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自从去年底银监会出台《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》以来，兴业银行、招商银行(资讯 行情 论坛)和浦发银行(资讯 行情 论坛)等国内商业银行先后发行了次级定期债务。今年6月23日，央行和银监会联合发布了《商业银行次级债券发行管理办法》，扩大了商业银行次级债的发行对象，同时为商业银行发行次级债券奠定了基础。随后，交通银行、中国银行、中国建设银行、华夏银行(资讯 行情 论坛)等也纷纷发行了次级债，民生银行(资讯 行情 论坛)等其他商业银行发行次级债的工作也在运行中。国内商业银行掀起了一股
次级债的发行热潮。
目前我国商业银行已经发行了698.2亿元的次级债，但是这样的数字相对于我国商业银行资本充足率的缺口而言显得远远不够。可以预计在未来几年内，次级债的发行规模将逐渐扩大。得益于中国国民经济的快速增长，中国银行业近几年来发展速度加快，资产规模逐年扩张，2001年超过了15%，2002年达到了28%，比同期的GDP增长率高出近20个百分点，随着GDP进一步增长，银行业整体将继续保持一个较快的增长速度。在当前中国银行业以贷款为主要收入的情况下，资产规模的不断扩张必然使得资本充足率不断下降。
相比上市的股份制商业银行可以从股市上筹资来说，国有商业银行的资本筹集渠道十分有限。现行的几个资本筹集渠道是：财政资金注入、利润留成、营业税返还、增提普通准备金。中国政府曾在1998年发行了2700亿元特别国债补充银行资本金，今年又从外汇储备中拿出了450亿美元注入中行和建行的资本金。但一味地靠政府财政资金注入来提升资本金加重了国家的财政负担，同时也不利于目前国有商业银行的股份制改革。通过利润留成、营业税返还、增提普通准备金来提升资本金需要一段很长时期的积累。
相比国有商业银行狭窄的资本筹集渠道来说，上市银行可以通过增发、配股、发行可转债等多种手段来提升资本。但由于增发、配股、发行可转债可能会稀释流通股股东的股权份额，并且在股权分置的市场结构下可能会遇到流通股股东的反对，从去年以来各上市银行的融资状况来看，增发、配股、发行可转债受到了市场投资者的强烈反对。因此，对上市银行来说，寻找其他有效的资本筹集渠道也是一个亟待解决的问题。在以上渠道不通畅的情况下，发行次级债是一项经常性、可持续的资本补充渠道。
根据以上分析，未来我国商业银行的资本金缺口巨大，根据2003年以前的旧资本充足率计算方法，仅四大国有商业银行要想维持目前的市场份额，同时达到8%的资本充足率要求，到2005年需要新增资本金3000亿元。与之相比，商业银行的资本筹集渠道十分有限，发行次级债有着广阔的发展空间。据国务院发展研究中心的估算，全国商业银行能计入附属资本的长期次级债务发行最高规模约为4541.33亿元，扣除已发行和获准发行的698.2亿元商业银行次级债，全国商业银行可以计入附属资本的次级债券的发行规模约为3843.13亿元。
巴曙松研究员(国务院发展研究中心金融研究所副所长、博士生导师)
商业银行次级债券发行管理办法
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