私募基金担当点火者 主流资金后发制人

　　广东证券 张德良

　　9.14行情以来的热点与前段时间的理念形成很大区别。唱主角的已经是券商重仓股、科技股、重组股等均属于大家无法静态评估其价值的品种，想象力题材炒作再次出现在投资者的面前。笔者认为，随着行情的不断深入，蓝筹股仍然会后发制人。

　　行情分段深入展开

　　历次行情证明，证券投资基金和私募基金两类资金在行情中的角色是不同的，以追求中短期利润为最大目标的私募基金，往往是抄底者、点火者。而强调价值投资的证券投资基金，由于受到公开性(须披露投资组合)的压力，再加上追求目标(规模最大化)，更适合于行情中后段的价值推动。

　　自9月14日见底以来，私募基金显然成功担当了行情点火者的角色。行情的第一群体是海虹控股(资讯 行情 论坛)、创智科技(资讯 行情 论坛)、南方汇通(资讯 行情 论坛)、方正科技(资讯 行情 论坛)等，第二群体是浪潮系、双鸟系、双飞系，本周以来已有全面开花特征。在周三盘口中，我们发现第一群体品种全面下挫，南方汇通还出现跌停板，这说明以超跌+题材为特征的炒作暂时进入退潮期，预计后市行情将转向证券投资基金为主导的价值型推动。当然，这种转变并不是简单的转变，它会有一个多次反复的过程。

　　当超跌题材股重新找到新的突破性题材的时候，数量庞大的超跌股仍然会再次升温。从板块上说，超跌题材股中基本上可以从如下几个方面找到素材：1、资产重组题材股。如沪深本地重组股、东北板块、中央企业关联品种等，还有以股抵债题材等。2、泛科技概念股。科技概念有着极好的市场基础，如文化传媒业的制度变革、3G的应用、数字电视的推广等均可以利用，另外，生物技术、新材料等领域的突破也会带来动力。3、升值预期概念。人民币升值预期将会成为未来一年的热点话题，在这种预期下，如房地产、航空等品种将有炒作机会。不过，超跌题材股最大的缺陷就是稳定性差、不确定性大，这是制约它们持续向上拓展的重要因素。

　　ETF成为契机

　　相对于超跌题材股而言，蓝筹股的优势仍然明显：1、目标集中，长期趋势明朗，经营透明可信。2、投资资金增量潜力巨大。如证券投资基金的扩大，保险资金、社保、企业年金、QFII等系列长线资金直接入市规模不断壮大，也持续支持蓝筹股的强势地位。3、金融创新产品有利于蓝筹股。

　　11月24日，经中国证监会核准，《上海证券交易所交易型开放式指数基金业务实施细则》开始实施。交易型开放式指数基金(ETF)是一种跟踪标的指数变化，采用一篮子组合证券进行申购和赎回、并在证券交易所上市的指数基金。

　　以上证50(资讯 行情 论坛)为跟踪指数的上证50ETF，由于目前上证50成份股的整体素质以及价值优势较为突出，再加上历史上第一个金融创新产品，完全有可能成为蓝筹股启动的重要契机。一方面将活跃蓝筹股交易，避免由于筹码的过分锁定而使蓝筹股失去活力，前段时间，就有人担心蓝筹股会不会成为第二代庄股，现在ETF基金产品的推出，将较大程度上化解这一问题；二是强化蓝筹股的价值投资地位，虽然ETF同样有成长型、价值型、平衡型等不同类型的风格指数为追踪标的，但理想的目标指数应该是具有较好的投资价值、可交易性、易复制、易预测，换言之，指数成份股具有良好的透明性、可分析性，这正是价值投资型投资者所必须的投资对象。如上证50、上证180(资讯 行情 论坛)等就有这种特征。此次上证50ETF的正式推出，将有机会成为蓝筹股转强的契机。

　　蓝筹股也会分化

　　值得注意的是，蓝筹股群体也不是一成不变，事实上，不同时期会呈现不同的特点。如2003年上半年以汽车、银行股为主流，而当年下半年后转向石化、煤炭、物流等行业景气继续上升的群体。到了今年开始进一步分化，经过近一年的震荡消化，正在形成以垄断为特征的新一代蓝筹股。所谓垄断型蓝筹股包括天然资源、技术垄断以及社会政策垄断等。如港口、机场、中药、白酒、品牌消费品、有线网络以及具有自主知识产权核心技术的制造类企业等。

　　从近期趋势以及可利用的题材看，有几个品种值得关注：一是水电资源股长江电力(资讯 行情 论坛)；二是具有人民币升值题材的南方航空(资讯 行情 论坛)；三是石油资源股中国石化(资讯 行情 论坛)。此外，有线网络资源的代表歌华有线(资讯 行情 论坛)也值得关注。

　　总而言之，当超跌题材股陷入题材缺乏困境时，蓝筹股将后发制人，而且它们是真正影响市场整体信心以及推动股指上扬的核心支柱。换一种说法就是，超跌题材股是短线资金博弈的乐园，而中长期行情的领导者肯定还是蓝筹股的天下。