利好出台股指冲高回落 市场将走向何方

　　昨日，各大证券媒体的头条都刊载了央行发布的《证券公司短期融资券管理办法》以及证监会发布的《关于修改<证券公司债券管理暂行办法>的决定》。这是落实“国九条”的又一重要举措，券商迎来了拓宽融资渠道的重大利好。

　　但是，市场面对利好消息却走得非常犹豫，上证指数(资讯 行情 论坛)高开4点后出现冲高回落。最终大盘仅微涨2点。在利好出台之后，股指为何冲高回落？市场将走向何方 ？

　　消息分析：券商发债利好有限

　　仔细分析，有关券商发债的两条利好，程度有限。

　　□短期债不得用于炒股

　　首先，央行发布的《办法》明确规定，证券公司不得将发行短期融资券募集资金用于股票二级市场投资及为客户证券交易提供融资等。这表明，短期融资券的用途受到了明显的限制。特别是不得用于股票二级市场投资，表明《办法》的目的只是为了调剂券商头寸，如在承销配股时可能出现的资金短缺等问题。而此前市场关于“拯救”券商自营业务的利好预期没有实现。

　　□长期债缺乏吸引力

　　据中国证券报报道，证监会有关人士称，《企业债券管理条例》规定，发债利率不得高于同期银行定期存款利率的40%，据此，券商发行5年期债券的利率最高为3.9%，同国债利率与银行次级债利率比，这一利率没有任何优势。

　　例如，招商银行(资讯 行情 论坛)6月发行的期限为5年零1月的35亿元次级债的利率为4.59%，而财政部刚于前日在银行间和证券交易所市场发行的期限为5年的记账式国债，利率为4.3%，都远远高于3.9%。因此，市场人士对谁愿意来购买债券产生了怀疑。

　　特别视点：政策面渐显积累效应

　　虽然市场人士认为券商发债的利好程度有限，但也有观点认为，政策面转暖后的积累效应将逐步显现。

　　华夏证券的王凯认为，统计1991年至今的政策与大盘的走势，中短期内二者同步的有33次，背离的只有3次。可见，政策面的变化与大盘走势有着高度的一致性。

　　他认为，从目前来看，政策面正在转暖，主要表现在以下几个方面：一是落实“国九条”的速度正在加快；二是券商融资渠道获得重大突破；三是支持资本市场发展的措施将不断出台。因此，虽然短期内市场对消息显得十分平静，但是，政策的积累效应将逐步显现，未来市场的走势将再度反映政策面的变化。

　　他预计，跌破前期低点(上证指数1259点)的可能性不大，1300点可以视为调整的低位区域。

　　市场聚焦：大盘短线弱势平衡

　　昨日上证指数再度收出十字星，但与前两个交易日形成的阳“星”不同，昨日指数收出阴十字星的上影线较长。

　　□1360点之上压力大

　　昨日早盘，大盘高开后只经过短暂的调整，就冲上了1360点，但多方的信心并不充足，面对空方的打压，大盘节节走低，甚至在尾盘被打绿。从市场的前期走势可以看出，上证指数1360点以上堆积了巨大的成交量，大约2400亿元，因此，大盘企图一次就攻克1360点的难度较大。

　　□成交量先放后缩

　　在昨日的四个小时交易时间中，大盘第一个小时的成交金额明显放大，达到了33亿元，但是，在随后的三个小时内，成交却迅速萎缩，合计不足52亿元。缺少了成交量的配合，市场只能重新进入调整。

　　□平衡如何被打破

　　从目前的三颗十字星来看，大盘明显处于弱市平衡当中。向下，1300点的政策底有较强支撑，向上，1360点以上的压力重重。那么，如何才能打破弱市平衡的状态呢？

　　市场人士认为，打破平衡取决于以下因素：

　　一是消息面的动向。落实“国九条”虽然有所进展，但市场仍在预期进一步的实质性利好，未来大盘的走势受消息面的影响最为直接。

　　二是新股扩容的速度。新的询价制度何时推出，有多少新股上市，都考验着市场的神经。

　　三是量能。成交量不能放大将制约大盘方向的选择。

　　后市预测：上档面临较大压力

　　业内人士分析，上周四的大跌，股指跌破了60分钟图上的下降楔形的下轨，但经过昨日的反弹后，股指又重新回到了下降楔形之内，收盘点位刚好位于下轨1335点的上方。对此现象究竟该如何看待？

　　□60分钟K线重回下降楔形

　　由上图可以发现，下降楔形的上轨在1370点一线，而这也正是9月16日大盘强势震荡的位置，30日均线也在附近，显示上轨的压力十分明显。同时，下降楔形的下轨在1335点附近，而昨日大盘正好收在该点位之上。因此，如果后市股指再度跌破下轨，则大盘将进一步走弱，相反，如果股指能继续守住该点位，并向上反弹，有望摸到上轨1370点。一旦股指突破上轨，则市场将再度展开新的升浪。

　　此前，大盘曾在9月9日跌破下降楔形的下轨，但是，在9月14日则重返楔形之内，并在9月15日突破了上轨的压制，随后展开了一波大反弹。大盘要想走出与上次类似的行情，必须要有一个补量的过程。

　　□券商提示今日调整压力

　　新时代证券：近三日的K线显示底部在慢慢抬高，这是对上周四快速下跌的回补，但短线反弹的要求基本得到释放，今日股指将再次面临考验。

　　北京首证：股指至今尚未扭转调整态势，两市又连续收出三颗星，给短线走势带来了较大的不确定性。

　　华安证券：指数形态上经过前期的暴跌后有所恶化，因此需要时间来修复。行情要延续，需量能配合。

　　实习记者 毛晋楠 整理

证券公司债券管理暂行办法