但对于此次股权调整方式，是转让还是增资扩股，天一证券内部人士称，两者都有。天一证券目前的注册资本是10个亿，至于以后会扩到多少，及股权转让的比例，对方不愿透露更多。据称，虽然双方合作意愿已达成，董事会也获通过，但迄今还在报批阶段，最终能不能获得批准还不好说。

　　实际上，从今年德隆事件之后，相关监管机构就开始限制类似德隆、复星等产融结合的类金融控股公司对银行、证券公司等金融机构的参股。这种情况下，复星实业的副董事长已经公开声称，将不再对金融业进行新的投资。天一证券的第一大银泰投资，恰恰是这样一个类金融控股公司，业内分析，银泰投资转让部分股权无疑是迫于监管机构的压力。

　　但据天一证券内部人士透露，尽管引入浙江远大进出口公司，但介入的股权比例并不大，银泰投资仍将是最大的股东，只是持股比例相对缩小。

　　谈及这次股权调整对天一证券的影响，业内认为称不上是利好或利空消息。浙江利捷分析师周国飞认为，天一证券的第一大股东持股比例减少后，天一证券的决策、监管能否得到提升，还要看它的董事会能发挥多大作用。

　　同为浙江券商的金信证券也没有闲着。今年8月，金信证券董事会通过增资扩股议案，拟将金信证券的注册资本由现在的5.2亿扩大到10个亿。目前，他们正抓紧寻找有合作意向的股东，希望在年底之前有所斩获。“目前还没有找到合适的股东，现在这个时候(股市低迷)增资不太容易。”金信证券办公室主任何女士称。

　　天时不利也是一个方面。2004年下半年，金信证券因其控股股东金信信托与德隆系的不清不楚而遭到市场怀疑，2003年与天一证券合并的失败也是一次不小的打击。尽管金信证券的品牌和研发实力优于天一，但在资产质量和赢利水平这些硬性指标上，金信证券要逊色些。

　　根据上海伟海投资咨询公司提供的10月国内券商价值量排名上看，天一证券（原文如此，此处疑为金信证券——新浪财经注）在综合价值量和交易额上都要落后于天一，但显然两者的差距在缩小，只差两三名。

　　要在弱市突围，金信证券也开始将注意力转向投行业务。据称，最近金信证券投行部做的两个增发项目都已顺利过会。

　　走合并之路做大做强浙江券商，一直是浙江省政府的心愿。2003年下半年，浙江省政府曾推动天一证券与金信证券合并，但最终因天一董事会未批准而告失败。最近，坊间再起两家可能再度合并的传言。经求证后，双方都予以否认。天一的说法是，“远大都进来了，金信还有机会吗?”并解释，今年上半年天一董事长林益森调任金信证券董事长一事，不过是正常的个人工作调动，跟公司合并没有关系。目前，在浙江券商发展的拐点上，是走合并做强之路，还是各自图谋，业界看法不一。值得注意的是，2004年前三季度排名前10位的大券商承销总额为342.51亿元，占市场份额的56%，较去年同期缩水3个百分点；但同时，排名前5位的券商承销额所占市场份额却上涨了近7个百分点。这表明市场集中程度进一步增加，中小券商的生存环境更加严酷。

　　“增资扩股，一直是我们浙江几家券商共同的心愿，只是市场环境不好，不容易做。”金信证券的何女士感叹道。如何弱市突破，是浙江的券商们在生存的节点上必须要过的一个坎儿。