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10月份以来管理层先后出台了《证券公司短期融资券管理办法》，允许创新试点证券公司先行开展集合资产管理业务、修订后的《证券公司股票质押贷款管理办法》等措施。可是，大盘多次下探千三整数关口，都勉强受到支撑，始终没有实现向上突破。市场尽管有千三整数关口抱有一定信心，但对能否走强却持谨慎态度。
证券市场具有利好倾向的政策受到了宏观经济前景不明朗的利空制约。由国家信息
中心主办、中国经济信息网承办的“2005年中国行业发展报告会”上，与会的宏观经济政策和行业主管部门的政府官员一致认为，当前的中国经济正处于一个关键阶段；宏观调控政策已经发挥作用，但效果尚未完全显现；经济保持稳定增长态势，但通货膨胀压力较大；诸多行业的改革应尽快继续深入推进。此消息说明，宏观调控的影响会进一步体现，通胀压力依然较大，有进一步升息的可能。另外，诸多行业将进入改革阶段短期内难以迅速大规模发展。在经济前景存在不明朗因素的前提下，机构投资者更倾向于保持观望。基金重仓股一直表现乏力，则凸显了机构的谨慎心理。
周三市场呈现普涨行情，但涨幅居前的股票则集中在电脑、网络传媒、数字电视等科技类板块上，石化、钢铁等低市盈率的大盘蓝筹股涨幅明显滞后，显示场外新入市资金虽然刻意做多，但不愿意为基金等崇尚价值投资理念的机构抬轿子。显然，此次入市场外并非属于证券经营机构的主流体系，而以科技类板块为主打品种，则重现了“9.14”行情主力的身影。可见，此波资金能够深刻领会政府的意图，并可以在关键时刻施以援手。选择科技类品种为主攻群体，不仅可以避免拉抬基金重仓股可能会遭到套现抛压，而且科技类上市公司由于多数业绩不佳，上档压力较轻，适合短线炒作。
如果这样，我们便可以认为此波资金并不会长期恋战股市，如“9.14”行情的短暂行情一样。周三的资金突然进场，显然是为了避免所谓利好消息的失效以致市场信心难以挽回。其以稳定人气和激活市场活跃度为目的，达到这一目标后便会离场。而后，基金、券商等主流机构会重新来主导市场的运行。交接成功与否决定着年底能否形成年报行情。9月下旬交接的失利，则跟清理券商资产管理业务有关。目前在不进行大规模融资的前提下，完成顺利交接还是有希望的。短期内科技股的领涨还会持续，投资者需要关注的是领涨的接力棒能否顺利移交到大盘蓝筹股上，以此作为判断后市的主要依据。
西南证券 张刚
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