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“基金并不缺钱，缺的是信心。”一位长期研究基金的资深人士如是说。据统计，目前基金的平均持股仓位大约在60%左右，入市资金总量超过3000亿元，已成为市场中最明确的主导力量。然而面对诸多不确定因素，多数基金显得格外谨慎。
种种迹象表明，随着政策对市场价格影响力度的逐渐递减，去年抱成一团力挽狂澜的基金们，现如今已经提不起兴趣再去关照岌岌可危的指数了，风靡一时的“蓝筹风暴”，今
年更可能变身为一场场精彩纷呈的“个股秀”。
各扫门前雪
尽管今年三季度我国股市出现了近五年来的低点，但多数基金经理们对后市的看法却分歧严重，看空与看多者同时存在。三季度基金整体上虽然表现为增仓，但是从不同基金的股票仓位来看，其三季度的加仓和减仓行为差异明显。
中信证券(资讯 行情 论坛)的基金研究员江赛春日前分析指出，以“9.14”为界，行情起来后，基金们有先减仓后增仓的，也有一直在增仓的，表明基金之间出现了较大分歧。这也从侧面说明后市的宏观环境具有较大的不确定性，体现在各基金公司的持仓情况上，就是具体品种的选择上出现了很大的分化。
有专家就此指出，既然基金重仓股不再高度趋同，那就不会在市场不好的时候集体下挫，拖累市场进一步下行了。然而，也有专家认为，基金分歧加剧的另一个结果是，基金将很难再像去年那样形成合力推动市场的上行。
挖掘蓝筹股
统计显示，基金在三季度逐步减持原有大蓝筹股的同时，加大了对二线蓝筹股价值的挖掘力度。恰恰是以贵州茅台(资讯 行情 论坛)、中集集团(资讯 行情 论坛)、盐田港(资讯 行情 论坛)等为代表的二线蓝筹股的持续走高使得部分基金在“9.14”行情中取得了较好的收益。
对此，易方达基金投资部和研究部总经理兼策略成长基金经理肖坚指出，结构分化是目前股票市场最大特点。
尽管国内股票市场平均市盈率不断下降，但绝大部分股票仍被高估。由于大部分股票没有实际业绩的支撑，所以即使在国内经济持续景气、政策利好出台情况下，股市都不太可能维持单边上涨局面。波动成为股票市场的最大表象特征，其内在原因则是结构性分化。
茫然无头绪
事实上，基金经理的谨慎有充足的理由，我国股市自诞生以来或许还从未面临如此错综复杂的局面。
但是令基金经理更感到困惑的是市场的估值体系已经出现了混乱。
博时基金日前发布的2004年四季度投资策略报告就认为，从全球比较看，目前股票市场整体依旧被高估。而巨田基础行业基金的结论却认为，最能让我们继续坚持投资的理由正是A股很多上市公司的股价相对于国际定价估值水平并没有被高估，还有上升空间。
但是不管我国股市的价值水平是否被高估、股价还有没有上升空间，基金们面对的现实是如何在股市里活得比别人好。要达到这个目的，当务之急莫过于交上一份令人满意的年度业绩报告，由此看来，这场基于量化精选、深入挖掘价值的“个股秀”行情，想不精彩都难。
作者:□胡朝辉
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