券商倒下股民远走 保险资金入市秋水微澜

　　保险资金炒股再不用藏掖了。　

　　10月25日，中国证监会和中国保监会联合发布了《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》为保险资金直接入市开闸。中国证监会负责人称，“允许保险资金直接投资股市，是贯彻落实‘国九条’有关鼓励合规资金入市政策的重要组成部分。”

　　10月25日，股指先上后下，以阴线报收。在随后2个交易日，股指有小幅反弹，大体上是围绕1300点展开拉锯。保险资金直接入市，这个利好股民曾经期许颇高。当这个利好真正来临的时候，股市反应却不过是秋水微澜。从当初热望，到现在平静，利好政策效力今不如昔。

　　“利好疲劳”　

　　时过境迁，中国股市再不复从前。昔日的股市，只要政策利好甫出，就有大资金入市，然后股市在资金推动下上扬。由于管理层长期用政策干预股市，这种干预也就形成一种习惯。每破关键点位，多有利好出台。但是，如今每一次出利好，都有资金利用那短暂的反弹出货。

　　真正看好保险资金直接入市的已经不多。“由于5%的限制，能够入市的保险资金也就500亿-600亿，对于12000亿市值的中国股市，那五六百亿的资金即使全投进来又能起到多大的作用？何况，保险公司又不一定是全买股票。”有市场人士分析。

　　从目前保险公司的反应来看，他们的态度还算积极，几家大保险公司如平安、人保也都在做入市的一些准备工作。毕竟，当前1300点的低位，他们如果买股票，成本相对要低一点，风险也相对要小一点。不过，股市已开始炒作“保险概念股”，届时保险资金不见得能贱买。

　　由于各项手续的办理，保险资金实际入市最快也需要两周，也就是说要等到11月份或者更晚了。根据中国股市的习惯，最后一个季度少有行情。离保险资金入市利好兑现还有两周，这个时间差，有做一波小反弹行情的余地。虽然“东风”有了。但是市场并非是“万事俱备”。

　　当前社会上有一个时髦的词叫做“审美疲劳”，那么现在的股市就是“利好疲劳”。或者，称之利好效应递减也可。从新股暂停发行，到总理讲话要求落实国九条，再到允许券商发行短期融资券，至现在保险资金直接入市开闸。前前后后，大小利好无数，股指还是原地踏步。

　　扩容压力难消除　

　　券商相继倒下，股民渐渐远走，股市的萧索日甚一日。“一年三百六十日，风刀霜剑严相逼”。跳出股市指数一涨一跌的窠臼，看看与股市相关的大环境，就会发现局面也同样乐观不得。

　　中国金融体制改革到了攻坚阶段，国有商业银行相继完成了股份制改造，它们终将以上市的方式来配置风险。参与整个金融体系安全的保障，是中国股市不可能回避的又一个历史使命。对孱弱的中国股市而言，未来将要上市的每一个国有商业银行都是一个巨无霸，搞不好就成为一个噩梦。

　　国际油价在突破50美元的箱顶之后，进入新的箱体运行，不管创出新高。指望油价回落到以前的水平，显然不是短期的事。受油价上涨的逼仄，物流、航空等许多行业都会受到严重的冲击。

　　无论是银行上市，还是油价上涨，这些冲击都会在股市体现。譬如，在短暂的“9.14行情”后，银行股在9月22日开始成为市场连续做空的主力之一。不管资产质量怎么样，每一只银行股都跌得七荤八素，无一幸免。但是，煤炭石油板块就一枝独秀，很多个股有不菲的涨幅。

　　而10月28日，央行上调存贷款利率的行为，对股市而言，亦是一个地道的利空，尽管此次加息幅度有限，但却是一个明显的信号，那就是经过近8年的利息下调后，利息走势业已迎来拐点。这种心理暗示对股市资金面多少会造成进一步的压力。在釜底抽薪之后，中国股市明年的走势也难以乐观。

　　　市场反转需时日　

　　市场对打点滴的利好已经疲软。中国股市应该如何调控，才能既治标，又治本？或者，用券商中通行的一个说法，怎么样才能“治病”兼“救人”？　

　　针对当前中国股市，有观察家打了一个比方。“今时今日，中国股市已如同一个失去了造血功能的久病之躯。虽然偶尔有政策利好输入一点点新血，但是股市持续扩容大量失血压力挥之不散。如果不恢复中国股市的造血功能，出多入少的股市将因失血过多走向末路，成为死市。”

　　股市是一个大众游戏，这个游戏玩家正越来越少。吴敬琏先生曾言“全民炒股不正常。”如今，从一个极端发展到另一个极端，“全面不炒股”是不是更不正常？很多证券营业部，股票帐号几个月甚至更长时间没有一笔交易的寻常可见。并非长期投资少操作，而是被套死。

　　股民不玩了，券商自然也玩不转。有一份23家(也有63家的版本)高风险券商名单在坊间流传甚广。中国证监会10月26日专门出来辟谣。但是，就在9、10月间，辽宁证券等6家券商相继被托管，券商的生存处于何等窘境可想而知，“此诚危急存亡之秋也。”

　　保险资金直接入市，被视为落实“国九条”重要措施。保险资金获得机构投资者身份，终于可名正言顺地炒股了。在国外，保险资金属于机构投资者中作长期投资的主力。在国内，保险公司更是多数基金公司的实际控制人。中国的保险公司从幕后到台前，会否给市场带来新的气象？

　　举一些研究报告分析，中国机构投资者行为类似一个“大散户”。譬如，以前也曾被寄予厚望的社保基金，它的几个投资组合总在进行一些短期投资，跟散户操作风格相差无几。这是他们在一个股权割裂的市场，在一个信息不对称的市场，在一个缺乏稳定预期的市场的无奈抉择。

　　“国九条”已经为中国股市指明方向，但每个政策要落到实处，都需要协调各方面的利益。中小企业板开了，券商可以融资了，如今保险资金也可以直接入市了，“国九条”在不断落实，相信假以时日，这些政策的合力能够重新激发股市的活力，使市场再现久违的牛市。(记者　方亮)