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MBO理论认为，企业成功实施MBO，将会使管理层具备追求产权增值的内生性冲动，能有效发挥管理层经营的积极性，从而提升企业的经营绩效。然而，对若干家MBO公司进行的
数据分析显示，至少在短期内，MBO的成功实施并没有给这些企业带来经营绩效的提升，相反，这些企业在实施MBO后，经营绩效在短期内出现了滑坡。
选取16家在2001年、2002年实施MBO的上市公司作为样本，以净资产收益率反映公司的经营绩效。
5家上市公司2001年MBO后，次年业绩大幅滑坡
样本中，有5家上市公司于2001年实施了MBO。记者对这5家上市公司在MBO年(2001年)及MBO前后一年(2000年及2002年)的总体加权净资产收益率进行了分析(总体加权净资产收益率的计算公式为5家上市公司年度净利润之和/5家上市公司年度净资产之和)。
根据Wind资讯提供的数据计算得，在2000年、2001年及2002年，这5家上市公司年度总体加权净资产收益率分别为10.06%、9.32%及4.26%；在MBO年之后的第一年(2002年)，5家公司总体加权净资产收益率比MBO年的前一个年度(2000年)下降了54.72%，比MBO年(2001年)下降了54.29%。
根据Wind资讯的统计结果，全部A股上市公司在2002年的总体加权净资产收益率为5.76%，与2000年的相应值7.78%相比，下降了25.96%，下降幅度小于上述5家公司的相应下降幅度；与2001年的相应值5.74%相比，则上升了0.35%。
通过对比(见图1)可以看出，这5家上市公司在MBO后的第一年(2002年)里，经营业绩的下滑幅度明显大于全体A股公司经营业绩的下滑幅度(与2000年比较)。
11家上市公司2002年MBO后，经营业绩逐年下滑
对2002年实施MBO的11家上市公司进行分析。对Wind资讯提供的数据进行分析发现，在MBO之前，这11家上市公司的总体加权净资产收益率出现了逐年下降的现象，从1997年至2001年，这些公司总体加权净资产收益率分别为18.10%、17.55%、14.97%、10.82%及9.65%(见图2)，经营业绩显示出逐年下滑的现象；MBO之后，这种现象并没有出现转机，这11家公司的总体加权净资产收益率仍然逐年下降，2003年和2004年(2004年度会计数值用2004年中期相应值乘以2代替)分别为7.26%及6.23%。与实施MBO的前一年(2001年)相比，MBO后的2003年及2004年的总体加权净资产收益率分别下降了24.77%和35.44%。
相比较而言(见图2)，全部A股上市公司的总体加权净资产收益率则没有出现明显的下降趋势，相反，在2003年、2004年出现了上升的势头。
16家上市公司MBO前后的业绩呈前高后低的走势
对这上述16家上市公司在MBO年前后两个年度里总体加权净资产收益率进行对比后发现，MBO前后这些公司的经营绩效泾渭分明，实施MBO后的总体加权净资产收益率明显低于实施MBO之前的相应值。
对于2001年实施MBO的上市公司，选取其在1999年、2000年的财务数据反映其在实施MBO之前2年内的经营绩效，选取2002年、2003年的财务数据反映其在实施MBO之后2年内的经营绩效；对于2002年实施MBO的上市公司，则分别选取其在2000年、2001年及2003年、2004年(2004年中期值乘以2)的财务数据。根据计算，在MBO年之前的两年里，这16家上市公司总体加权净资产收益率为10.15%，而在MBO年之后的两年里，总体加权净资产收益率则下降为6.35%，下降幅度为37.44%。
为了把这16家公司的上述指标与所有A股公司的对应值作比较，对全部A股上市公司的财务数据处理如下：用1999年、2000年与2000年、2001年的所有年度总体加权财务数据反映在这16家公司MBO前全部A股公司的经营绩效，用2002年、2003年与2003年、2004年(中期值乘以2)的所有年度总体加权财务数据反映在这16家公司MBO后全部A股公司的经营绩效。
根据Wind资讯提供的数据计算得，全部A股公司在这16家上市公司MBO后的总体加权净资产收益率为7.99%，比在MBO之前的相应值7.21%上升了10.82%。
通过对比发现(见图3)，这16家上市公司在实施MBO的前后两年里的经营绩效走势，与相应的全部A股的经营绩效走势相反。与实施MBO前的两年相比，这16家公司在MBO后的两年内的经营绩效出现了明显的下降，而全体A股公司的经营绩效则出现了上升。
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