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-财经分析-本报记者 张炜
二级市场如同患上了“利好狂想症”。一边是市场对管理层出台的利好反应麻木，另一边市场上却在传播着更多的利好猜测。前些日子沪深股市成交低迷，10日开始放量上涨，重开T＋0也成为又一条利好猜测传闻。
据某媒体报道，在中国证券业协会协调下召开的16家券商研讨会上，讨论了三个方案的可行性：其一，恢复交易所T＋0交易制度；其二，允许券商开展融资融券业务；其三，确立做市商制度。上述三项利好只被券商看好其中的一项，即恢复T＋0交易制度得到了券商的一致赞成，与会者估计在一个月内就该获得实施。
对于被券商如此看好的T＋0交易，老股民一点也不陌生。1996年以前，我国股市一直采用T＋0的交易制度。T＋0与T＋1的差别，是T＋0交易更加投机，允许同一笔资金在一个交易日内买进卖出多次，而T＋1必须到第二个交易日才能抛出股票。支持实施T＋0交易的理由，是活跃市场交投及给予及时纠错机会。投资者买进某只股票后，若认为自己的判断有误，可通过T＋0进行及时纠错。不过，这种纠错机制本来就有争议，更多的投资者可能越纠越错。至于券商为何想恢复T＋0，无非因为更活跃的交投能创造更多的经纪业务收益。较之开展融资融券业务和做市商制度，T＋0交易带来无风险收益，自然“三项利好只被券商看好其中的一项”。
可又有谁能保证重开T＋0对证券市场发展整体有利呢？记得1996年取消T＋0时，当时引用的国外例子称，许多国家的证交所实行的甚至是T＋3或T＋5。再回想一下当初为什么要改T＋0为T＋1？用国泰君安专家的话来说，T＋0交易制度“缺点在于市场过度投机则会引起价格的过大波动，对稳定市场非常不利。因此，为了防止过度投机和价格波动，1996年改T＋0为T＋1。”显然，目前证券市场发展的瓶颈不在于缺乏投机，市场中不乏“涨停板敢死队”。真正的瓶颈问题是投资价值和市场信心，刺激投机是难以“唤醒”股市的。
恢复T＋0也与“国九条”精神相悖。“国九条”实施过程中的管理层意图，是引入长期资金和培育理性投资理念，推动国内证券市场健康发展。七部委还专门成立了“鼓励合规资金入市专题工作小组”，以期逐步提高长期资金的入市比例。而T＋0的核心是进一步打开投机空间，难免使股价的波动性更强。现在或即将引入的合规资金，之所以被列为长期资金，首先因为它们都是“先求稳，后图赚”的资金。过度投机的市场环境，非但不会创造合规资金入市的条件，反倒可能吓退了合规资金。无论社保基金、保险资金，还是企业年金，都不愿意“光顾”1996年前实施T＋0的股市。
所幸的是，市场中不乏头脑清醒的人士。有专家认为，恢复T＋0与现行《证券法》的相关细则相冲突，即使监管部门有意扶持券商也不会出此下策。上海证券交易所研究中心总监胡汝银教授明确指出，在目前的中国证券市场，恢复T＋0是完全没有必要的。证券市场的发展应该尊重市场本身的规律。如果投资者认为当前股市有投资价值，证券市场就会有好的行情。反之，不顾实际状况而简单修改规则来救市则完全是胡来。
可以认为，听从券商重开T＋0的建议，其结果将是饮鸩止渴。而市场陷入“利好狂想症”，对投资者信心也是非常不利的。过多的猜想利好，必然对已出台的利好麻木，结果过度奢望等于失望。
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