游资投机愈演愈烈 价值投资是否已成明日黄花

　　作者：胡朝辉

　　一位老股民连续用了两个“没想到”表达他的想法：“真没想到市场会这样，没想到这时候会出黑马，已经有几年时间没看到这种走势了，即便是今年年初的‘五朵金花’，股价涨一倍也要好几个月的时间。”

　　这位股民所说的“股价涨一倍”，指的是浪潮软件(资讯 行情 论坛)。在浪潮集团与微软签署全球战略合作伙伴备忘录的利好刺激下，浪潮软件在9个交易日内股价就实现了翻番。事实上，除浪潮软件以外，近期股价大幅飙升的还有浪潮软件、浪潮信息(资讯 行情 论坛)、青鸟华光(资讯 行情 论坛)、青鸟天桥(资讯 行情 论坛)、飞乐音响(资讯 行情 论坛)、飞乐股份(资讯 行情 论坛)等题材股。反观以往大受追捧的蓝筹股，近来却始终按兵不动。

　　题材股大行其道

　　市场显然又和投资者开了一个不大不小的玩笑，就在有关A股估值标准的大讨论还在如火如荼地进行时，此前由于业绩不佳已被市场冷落多时的一大批个股却已难耐寂寞。连日来以浪潮软件、浪潮信息、青鸟华光、青鸟天桥、飞乐音响、飞乐股份为首的一大批题材股连续大涨，已成为市场中一道独特的风景线。11月22日，飞乐音响发布公告称，公司第一大股东上海仪电控股集团公司与清华大学深圳研究院就部分股权转让问题进行协商。凭借此题材，飞乐音响早在此前一个交易日即出现了涨停，消息公布后，其股价更是一飞冲天，短短几天时间涨幅已经接近了100%。

　　除了普通投资者，感到意外的还有众多的业内人士。早在这些黑马启动之初，就有分析人士不屑地指出，这不过是个别主力虚张声势的短线行情，然而这个“短线”不仅已经持续了半个月，而且大有从点到面逐步蔓延的趋势，继各种题材股启动之后，超跌股、ST个股都相继加入了上涨的行列。

　　事实上，投资者完全有理由感到意外。就在此时一场有关A股估值的大讨论还在热烈进行中。

　　10月底，就在管理层连续出台利好的背景下，沪指依然挣扎在1300点的边缘。此时，一个悲观的论调开始在市场中流传：“目前的股价依然偏高，市场仍然存在向下调整的可能。” 部分基金公司就在其第三季度报告中表达了这种观点，兴业可转债，混合型基金就指出：“目前市场整体估值水平一定程度上偏高，市场价值中枢存在逐步下调的压力。”嘉实理财通则认为：“中国A股市场多数公司的目前估值仍然偏高并且治理结构不理想，如果没有进一步解决历史遗留问题的政策利好出台，短期内A股市场整体上升空间将较为有限。”

　　这种悲观的论调最终引发了关于如何评价A股投资价值的大讨论，即A股估值标准大讨论。

　　恰在此时，一大批所谓的“无价值”、“低价值”股票突然大涨，其带给市场的冲击可想而知。

　　投机再度压倒投资？

　　更让投资者难以理解的是，在大批题材股暴涨的同时，以基金重仓股为代表的所谓绩优股不但按兵不动，甚至出现了下跌走势。在飞乐音响发布公告的当天，代表蓝筹股的上证50(资讯 行情 论坛)指数下跌了0.13%，基金20只重仓股的指数更是下跌了0.69%。

　　浙江利捷的余凯认为，题材股的暴涨多是游资所为，而蓝筹股的下跌也并不说明价值投资已经过时。北京首放的汪建中则认为，目前市场理念正在转变，基金们注重个股的绝对价值，喜好用业绩去估值，而游资则认同个股的成长性，在判断市场大环境转暖的情况下，游资敢于出手拉涨停，而其行为也得到了市场的一定认同。

　　来自市场的统计数字似乎也说明了这一点。从浪潮软件到飞乐音响，再到太原重工(资讯 行情 论坛)、南纺股份(资讯 行情 论坛)等，近期大幅度飙升的活跃股中，大多出现了“涨停板敢死队”的身影。

　　事实上，对股市虎视眈眈的热钱还不仅限于此。

　　据权威部门不久前的一项调查显示，仅浙江一省的民间游资即高达8300亿元。有分析人士指出，这类资金大多转战于房地产、期货和股市之间，哪里有机会就会将触角伸向哪里。而国家外管局日前发布的公告则显示，我国的国际收支已出现反常现象：在贸易顺差下降甚至出现逆差的情况下，外汇资金却依然保持较强的净流入态势。截至9月底，我国外汇储备达到5145亿美元，创历史新高。其中，1至9月新增的外汇储备额达到了1113亿美元。

　　对此，有业内人士分析说：“此前1300点的政策底已是有目共睹，在这种情况下，场外资金必然跃跃欲试，而以科技股为首的题材股、超跌股由于调整充分必然成为其关注的对象，至于基金持有的所谓蓝筹股由于涨幅已大，并且大多是基金重仓股，肯定不是游资的首选对象。”

　　宏源证券(资讯 行情 论坛)的分析师张宏业则指出，“投机本身就是股市的魅力所在，长期投资、短期投机将是股市未来几年的大趋势。”

　　有业内人士进一步分析说，股市一旦开始出现赚钱效益，场外资金必然会逐渐涌入，资本市场中的多极化将重新形成，这无疑有利于增强市场的活力，因为市场的活力就是来自不同资金在不同时机对股票与指数的不同估值。