众专家激辩当前市场 9.14井喷行情未来走向何方(3)

http://finance.sina.com.cn 2004年10月21日 16:59 新华网

　　　三、新形势下的投资策略　

　　主持人：在股指大幅波动之际，有少数蓝筹公司股价明显抗跌。市场现在称为“九死一生”。投资者问这是不是上市公司的投资价值被充分挖掘了，还是有部分资金在做最后的抵抗？　

　　蒋彤：我认为是价值投资的体现。　

　　主持人：按照过去的经验，大家害怕在跌市里不跌的股票，在升市里可能就会跌下去了。会这样吗？　

　　刘明：这里有一个词叫“九死一生”，好象用这个词有点情绪化了。这里面背后的意思是指整个市场在做结构化的调整，今后的市场股价结构的分化是非常明显的，强者恒强、弱者恒弱是可以肯定的。在这样的情况怎么做，是不是委托基金呢？当然委托基金是一种办法，自己也可以做。我不推荐行业或股票，我谈方法。做的话，可以选择自己熟悉的，自己熟悉和了解的公司，购买他们的股票，假如你不了解这家公司，不了解这个行业，就不要购买他的股票。

　　主持人：您在进行投资的时候会持什么态度？　

　　刘明：我们会深入到每家上市公司考虑上下游的情况，考虑他们的竞争对手，实际上就是做功课。　

　　主持人：就是要进行绝对价值的估值。　

　　刘明：这是一个趋势。虽然相对价值的估值在国内用的比较多一些，但绝对价值的估值是趋势。　

　　主持人：程先生，中国股市已经到了“九死一生”的程度吗？　

　　程国发：中国股价结构调整还将继续，中国股价结构调整的任务还很艰巨，未来调整的幅度可能还会比现在惨烈。目前我们的股价，基本上是在3元钱到8元钱之间，这是非常不合理的，这是以前积累下来的问题。如果中国证券市场有很多问题没有解决，结构也是没有解决的问题之一。所以对投资者来说，没有投资价值的股票一定要卖出去，什么时候卖出都是高点。我觉得还是应该投资有各方面优势的公司。主持人：我们查了一下，现在1元股的股票现在有20多家，三板几毛钱的股票也有很多。过去不可想象。对于这样跌了很多的股票，有人说不要动了，已经跌到这样了，早晚有翻身的一天。会不会有翻身的一天？　

　　董海威：这个问题很难回答。我们接触了很多客户，有的客户说手头上拿了很多非常差的股票，怎么办？实际上对我们来说也没有办法。因为他持有的股票和买入价可能已经差距50%了，怎么办，没有办法出了。这些股票长期的趋势肯定要往下移，但是要认为它会从10元钱一步跌到1元钱也不可能，这样在处理上还是有一些余地。但是在反弹过程中，要始终记住它不可能变成绩优股，肯定方向是逐浪下跌的，千万不要认为会逐浪上升。目前中国股市的结构性调整，长期来看确实是比较惨烈的，但是短期来看也不会一步到位。

　　刘明：如果你手上确实持有垃圾股，我告诫投资者几个字，“不要抱有幻想”，这是很重要的。很多人拿着股票还是抱有幻想。如果基本面确认已经是垃圾股，你就不要抱着幻想，这也算是忠告吧。　

　　主持人：基金公司对三四元之下的股票是不是就不考虑了？　

　　蒋彤：也不尽然是，我们也要考虑净资产收益率等等，要甄别一下。实际上我们也持有了一些ST股票，对于这一类的股票研究就要更透了，因为风险更大。　

　　主持人：“9.14”行情以来，表现相对强势的一个是大盘蓝筹股，还有一个就是科技股，很多人认为这是基金等正规机构与民间资金各自的杰作。对这两类资金怎么看？　

　　董海威：我们觉得游资很重要。基金很理性，理性得导致市场没有活力。而游资会创造激情，游资导致市场相对活跃，对于游资要关注。国外作法实际上也是这样，三分之一的人相信技术分析，三分之一的人相信基本分析，三分之一的人相信模型分析。游资片面重视技术分析，实际上，三者都是有价值的，当然我说的是交易价值。简单来说，在相对强势的时候，你可能要好好关注游资了，相对弱市的时候，要更多关注投资价值，关注基金。　

　　主持人：目前更看好哪一类的公司？　

　　程国发：第一，受宏观经济调整影响比较小的公司，包含消费类的，比如医药、纺织、食品等等消费类公司；第二类就是资源紧缺性的，煤电油运等，一直是我们非常看好的。至于周期性的公司，刚才各位也说了，周期性的公司并不是没有机会，还是有机会，但不会成为今后的龙头了。

　　主持人：那么担任龙头的可能是什么？　

　　刘明：寻找下一轮行情的龙头，我觉得确实有难度，因为宏观调控对方方面面产生了影响，有些行业的影响可能还超出了大家的预期，所以现在去判断说哪一个行业能够成为下一阶段的领涨行业，还是比较难的。　

　　蒋彤：我提三点。第一，我觉得应该考虑今年相对比较低位的好公司，股价比较低或者过度反映的，当然有突发性的增长更好，我们要关注这些企业。第二，准债券类的。第三是发行序列。　

　　程国发：明年还有一个政策可能主导市场，大家可以高度关注。如果对流通股东补偿的政策措施能够出来，哪怕是试点，对高市盈率、高回报率、高国有股比例这些公司，可能还有很大的投资机会。(文字整理：郑力、徐辉、卓翔宇)

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