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11月4日，央行、银监会和证监会再次联手，出台了新的《证券公司股票质押贷款管理办法》(以下简称“办法”)。这是继9月以来，上述三家政府机构相继推出货币市场基金、券商发债以及允许商业银行成立基金管理公司等一系列利好政策后，又一项政府救市措施。其意义在于，为证券公司增加和扩大了短期融资的新途径。
其实，对国内股市而言，股票质押贷款并不是什么新东西。此次出台的“办法”，
也是对2000年2月，央行和证监会联合颁布的《证券公司股票质押贷款管理办法》的修订。当时的主要内容是，允许证券公司以自营的股票和投资基金做质押品向银行贷款。并确定先在广东、四川两省进行试点。后来的试点结果证明，股票质押贷款对证券公司、银行及个人投资者都具有积极作用。
所谓股票质押贷款，是指股票持有人将持有的股票作为抵押品，从商业银行借入资金的行为，是证券公司获得短期融资的重要方式。之所以选择在此时修订办法，主要原因还是扶持目前持续低迷的股市，也是贯彻年初《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》的具体体现。其实，自9月以来，央行、证监会和银监会等政府机构，就采取了建立货币市场基金、证券公司发行企业债券、商业银行在政策上允许其成立基金管理公司等一系列利好政策。目的就是要稳定股市，恢复其价格发现、风险转移、资金融通与资源配置等功能，促进国内经济发展。
始于2001年下半年的这次股市低迷状态，有别于以往的是，股市下跌与宏观基本面过热并存?同时，市场对利好因素反映不充分，对利空因素却惯性下跌，自身凡此种种表明，证券业自身的某些不规范操作，已到了相当严重的程度，投资者对市场信心严重不足。因此，股市的这种非经济性因素大幅下跌，无论对市场本身，还是对国内经济运行都已产生了许多负面影响。如直接导致社会储蓄不能顺利转化为企业投资、减缓经济增长、减少劳动力就业等。而目前劳动力再就业是国内急需解决的问题之一。
目前，券商资金链的频频告急，更将股市拖向危机边缘。因此，修订后的“办法”，在增强券商融资途径上有了进一步发挥。主要体现在：
一是贷款人的范围扩大了。老办法将贷款人限定为国有独资商业银行及其授权分行、其他商业银行总行。新办法扩大了贷款人的范围，规定只要符合规定条件，商业银行原则上都可以开办股票质押贷款，而商业银行是否授权分行开展股票质押贷款业务也交由各商业银行自主决定，只须报银监会备案即可。新办法还打破了老办法的原则性规定，对贷款人明确提出了资本充足率和相关风险控制措施、业务操作流程等具体要求。由此不难看出，新办法更看重的是贷款人的业务经营实力和风险控制能力。
二是延长了贷款期限。在老办法中，贷款期限最长为6个月，且不得展期。新办法根据股票质押贷款的业务特点，相应延长了贷款期限，只对期限做了最长一年的上限管理规定，具体期限交由借贷双方协商确定。
三是调整了对贷款利率的管理。老办法规定的股票质押贷款利率是参考同期同档次商业贷款利率执行的，可上浮30%、下浮10%。新办法对股票质押贷款利率的浮动幅度进行了调整，不再限定浮动幅度，利率水平及计结息方式按照中国人民银行利率管理规定执行。目前，利率市场化改革正在逐步推进，特别是最近中国人民银行进一步放宽了贷款利率浮动幅度，对利率实行“贷款下限、存款上限”管理。新办法对股票质押贷款利率的调整，契合了我国利率市场化改革步伐。
另外，还增加了质物品种、突破了主办行的限制以及强调了借款人的信息披露等。
总体上说，此次出台的新办法充分体现了市场化的对等原则。把凡是借贷双方能够通过市场自主确定、不违反监管原则的事情，都交由借贷双方去自主决定了。贷款人的风险识别判断能力，将是决定股票质押贷款业务开展的重要基础。
尽管新办法的出台可能会给股市带来新的转机，但与以前政策一样，它也是有成本的。这种成本就是，国有商业银行更多存款更容易进入股市后，可能会带来信用风险和股市泡沫。但这种成本是政府必须承担的。因此政府鼓励投资者进入股票市场的政策动机是可信的，这意味着政府将保持政策上的动态一致性，希望能够真正提高投资者对国内股票市场的信心。
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