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——访法国巴黎百富勤亚洲投资银行联席主管蔡洪平先生
□ 本报记者 西 方
据有关资料统计，今年1-7月法国巴黎百富勤融资宗数列全亚洲排名第一，成功融资额超过20亿美元，完成交易16宗。无论是除日本外的亚洲公司、还是香港及中国公司全球股
票发行、交易宗数均名列第一。近日记者有机会在上海采访了法国巴黎百富勤亚洲投资银行联席主管蔡洪平先生。
金融业务融入超市化概念
法国巴黎百富勤，法国巴黎银行占有100%的股权，事实上她就是法国巴黎银行资本亚洲公司，她是中国企业海外融资急先锋。法国巴黎银行为欧元区最大的且具高效率的银行集团，全球有90000多名员工，在85个国家和地区拥有业务。法国巴黎银行是一个金融大超市，它主要有四大块业务，第一“企业融资和投资银行”，有企业商业银行、企业融资、资本市场、定息收入及货币产品、特殊融资等业务；第二“零售银行”，有遍布法国的网络、网上银行、国际零售银行及金融服务等业务；第三“私人银行、资产管理、证券服务及保险服务”，有资产管理、私人银行、证券服务、保险、房地产等业务；第四“法国巴黎银行资本”，有私人资本基金管理等业务，总资产超过8000亿美元。蔡洪平先生说，今后来看单纯的证券公司或投资银行有可能举步维艰。美国3年前修改了有关法规，商业银行和投资银行可以混业经营，花旗银行收购了所罗门、大通银行收购了JP摩根等，使单一业务的机构逐步走向金融超市的概念，企业融资、商业银行、资产管理等。现在法国巴黎银行管理的私人银行业务是全球最老牌的私人银行之一，有5000亿美元，拥有很强大的资本基础和资产管理经验，它与基金相比，最大的区别是客户服务高端化、贵族化。
在近年来法国巴黎百富勤所做的业务中，她们继续保持了百分之百成功率的融资品牌，蔡洪平先生说，有不少非常经典的案例，如今年“中海集运”首次招股发行，法国巴黎百富勤为全球独家协调人、独家保荐人，是中国国资委成立后首家试点海外上市的中国H股公司，上市后成为全球市值第六大集装箱航运公司，具有里程碑的性质，特别是它在国家宏观调控后国际资本市场非常困难的情况下完成的。“中海集运”是香港资本市场中，首家集装箱运输公司，也是18年来全球第一家首次发行上市的集装箱航运公司及筹资额最大的航运公司；在H股上市公司中，第一家也是唯一一家没有连续3年盈利而在主板上市的大型公司，而且上市筹备时间仅花200天就完成海外上市的大型公司，“中海集运”一上市，即已跃升为全球市值第六大的航运公司及市值第五的H股上市公司，上市后即已成为MSCI指数成份股。“蒙牛乳业”就更加有意思了，“蒙牛乳业”中国最大的液体奶生产商，在海外发行与上市，开创了中国企业海外上市与融资的又一新的里程碑。它是第一家中国乳品企业直接在香港上市；是历史上中国企业除基础类上市公司海外上市最高市盈率的发行，按2004年的预测利润全面摊薄市盈率为19倍(行使超额认购权前)，相当于2003年历史市盈率的35倍；是自2004年3月国际资本市场大幅下调以来最高超额认购倍数的上市发行，其中国际配售获14倍，香港公开发售部分获207倍；公开发售部分冻结资金超过36亿美元。同时法国巴黎百富勤也是H股的“配股大王”，其独创的买断式闪电配售，是近10年来H股配额市场份额的70%。在本月初的联华超市的闪电式配股中，创造了37倍历史市盈率的H股最高记录。
融资只做我们看好的行业
蔡洪平先生非常谦虚地向记者介绍说，法国巴黎百富勤也不是神仙，也不是什么业务都做的，我们是有选择的。我们公司只做我们自己看好的行业，即中国的先进生产力。主要看好四大行业：
首先，看好的是制造业。4年前我们在全球第一家发表了关于中国制造中心的报告，当时的中国国务院有关领导询问中国制造业是否提得太早，我解释这是一个历史趋势，因为中国政府和中国人民创造了全球最佳的制造中心条件，如改革开放、金融条件、公共设施、法律条件、交通及基础设施、劳动力成本等九大要素，制造中心是中国今后20年不变的经济主题，我们一直看好的是中国制造业，如前两年非常经典的比亚迪电池、魏桥纺织等。
其次，看好的是消费及零售业。随着中国中产阶级的崛起，一方面他们是制造中心的受益者，每天积累着他们的财富，同时每天都改变着他们的生活方式和生活习惯。我们是在这个主题下做文章的，经典的案例有联华超市、蒙牛乳业，去年的联华超市发行上市就是最典型的一单，当时H股的平均市盈率是9-10倍，我们把联华超市定为14-19倍的市盈率，国际路演时就有一个美国大的投资基金提到这个问题，为什么H股市盈率平均只有9-10倍，你们要接近到19倍，比H股市盈率翻一番。联华超市的董事长王宗南回答非常好，他说沃尔玛25倍、家乐福14倍、日本的连锁店“7.11”为31倍，中国的企业为什么不可以做到18倍，我们完全有信心成为中国的沃尔玛。结果发行一举成功，创造了中国SARS后期最经典的H股案例。
第三，看好的是基础设施建设和交通运输业。中海集运就是这样一个列子。因为加工业不断繁忙，挣了钱要不断消费，中国社会发生着天翻地覆的改变，这一切离不开交通运输业和基础设施建设的发展。交通、港口服务变成国际化大生产的枢纽。中海集装箱从零开始发展到今天，成为全球前6大国际航运公司，既是一个世界奇迹，也是中国交通运输业发展的一面旗帜。
第四，看好的是能源、电力、原材料。由于中国制造中心的形成，消费不断地扩展，一方面出口需求拉动，一方面制造业及投资改变的拉动，造成短缺的是能源和原材料，能源缺什么？缺石油、缺电力。我们今年完成的兖州煤业的2.17亿美元的闪电式配售，创造了中国宏观调控下最成功的案例，国际投资者认可我们的“中国能源故事”是重要的原因。
至于民营企业，我的问题很简单，我们希望帮助中国最杰出的民营企业。我们希望能够帮助中国新一代的商业领袖，十年以后能够成为全球行业第一位的企业，如比亚迪电池、魏桥纺织等举世瞩目的企业。中国各地政府目前正提出做世界500强，我认为这是片面的，应该鼓励中国企业成为行业的第一位，中国的企业成为行业的第一位中国就有希望了。盲目地去搞500强，去搞拼凑、搞行业划拨，这是500大不是500强，这是没有任何意义的，不看毛利率、不看现金流，不看净资产利润率、负债率、核心竞争力等，只看销售收入，这与中国企业只看产值没有区别。所以中国的企业应该讲行业地位，在未来十年中国应有无数的企业成为全球行业的第一位或前三位，这才是我们使命，我们法国巴黎百富勤就是在这样的使命下做文章的。
全部是国有的风险反而最大
中国的A股市场我们是非常看好的，长江巴黎百富勤是一家中外合资的证券公司，也是由外方管理的一家中外合资投资银行，已经成立一年了，商业活动刚刚开始，长远是看好的。毕竟中国的资本市场只有十年的历史，我相信中国的市场再花五年到十年的时间，慢慢会缩短与国际的距离，发展的趋势相当诱人，但不能指望马上要和国际接轨。蔡洪平先生认为，资本市场首先是主体多元化的市场，是不同利益逐条的资源交易场所，通过发展资本市场达到3个目的：一个是把国有资产慢慢放出来，吸收民间资本、国际资本，同时通过这种市场化的东西来改造中国的国有企业。但是现在的资本市场是国家办的，证券公司又是国家办的，基金公司也是官办的，其实这种现象国际上鲜见，可考虑用改革的方法加以基础性改造。我认为今年国务院颁布的九条意见，非常具有历史指导意义，按照这个方向走下去，中国A股市场大有希望！证券公司也不是国有企业在证券业的延伸，我希望他们通过改制，象中信证券那样股权多元化，这种模式越多越好，改制让国有资本退出，风险让投资人共同承担而不要让国家承担。上市主体我认为不能只为国有企业服务，应该为多元化企业服务，包括改制后的国企、民营企业、外资企业、合资企业，这是资本市场根本建设的问题。这样可以降低国家的风险。合资证券公司外资只允许33%，我认为比例太低，投资银行是个服务企业，外资进入可以发展更多的品种，树立规范运行、控制风险。投资银行不涉及资本流，控制33%股权比例是没有任何理由的，100%打开都没问题的。
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