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本周四，华菱管线(资讯 行情 论坛)(000932、125932)公告称，公司与湘潭钢铁集团签署了《出资协议书》，华菱管线拟以湘钢事业部全部资产和持有湖南湘钢华光线材75%股权出资，合资组建“湖南华菱湘潭钢铁有限公司”。新公司注册资本为20亿元，华菱管线出资159776万元持有新公司79.89%的股份，湘钢集团出资40224万元持有新公司2..11%的股份。同时，公司控制的子公司衡阳华菱钢管有限公司与衡阳钢管集团公司签署了《股权转让协议》，华菱钢管拟收购衡钢集团在衡阳华菱连轧管有限公司的股权。
点评：华菱管线的整体上市模式与以往有明显的不同。业界通常把此前的整体上市模式归纳为两种：“TCL模式”和“武钢模式”。TCL采用的是吸收合并模式，第一百货(资讯 行情 论坛)吸收合并华联商厦(资讯 行情 论坛)的“百联模式”几乎就是这种模式的翻版；武钢股份(资讯 行情 论坛)的整体上市模式被称为增发模式，现在被广泛关注的宝钢整体上市模式与武钢模式大同小异。
前不久产生的“中软模式”与华菱管线的整体上市模式有一定的相同之处，即整体上市不涉及新股的发行，没有增量产生，并且是用现金进行收购。当然，与“中软模式”相比其又有不同之处，因为华菱管线的整体上市是分步骤进行的，这几年不断地在陆续收购集团公司资产，而中软股份(资讯 行情 论坛)的整体上市则是一步到位。因此，华菱管线通过一系列资产收购和重组，创造性地开辟了企业渐进式整体上市的新模式。
从整体上市的效果来看，华菱管线实现了主体资产的一体化运作，符合现代工业生产的内在要求；同时有利于大幅度降低并最终消除关联交易，符合监管部门有关上市公司减少关联交易的精神。所以，华菱模式有望成为上市公司改革重组的主流模式。
不过，在华菱管线利润总额大幅增加的同时，新公司也存在资产负债率偏高的问题，对今后公司进一步融资可能带来一定的难度；同时，本次重组带进来了一些辅助部门和管理部门，期间费用较高，对公司利润可能会带来负面影响。(浙江利捷余凯)
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