加息绷紧股市神经 不同行业影响有别

　　升息终于从市场的预期成为了现实。中国人民银行决定，从今日起上调金融机构存贷款基准利率，其中，一年期存款基准利率上调0.27个百分点，由现行的1.98%提高到2.25%，一年期贷款基准利率上调0.27个百分点，由现行的5.31%提高到5.58%。其他各档次存、贷款利率也相应调整，中长期上调幅度大于短期。

　　本次升息将对证券市场产生怎样的影响呢？晨报记者采访了金融专家与证券分析师。

　　升息吸引资金分流

　　上海财经大学世界经济研究所教授朱钟棣表示，历来证券市场总是把升息作为利空看待。

　　首先是市场资金面上，存款利率提高了，将会使一部分并不十分忠于证券市场的资金离开，从而选择存银行。不过，他表示，就刚刚公布的消息看，本次升息幅度并不高，还不足以极大地转移投资者的注意力，因此，短期内实质性的影响不是很大。但值得注意的是，在我国升息往往不是一步到位的，而是会进入一个升息周期，接下来，利率还会继续上调，这对投资者造成的心理压力不可忽视。

　　不同行业影响有别

　　朱钟棣教授认为，升息对上市公司经营也会产生影响。不少上市公司将因此受到拖累，最明显的是房地产板块，这是个资金需求量较大的行业，贷款利率提高，无疑将增加该类公司的成本，另外，目前在买房者的资金来源中，贷款也占了很大比例，因此，升息对房地产销售也会起负面作用。类似的如外贸公司、汽车企业等，也会受到不利影响。不过，朱教授指出，这只是对整个行业面上的分析，对于其中资金充沛的公司，升息的影响也可能不明显。除负面影响外，也有行业能因加息受益，如银行等金融机构，升息将吸引更多存款，扩大其业务规模。

　　财务成本相应提高

　　万国测评分析师赵晓斌表示，贷款利率的提高，导致企业财务成本相应上升。加息对资产负债率较高的行业，比如房产、建筑、造纸印刷、传播与文化等综合类行业的影响较大。其中，房地产受加息的冲击是最大的，加息不仅提高这类上市公司的成本，还会明显降低销量，并通过供求的变化影响产品的价格。近日二级市场上，房产股对加息预期作出了明显的反应，行业龙头万科(资讯 行情 论坛)股价近两日已大幅回落。

　　此外，贷款利率提高会加重企业利息负担，从而减少企业的盈利，进而减少企业的股票分红派息，受利率的提高和股票分红派息降低的双重影响，股票价格必然会下降。

　　股市未必反向运行

　　虽然，从简单的理论上讲，加息不利于股市；但就中长期而言，利率升降和股市的涨跌也并不是简单的负相关关系。就是说，中长期股价指数的走势不仅仅只受利率走势的影响，它同时对经济增长因素、非市场宏观政策因素的反应也很敏感。如果经济增长因素、非市场宏观政策因素的影响大于利率对股市的影响，股价指数的走势就会与利率的中长期走势相背离。

　　我国从1996年5月进入降息周期的拐点，股指也进入上升周期，利率与股指的走势发生了5年的负相关关系。但2001年在利率没有进入升息周期的情况下，股指开始了下跌的趋势。分析其原因，我国非市场宏观政策因素的影响大于利率对股市的影响。人们对非流通的国有股将进入市场流通的担心和恐惧导致了股市投资的风险和收益发生了非对称的变化。

　　从这个角度来看，由于我国目前非市场宏观政策因素仍然有比较大的不确定性，所以利率对股市的影响不能够成为研究和预测股市中长期走势的主要因素。

　　“就短期而言，大盘已在千三附近获得较为有力的支撑，因加息影响而出现大幅下挫的可能性并不大，短线或许将走出一波先抑后扬的行情。”赵晓斌如此认为。

　　作者：□晨报记者 陈重博 华笑丛