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拓宽融资渠道、开办集合理财等一直被市场期盼的利好，近日相继浮出水面，但大盘却不涨反跌。对此，业内人士认为，近期券商新政无不突出“扶优汰劣”原则，证券业正因此引发真正意义上的“洗牌”潮。如随着有关收购个人债权和保证金的公告解释公诸于市，近日劣质券商营业部对普通投资者的吸引力明显降低。只要“洗牌”潮未过去，政策“组合拳”难免会遭遇“棉花团”。
黑名单流传造成恐慌
记者近日接触的部分投资者在忧虑股票投资收益的同时，显然也在对自己的资产安全空前关心。毕竟，市面上流传的几十家高危风险券商数量占了国内券商的20%。在券商营业部多过“米铺”的各主要城市，几乎每个角落都能看到营业部，除了已经正式公布的问题券商外，普通投资者并不知道还有多少券商会陆续成为新的“地雷”。据了解，由于不知道自己客户的券商是否安全，一些股民表示选择持有现金，毕竟保证金还能得到全额收购。而由于公告解释提出只负责9月30日以前的债权，以后的投资要投资者风险自担，有的股民就提出，如果以后买的股票债券被券商挪走了，不就没有地方申冤了？据有的营业部介绍，现在不光理财的客户急，连那些炒股票的客户都在议论哪家券商更安全。据了解，股民现在比以往更注意开户券商的实力和口碑。规模小、装修较差的营业部变得门可罗雀。
根据有关部门就收购个人债权及客户证券交易结算资金公告作出的解释，个人储蓄存款的合法本息和客户证券交易结算资金将能够得到全额收购。一些个人债权将被打折收购，包括居民个人持有的金融机构发行的各类债权凭证、委托理财等内容。其中，居民个人持有的存放于金融机构相关账户上的被金融机构挪用的有价证券(含国债、股票、其它债券)，也被列入打折收购的内容，引起投资者的质疑。
被挪用资产9折收购
根据公告解释，采取打折收购个人债权，主要是法规明确规定由投资者自担风险的业务，也有些是金融机构的违规业务形成。按市场经济原则，这些债权应由金融机构清算资产偿付，如金融机构清算不足以偿还债务，风险应由投资者自担。有投资者认为，自己的保证金能够得到全额收购，为什么购买的国债，被挪用了就只能打折收购？此外，投资者对有关部门的解释也表达了不同的看法，例如针对解释中提出的对2004年9月30日前的上述债权打折收购对投资者是一个风险提示，告诫他们今后不可参与违规金融活动，要关注金融机构的经营状况，再发生的此类业务要风险自担。
有的投资者表示，在券商挪用保证金、国债等行为暴露前，监管机构并没有就券商的此种行为风险予以警示，为什么要由投资者承担风险呢？已经出事的券商本身情况也说明，每家问题券商在暴露之前，普通投资者难以发现其隐藏的巨大风险。如果每家正常经营的券商营业部门口都张贴告示，说明券商存在挪用客户保证金、国债和其他资产潜在行为风险，客户风险自担，那么投资者自然会保管好自己的财物。
据了解，投资者一般对收购个人债权10万元(含10万元)人民币以下全额收购，10万元(不含10万元)人民币以上部分按九折收购的规定表示了理解，但投资者自己买的国债被挪用也要打折收购，就产生了疑问。有的投资者致电提出，新的国债回购制度改革还没有开始，券商利用现行的二级托管制漏洞，挪用客户国债融资炒股票，本身是违法的。如果投资者并非是通过国债托管，去委托理财，那么这些投资者国债被挪用造成的损失只能以9折换算收购。
“拖拉机账户”如何收场
有关部门的公告解释提出，收购个人债权应遵循名实相符的原则，再次把“拖拉机账户”问题牵了出来。根据解释，机构以个人名义的债权，经甄别确实为机构债权的，尽管名义上是个人，但实际不是个人债权，属于违规行为，按机构债权处理，不予收购。
由于部分营业部以提供多个身份证为条件吸引客户，造成了深沪股市久治不绝的“拖拉机账户”问题。因严重违规被接管的券商，在后续的处理上也要面对这一问题。据了解，由于个人债权在收购中能够优先得到有利的解决，使人们产生了机构法人会否以个人的名义取得债权收购，避免“血本无归”。但有的营业部负责人认为具体操作中机构会难度很大，因为从实际情况看，“拖拉机账户”要解决资金账户与股东账户的身份协调。以机构法人开立的资金账户，就较难钻空子。相反那些私募理财的账户不大好处理。
根据解释，多人以单个人名义(个人集合)的债权，很难确认单个人背后多人的合法性与真实性，按单一个人债权处理。据了解，尽管多数私募基金经理实现了分户操作，但也存在几个投资者以一人名义开户，交操盘手操作的情况，由于一般投入金额较大，多超出10万元，因此在开户券商出事后，合作者要蒙受较大的损失。这部分投资者也不得不接受这一现实。 (本报记者 王轲真)
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