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【本报讯】高开低走似乎成了“以股抵债”的必然结果。昨日刚公布“以股抵债”方案的华北制药(资讯 行情 论坛)在二级市场再度遭遇“寒流”。比电广传媒(资讯 行情 论坛)更为不幸的是，华药昨日在触及涨停板之后带量下跌4.3%，收出一条骇人的大阴线。虽然之前有观点认为，华北制药的方案相比电广传媒在拓宽清偿方式、优化股权结构等方面有较大进步，但市场对方案的认同程度仍存在较大分歧，甚至有部分中小投资者对方案的合理性提出质疑。
占款费用怎么计算？
按照华北制药与关联方签署的《债务转让协议》，公司与华药集团将根据被占用资金实际占用时间所对应的定期存款利率计算了资金占用费。而资料显示，电广传媒当初资金占用费的计算是以3年期存款利率的2.52%进行计算。
由此，有投资者认为，华北制药以当期存款利率计提资金占用费对小股东并不公平；且按照定期存款利率计算的占用费与上市公司按照贷款利率承担的利息也有较大差距。
“存贷款利差难道就贡献给大股东了吗？”一股民这样问道。
大股东为何留一手？
另一个颇让人费解的是，在《债务转让协议》中，公司与关联方协商确定的每股转让价为2.46元(公司每股净资产2.14元)，而荷兰DSM公司受让华药集团所持国有股的每股价格却高达3.55元。
这两个价格是如何确定的？既然有如此“便宜”的买卖，集团公司完全有进一步增大现金偿付比例的可能，为何还要“留一手”呢？
对此，有股东表示，公司的国有股不仅应当尽可能地转让给外方，并且整个清偿过程应辅之以司法手段。
销售公司值多少钱？
但《协议》中不可忽视的一项内容是，上市公司将以1元的价格收购华药集团所持的销售公司98%的股权。而公开的数据显示，截至今年6月30日，销售公司净资产为-37490.27万元，而该数字恰好等于其非经营性占用上市公司资金的数额。
此举进一步延伸了市场关于“以股抵债”的讨论，包括关联公司欠款是否也可以“一抵了之”？同时，又如何防范公司通过不良资产恶意“圈钱”？
“以股抵债”被利用？
由此联想到7月28日，电广传媒的股价在“以股抵债”方案浮出水面的当日就见了顶，而之前累计涨幅已高达30%。巧合的是，华北制药此前的累计涨幅也高达26%，而昨日短暂的涨停是否意味着该股见顶尚未可知。
原人大财经委的一位官员昨日在接受采访时表示，不排除“以股抵债”的题材被别有用心的机构所利用，借拉抬股价变相提升每股价值，更“划算”地冲抵占款；但从根本上讲，反映了大股东对公司业绩并不看好；并且，股权转让价差的存在使得大股东的用意更加扑朔迷离。(乌豆)
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