千三屡屡跌破市场争论不休 股指到底会怎样走

　　一面是利好政策不断，一面股指却毫不领情，“千三”点屡屡跌破；前不久三季报还显示，机构在增仓煤电油运等蓝筹股，转眼间中集集团(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)却开始大跌；A股市场跌到现在，是否跌出了投资价值？市场热烈的争论却总无定论……

　　在多空双方明显的分歧下，大盘本周完成了四渡“千三”的最后一役，昨日两市成交 量创出了“9.14”以来的地量，预示着大盘即将面临突破方向的抉择，接下来，股指到底会怎样走？

　　多方：押宝利好金牌

　　记者在采访中发现，看多的市场人士基本上都把“宝”押在政府的扶持态度及利好政策上。

　　金元证券的冉兰指出，1996年正当股市牛气冲天时，管理层接连以“12道金牌”打压股市，让许多股民大大领教了什么叫政策市；如今为了重振股市，不排除管理层频发支持股市的“12道金牌”。他认为，市场与政策博弈的仅仅是时间差和价位差，而不是方向上的博弈。目前时间和价位方面均具备了低位从容建仓的可能，因此若是再一味忽视管理层的利好政策，无疑是不明智的。

　　近期管理层在开拓券商融资渠道这一方面连续实施了众多措施，可以说全面打通了券商与银行之间的渠道，同时，保险资金作为证券市场的一支重要力量，也被允许直接进入股市，再加上社保基金也完成了二次选秀的工作，未来有百亿元以上的增量资金将由新的社保资金管理人领入市场，由此可见，未来证券市场的新鲜血液将会相对充足。因此，一些分析师认为，目前行情的关键在于市场的信心不足，或者也可以理解成将要入市的主力还没有准备充分，但既然他们迟早是要进入股市的，那么长期看空就没有太大的必要，毕竟A股市场还是一个单边做多才能赚钱的地方。

　　资深业内人士任文兴也认为，当目前市场彷徨、迷茫之际，投资者较为理性的选择是站在政策面这一边。

　　空方：机构做空施重压

　　国信证券的肖建军认为，导致大盘屡屡反弹夭折的根本原因在于机构的大举做空。在政策面利好频传的氛围下，市场一直对大盘走势持谨慎观点，一个很重要的原因就是看到绩差股活跃、价值股滞涨，主力机构显然没有太多的做多欲望，近期媒体盛传某大券商的大举做空动作显然也印证了这点。

　　分析人士认为，机构的这种行为，反映他们对潜在利空的担忧，特别是新股发行询价制度一旦实施，会否引起股价中枢下挫，大盘股涌出。而相比之下，现在出台的一些政策利好务虚的成分则太多，难以提振机构的信心。

　　另外，现在机构的投资理念也让人看不懂。汽车股、钢铁股为代表的投资理念已过时，这些股票的大跌还可以理解。但三季度机构大量增持的中集集团，在前期暴涨后，本周突然开始暴跌，这不仅反映出机构其实也在投机，而且还会利用资金实力，通过主导股价的暴涨暴跌以制造差价炒作空间。既然主力机构也找不到坚决持有的方向，市场又如何对后市建立信心？

　　肖建军认为，大盘走势已开始向“久盘必跌”的老套势演变，多空双方在1300点附近的消耗战很有可能以1300点失守告终。

　　投资价值：高估还是低估？

　　正当“千三”点得而复失、失而复得的时候，市场又开始对现今A股市场的估值问题发起论战。代表一批基金的“低估派”观点认为，目前，A股市场平均前瞻市盈率已降至18倍，在创下10年来新低纪录的同时，也日益与H股的水平接轨，个别如海螺水泥(资讯 行情 论坛)这样的公司，其H股股价甚至一度超过了A股股价，因此他们的结论是，“股指越下跌，A股市场就越有投资价值。”

　　不过，代表“高估派”观点的中金公司策略研究员却指出，最近的加息将给股市带来估值压力。这主要体现于升息将导致无风险资金成本及股市风险溢价上升，并会降低投资者对于上市公司盈利增长的预期。

　　分析人士指出，若是“低估派”的观点为市场或管理层所接受，那么目前的点位就应该是股市长期的大底，但若是“高估派”占了上风，那么1300点很可能是再次下跌的一个起点。

　　还有一种观点认为，虽然目前市场估值的问题很是热闹，但最终很可能不了了之。事实上，中国A股市场经历了太多类似的讨论。一位市场人士举例，2001年牛熊相交之时的一场大辩论，就直到现在也没得出明确的结论，而上证指数(资讯 行情 论坛)却跌去近千点，困扰股市的众多本质问题依旧存在。“再这么争论下去，指数可能早回到1300点以下，到时市值又不知道蒸发了多少。” (记者 陈重博)