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□平安证券 罗晓鸣
周期性行业并未完全被抛弃
“五朵金花”虽然被机构继续减持，但依然是重仓持有，如上海汽车(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)、武钢股份(资讯 行情 论坛
)等。而部分个股在上半年减持后，三季度又所回补，甚至有个别股票还受到机构的持续增持。长安汽车(资讯 行情 论坛)中报的十大流通股东中A股只有博时价值成长基金持有914.69万股，而三季度报告中，博时价值成长基金增持至1522.90万股，另外又有基金普丰(资讯 行情 论坛)、云南国际信托、基金泰和(资讯 行情 论坛)和社保107组合进入十大流通股之列，这几个机构持有数量都在1000万股左右，因此长安汽车成为三季度基金增持量排名第11的股票。钢铁行业虽然是受宏观调控影响最重、周期性最为显著的行业，钢铁股二季度被机构大幅减持，但从公司季报和基金季报看，三季度却受到机构普遍大规模回补，众多个股基金都有所增持，如宝钢股份、武钢股份、新钢钒(资讯 行情 论坛)、马钢股份(资讯 行情 论坛)、鞍钢新扎等，而武钢股份成为基金三季度增持数量最多的股票，鞍钢新扎、马钢股份也位居基金三季度增仓数量的前20名。而从股东人数变化看，一些钢铁股并没有因宏观调控而出现机构明显减仓行为。武钢股份的股东人数去年底为91688户，一季度末为77798户，二季度末为73127户，而三季度末则减少为63287户，今年以来呈持续下降之势；新钢钒股东人数也呈持续温和下降之势，去年底、今年一、二、三季度末分别为184516户、183915户、175410户、174272户；鞍钢新扎的股东人数三季度末为134518户，比二季度末的163328户减少了17.64%，比一季度末的137465户也略有减少；宝钢股份三季度末股东人数比二季度末同样有所减少，比一季度末也略少。
交通运输成为机构新宠
市场普遍看好的所谓“瓶颈”行业的煤电油运等的确受到机构较为明显关照，但并非全部如此。机场、港口、高速公路等带有资源垄断性质的个股受到机构的较为一致的追捧。上海机场(资讯 行情 论坛)、上港集箱(资讯 行情 论坛)、盐田港(资讯 行情 论坛)等机构已经重仓持有的个股在三季度继续加仓，而筹码的集中度也继续提高。上海机场在三季度继续成为机构大幅增持的对象，三季度末基金持有量已经占其流通股的66%以上，如果再加上券商以及其他机构所持有的，估计该股基本已经全部被机构持有。而该股的股东人数也继续大幅减少，由二季度末期的61826户减少为51134户。在交通运输业中高速公路板块以前并不为机构普遍关注，而在三季度却有众多个股，如中原高速(资讯 行情 论坛)、福建高速(资讯 行情 论坛)、现代投资(资讯 行情 论坛)等受机构大规模介入，而筹码集中度则大幅提高，中原高速股东人数由二季度末的68163户，锐减为54448户，下降了20%，福建高速的股东人数由65439户减少为57518户，现代投资的股东人数由81109户减少为70637户，而中原高速在三季度基金增仓数量排名中位居第20；煤炭和电力类个股由于机构已经持有较重的仓位，三季度机构的操作较为分化，既有继续增仓的个股也有大幅减仓的个股。如西山煤电(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)、国电电力(资讯 行情 论坛)、深能源(资讯 行情 论坛)基金都有显著增仓，股东人数也继续减少，但同时部分个股则成为机构减持的对象，如通宝能源(资讯 行情 论坛)、兰花科创(资讯 行情 论坛)、华能国际(资讯 行情 论坛)等。华能国际二季度末前十大流通股东持有A股约为15031万股，三季度末减少为11435万股，减少幅度为23.92%，而股东人数则由30937户增加到38322户；石油股，虽然近段时间石油价格飞涨，但机构却不但没有因此大幅加仓，反而还有减仓行为，中原油气(资讯 行情 论坛)更成为三季度基金减仓量排名第19位的股票，而股东人数石油大明(资讯 行情 论坛)、中原油气都有较大幅度的增加，只有辽河油田(资讯 行情 论坛)的略有减少。
知名品牌受追捧
拥有传统知名品牌的股票主要集中在中药和白酒行业，其中的绩优个股，贵州茅台(资讯 行情 论坛)、五粮液(资讯 行情 论坛)、东阿阿胶(资讯 行情 论坛)、同仁堂(资讯 行情 论坛)、片仔癀(资讯 行情 论坛)、云南白药(资讯 行情 论坛)等无一不成为三季度机构重点增仓的品种。在三季度基金增仓量最大的30只个股中，贵州茅台位于第17、五粮液位于第25、同仁堂位于第28。而这些个股的股东人数也都有不通程度的减少，贵州茅台由二季度末的16556户减少为13478户，减少了18.59%，同仁堂由17209减少为14429，减少了16.15%。三季度末贵州茅台的基金持有量已经占其流通股的47.49%。
中小企业板并非不受机构重视
在中小企业板开创初期，市场的分析认识普遍认为中小企业板个股不会受到机构的重视，然而从实际情况看，并非如此。如同行业无比较，目前上市公司中唯一一家生产电容纸的凯恩股份(资讯 行情 论坛)就被丰和价值基金、裕元基金、景博基金等7家基金大比例介入，再比如航天电气则有裕元和景博两家基金在十大股东前列；永新股份(资讯 行情 论坛)十大流通股东中则挤进了基金泰和、丰和价值、嘉实增长等3家基金。德豪润达(资讯 行情 论坛)前十大流通股股东名单可以看到，七家基金位列其中，其中通乾证券投资基金持有92.16万股。而特别值得注意的是苏宁电器(资讯 行情 论坛)，其前十大流通股股东的位置均被基金把持，共持有1116.82万股，已经占到公司2500万股流通股的44.64%。
继续向重个股轻行业方向调整
自2003年初以来，机构炒做的显著特点就是重行业，轻个股，当时市场热门的行业，所谓的“五朵金花”，个股几乎是鸡犬升天，而其他行业的一些即使业绩优良，行业地位显著的个股也不为市场关注。但今年以来这种状况开始逐渐改变，而三季度的报告显示结构调整有所加剧。在经过不断减持之后，“五朵金花”虽然依然重仓持有，但其比重已经并不占明显的优势了，而基金重仓股的行业偏重也已经不明显。业绩、行业地位、品牌成为机构增仓，或持股比例的重要依据。从股东人数减少的情况和基金重仓持有的股票看，既有以前的重点行业，如钢铁、汽车等的个股，同时也有食品、家电、造纸、公路运输等行业的个股。在基金三季度增仓前30只个股中，有受宏观调控影响严重的武钢股份、宝钢股份、长安汽车，也有房地产行业的深万科(资讯 行情 论坛)A，同时也有瓶颈行业的交通运输行业的上海机场、中原高速等，以及知名品牌个股贵州茅台、五粮液，家电品牌格力电器(资讯 行情 论坛)、美的电器(资讯 行情 论坛)等。
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