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政府的救市决心与政策，都没有能够让股指走势出现彻底的逆转。没有赚钱效应，再好的政策也难以达到管理层的初衷。体现战略规划的“国九条”，关键应给证券市场相对较长的休养生息时期，而这往往比开放保险资金直接入市更为重要
-本报记者 张炜
投资者越来越看不懂：政府拯救股市的决心如此坚定，可为何股指却没有良好的表现？从9月14日的大涨到10月14日的大跌，反复无常的股市已让投资者信心重新迷失了。尤其本周一出台了开放保险资金直接入市的政策，但股指表现却是不涨反跌。统计显示，截至10月20日收盘，沪深两市共有437只股票低于9月13日的股价，创“9.14”以来的新低。
政府现在对证券市场的保护力度是前所未有的。政府高层以往几乎不对证券市场评头论足，以避免对股指变化产生影响。除了《人民日报》文章外，直接影响股指的只有中国证监会主席讲话。而“9.14”至今时间不长，政府高层又一次对股市发出了强烈的保护信号。中共中央政治局常委、国务院副总理黄菊10月17日表示，“资本市场对中国国民经济的发展至关重要，中国政府非常重视资本市场的发展”，证监会和各有关部门要抓紧落实“国九条”中提出的各项政策措施。市场人士普遍认为，黄菊讲话是国务院之前会议意图的强化。
与此同时，利好消息继续接二连三出台。央行发布《证券公司短期融资券管理办法》，证监会也同时发布了《关于修改＜证券公司债券管理暂行办法＞的决定》，显示券商融资获重大突破。央行邀请银监会、证监会等召开专题座谈会，明确了商业银行设立基金管理公司的申请程序和监管分工，“银字号”基金管理公司即将出港。证监会发布《关于证券公司开展集合资产管理业务有关问题的通知》，允许创新试点证券公司先行开展集合资产管理业务。
然而，政府的救市决心与政策，都没有能够让股指走势出现彻底的逆转。“9.14”后曾经有过的激情与乐观，实在表现得过于短暂。那些在“9.14”行情中增仓或换筹的投资者，一番折腾后的资产净值难免又遭损失。“10.14”的大跌，说明了投资者的熊市思维依然没有发生实质性改变，这是制约当前证券市场难随人愿的关键。“国九条”的根本落脚点是“保护投资者利益”，这也是当年周小川上任便提出的证监会工作的重中之重。可几年来证监会的措施，并没有得到投资者的肯定，甚至被个别投资者埋怨为证监会“不作为”。“国九条”给股市的本源问题提出了解决之道，但毕竟属于战略规划，具体还要看“国九条”的落实。而投资者满意的“国九条”落实，需要用赚钱效应的出现作为衡量标准。
没有赚钱效应，再好的政策也难以达到管理层的初衷。否则，“国九条”将沦为“国九套”。当那些响应“国九条”而入市的投资者被套的时候，投资者信心岂会不迷失？更何况陆续出台的“国九条”落实举措虽是“补药”，但总难免也有“药物反应”。南方证券、闽发证券的被托管，迫使管理层下狠心清理整顿券商委托理财业务。有报道说，今年3月以来，证监会机构部以及各地证监局对下辖各券商进行蹲点清查，而重点集中在保证金挪用、公司股权抵押、国债回购、委托理财等突出问题上。通过半年多的调查及券商自查，监管部门在内部定出了一个共有63家问题券商的名单。整治券商违规行为的氛围趋浓，自然难抵管理层能够给予券商的利好政策，其结果是机构抛售把股指重新推回1300点。
体现战略规划的“国九条”，关键应给证券市场相对较长的休养生息时期。投资者普遍认为，出台几个短期救市措施，还不能完全体现“国九条”。中国股市至少需要3至5年的休养生息，再也不能像前几年那样只顾“透支”了。休养生息过程会导致融资功能“打折”，但有助于从根本上提高上市公司的质量，打击“圈钱”行为。然而，现在投资者心里并没有底。新股发行虽已暂停，但管理层没有理直气壮地宣布“年内不扩容”。相反，大企业申请上市的消息与传闻接连不断。因而，休养生息政策的明确实施显得十分关键。给中国股市3至5年的休养生息环境，比开放保险资金直接入市更为重要。 证券公司债券管理暂行办法
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