大盘走势一波三折 游资与主流资金需要达成共识

　　本周，沪市大盘始终在60日均线与半年线之间的狭小区域中运行。不过，盘面个股仍然保持活跃走势，每日总有几只个股挂在涨停板上。引人关注的是，本周五，虽然沪市有百联和＊ST桦林(资讯 行情 论坛)复牌交易，但当日市场成交明显萎缩至61.8亿元，这自然令人深感当前市场观望气氛依旧浓烈。

　　盘势：一波三折

　　从目前情况看，虽然前期以二线蓝筹为主打的基金重仓品种“偃旗息鼓”，但超跌个股活跃度显著提升却揭示出，那些长期被主力资金忽视的品种，本身已经具备了较为明显的操作价值。只要资金稍加流入，便马上形成了较为明显的反弹波段。而个股分化走势以及场内资金对个股参与价值的不同判断，自然令大盘在当前的1350点附近一波三折。

　　事实上，积极的政策面变化是催生此轮周期性行情的主要动力。可以发现，自9月中旬的1259点至今的一段时间内，各类牵涉到资本市场短、中、长期运行的政策正逐步出台和落实。在这种气氛下，虽不能断言当前市场心理已经涉险过关，但方方面面呵护市场运行、呵护市场发展的良苦用意已十分明显。同时，随着ET F、 LOF等新型基金陆续登场以及有关方面着手开发股指期货，长期困扰中国股市运行层面的诸多疑难杂症，如指数严重失真、流动性局限等问题，也已经进入解决阶段。这些举措对于市场的影响，将在潜移默化中得以显现。

　　格局：背水一战

　　不过，有业内人士认为，如果没有突发性的消息刺激，近期股市要发动连续拉升行情，似乎不太现实。毕竟，前期形成的阶段性头部所堆积的大成交量，颇令人望而却步。从基金持股结构以及年末资金面角度看，市场仍需要间歇性的休养生息，以积攒稳步上行的能量。

　　其实，当前市场中长期持股成本的配置，也表露了市场正处于总体平衡的格局之中。以中期趋势线60日均线为例，该线已经从下降转而缓慢上升，这对后市演绎是有利的。一般情况下，一旦该均线出现陡峭上行态势，行情就将出现明显的上升波段；而一旦该均线失守，行情就可能再次出现波段性下跌。

　　同时，今年以来，作为长期趋势线中的半年线，对于大盘的压制作用是十分明显的。由此可见，由于中长期操作者对于后市的判断并不一致，因此在市场总体偏暖的氛围中，行情走势复杂多变应在情理之中。

　　耐人寻味的是，本周最后两个交易日收盘时，沪市大盘在下跌至60日均线附近，日K线均收出“十字星”。此类K线形态是下跌中继，还是酝酿新的变盘动能，颇费思量。如果是后者，那么临近年关的市场，留给多头的空间以及时间已经不多了，因为大盘只需上涨25点，沪市大盘便能再度站上有“牛熊分水岭”之称的半年线，行情运行性质也将需要重新审视。可以想见，上有半年线压制、下有60日均线依托的大盘，当真到了“背水一战”的关口了。

　　思路：把握主题

　　本周，前期强势股的回落走势十分令人关注。随着科技股热情的退潮，周五近来表现极为出众的抚顺特钢(资讯 行情 论坛)也一度居跌幅前列。

　　在基金主流品种基本未动的情势下，以游资推动的超跌反弹明星股已经成为近来市场十分瞩目的群体。但是，自9?14行情发动以来，市场盘势却反映出游资与主流资金所主控的品种在运动方向上并没有达成一定的默契。

　　对于出现上述情况的一则解释是，由于近期市场在相当程度上有赖于政策面的积极推动，相当一部分政策是针对解券商于危局而出发的，因此，行情活跃品种往往率先在那些无基金“关照”的品种中出现。同时，不同的运作周期也决定了游资与基金的操作意图在短时间内难以达成一致。

　　细细推敲盘面可以发现，在当前市场的操作思路中，兼顾各方的主题操作理念可能正在成形。从浪潮软件(资讯 行情 论坛)、抚顺特钢、飞乐音响(资讯 行情 论坛)这三只有代表性的品种可以发现，重组题材已在最大限度内点燃了游资的激情，从而在短时间内弥补了因价值型投资“缺位”所留下的市场“真空”。游资这类短促出击的思路无疑是有效的。不过，将上述情况与各种消息综合来看，却能让人“别有一番滋味在心头”。

　　如果说，前期表现突出的基金重仓股，如钢铁、汽车、港口、石化等板块，与国际产业发展格局联系莫大的话，那么，如今传递出的重组讯息，包括新近登场的百联重组和深圳确定上市公司新重组方案，则更带有做强、做大产业的明确的政策意图。出于这种判断，近来超跌股对政策面的积极响应，是有其深层次动因的。

　　从战术层面考虑，超跌本身就令个股具备了由熊转牛的能量。当初主流资金之所以放手挖掘“五朵金花”，正是因为那些大盘股长期弱于股指走势的缘故，比如某汽车股发动行情前的股价相当于上证综指800点左右的水平(而在其构筑头部时，其股价已相当于上证综指2800点的水平)。个股偏离股指、产业估值过低，这自然令主流机构嗅到了投资的时机，个股及行业也迎来了“否极泰来”的心动时刻。

　　操作：关注主线

　　事实上，行业景气度的提升往往是贯穿行情的主线。在大量机构投资者入驻的市场背景下，无论是主流资金还是游资，都不能忽视行业景气度这一能够左右市场的主题。而大量出台的促进资本市场良性运行的积极政策及有关信息，已经悄然揭示，复兴中国资本市场的主题正逐步深入人心。

　　虽然目前市场仍旧深受再融资因素、上市公司信息不对称等多方面环节的困扰，但经过大盘数年沉浮，投资者越来越明显地感受到，那些真正能反映经济成长主题的行业，能获得市场更高的估值；那些信息透明度高、公司治理结构完善的上市公司，能获得更高的估值。

　　与没有主题的行情一样，对于资本市场而言，没有改革、创新，发展就缺乏最根本的动力；发展步伐不快，改革、创新也没有多少回旋的余地。紧扣短、中、长期主题的操作者，往往能在市场中“游刃有余游资和主流资金不仅需要而且可能在今后达成共识，而一旦他们形成良性互动，不仅将令市场恢复元气，也将使得行情演绎更加厚实。一旦主线形成，行情发展也将“水到渠成”。

　　上海证券报记者 谢潞锦