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中证资讯 徐辉
近期，在政策面持续走热的背景下，市场却持续弱势格局。究其根本原因，在于市场中部分机构投资者，存在日益加重的接轨预期。那么，现阶段A股投资应当怎样来进行呢?
我们认为，A股接轨过程已经三年了，目前处在尾声阶段。此时A股市场接轨，更多地将表现为结构性上涨，或者接轨性下跌。当A股市场“仙股”遍地时，部分新核心品种将新高不断。目前是投资A股中新核心股的最好时机，也是最容易获利的时候。而从跟随投资的角度来看，QFII将是一个较好的跟随对象。
接轨目前处在尾声阶段
A股市场处在长期接轨过程中。如果从一个大的角度来看，接轨风险最大的时间段是2002年和2003年，而目前A股处在接轨的尾声阶段。事实上，最近三年来，A股市场一直在朝接轨这条路走，这点我们可以从A股、H股的走势对比中得出结论。2001年年中A股、H股的价差在380%左右；2002年年中差价在350~／6左右；2003年年中差价在250%左右；2004年年中差价在1300A左右；目前二者差价在120%左右。也就是说，最近两年里A股、H股价差已经迅速接近，由350%降至120%了，这说明最大的风险已经过去了，目前A股处在接轨的尾声阶段。
尾声接轨如何进行？
如果认同A股市场接轨处在尾声阶段，那么分析尾声阶段的接轨如何进行，显然非常重要，因为机会和风险都在其中。笔者认为，首先，普跌已经不可能了；其次，结构性投资将成为主要形式，当A股市场“仙股”遍地时，部分新核心品种将新高不断。
事实上，A股市场的普跌是在2001年、2002年出现的，而2003年开始，市场涨跌已经显示出鲜明的结构性特征。从今年上半年开始，我们持续关注中集集团(资讯 行情 论坛)、西山媒电、上港集箱(资讯 行情 论坛)、贵州茅台(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)等17只“新核心股”，并为该类股票制作了相关指数。该指数充分考虑了接轨这一因素，并考虑了在国际化背景下进行品种遴选；选择基期为2003年年初，基点与沪综指一致；目前该指数位于2400点附近。也就是说，“新核心”类股票已经超越沪综指接近100%了。
与新核心板块相对应，市场中的一元股也正在逐渐增加。周三A股盘中已经出现了23只一元股了；而B股市场甚至开始出现像ST东海(资讯 行情 论坛)之类的“仙股”了。我们判断，未来的市场接轨将更多地以结构性的方式来进行，“仙股”遍地将无可避免，但部分“新核心股”新高不断，也完全在情理之中。
应重点关注“新核心”股
目前是投资中国股市的最好时机。我们认为，中国当前的指数太容易战胜了，因为明显的结构性缺陷背景下，只要持续投资部分绩优股，就能够战胜市场。现在A股市场的多重负面因素，使得绝大多数A股处在相对低迷的状态下，这事实上是长期投资的最好切入点之一。具体选择上，我们认为，新核心股无疑是最值得关注的群体。
笔者估计，3年以后，甚至可能在更短的时间内，中国的股价结构将趋于合理。到那时，A股市场可能已是“仙股遍地”了，而新核心股也必然已经得到市场合理的高定价，因而到那时再投资，将会有更大的难度。所以，最近两年是投资新核心股最好的时候，也是最容易获利的时候。那么，如何对这些新核心股进行投资呢?笔者的建议是，可以考虑模拟指数投资，或者精选投资两种。对于部分年内涨幅超过8成的股票，在配置上适当降低其仓位。
当然，投资者还可以有另外的一个选择，就是进行跟随性的投资。当前的市场主力可以分成三类：券商、基金和QFII，我们要跟谁呢?很简单，基于接轨思路，QFII的选择无疑更值得高度关注。而我们所制作的“新核心”股板块，也充分考虑了这一点。(中证报)
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