拯救券商端倪初现 四大创新呼之欲出

　　作者：胡朝辉?编辑：汪华峰

　　10月12日，为期两天的“从事相关创新活动证券公司评审委员会”第一次评审工作会议在京结束，中信证券、光大证券和中国国际金融公司通过评审，成为首批三家创新试点券商。业内人士分析，深厚的背景是这三家券商成为首批获准创新试点的主要原因。

　　也许仅仅是巧合，此时有关落实“国九条”，扶持券商政策即将出台的消息也开始在坊间流传。消息人士透露，有关部门正在抓紧制定证券公司证券承销业务贷款管理办法和证券公司短期融资管理办法，并对证券公司股票质押贷款管理办法和证券公司债券管理暂行办法进行修订，上述规则即将发布实施。

　　在记者采访过程中，有关市场传闻虽然未得到证实，但是据接近评审工作的内部人士透露，管理层在鼓励券商创新的同时对创新试点券商还将给予政策扶持。另有业内人士分析指出，一旦扶持券商政策正式出台，创新试点券商很可能首先成为新政策的获益者。

　　三券商背景深厚

　　8月中旬，中国证券业协会公布了《关于推进证券业创新活动有关问题的通知》以及评审暂行办法。并于其后制定了《关于从事相关创新活动证券公司评审暂行办法》。中国证券业协会有关负责人日前曾指出，进行创新试点的证券公司应符合四个方面的基本条件，如公司治理和内部风险控制机制完善，抗风险能力较强等。

　　针对此次获得首批创新试点的三家券商，评审委员会的解释是，这三家公司具有良好的行业形象，均符合公司治理和内部控制较好、资本充足水平较高、经营管理较规范等条件。

　　而据业内人士透露，三家券商的入选更得益于其深厚的背景。

　　中信证券不仅是惟一一家首发上市的证券公司，其背后的中信公司更使其大有后来居上之势。目前中信公司拥有44家子公司(银行)，公司的业务主要集中在金融、实业和其他服务业领域。截至2003年底，中信公司的总资产为5966.30亿元。中信控股则是国内第一家金融控股公司，直接对中信集团下中信实业银行、中信证券股份有限公司、中信信托投资有限责任公司、信诚人寿保险有限公司、中信资产管理有限公司、中信期货经纪有限责任公司以及香港的中信国际金融控股有限公司行使股东权利。

　　同中信证券相类似，光大证券背后的光大集团在境内拥有中国光大银行、光大证券有限责任公司和光大永明人寿保险公司等金融机构。在香港则拥有光大控股、光大科技、光大国际三家上市公司，并通过光大控股参股港基银行。截至2002年底，集团总资产达3600亿元人民币，金融资产占集团总资产的97%。

　　而作为第一家中外合资的投资银行，中金公司的深厚背景更毋庸赘言。

　　“拯救行动”进行时

　　为了拯救岌岌可危的券商，早在2003年10月证监会就出台了《证券公司发行债券暂行管理办法》，12月则出台了《证券公司客户资产管理业务试行办法》。今年上半年已有三家公司——中信证券、海通证券和长城证券发债募集资金约42亿元。今年7月，光大证券获准定向发行不超过7.6亿元公司债券，券商发债规模达到50亿元。

　　但是对于积重难返的证券业来说，区区50亿元不过是杯水车薪。

　　对此，北京邦和财富研究所所长韩志国日前指出，现在券商的问题并不是给钱就能解决的问题。从去年开始，券商可以发债。但现在券商的隐性亏损这么严重，这都是投资者知道的，因此券商发债几乎就没有市场响应。

　　年初的“国九条”中，明确提出了“拓宽证券公司融资渠道”，此后，有关方面成立了拓宽证券公司融资渠道、完善资本市场税收政策、积极稳妥解决股权分置、鼓励合规资金入市、积极稳妥发展债券市场、完善QFII试点等六个方面的专题工作小组。

　　消息人士透露，有关部门日前正在抓紧制定证券公司证券承销业务贷款管理办法和证券公司短期融资管理办法，并对证券公司股票质押贷款管理办法和证券公司债券管理暂行办法进行修订，上述规则即将发布实施。

　　传言虽然未得到证实，但是首批创新试点券商的诞生已被市场视为拯救券商行动的明显信号。

　　有业内人士对此分析指出，所谓券商的创新，主要体现在三个方面：其一是现实的融资渠道的创新，其二是业务的创新，第三则是投资渠道的创新。

　　证券业协会有关负责人也明确指出，针对试点证券公司开展的创新活动，监管机关将按照切实可行与逐步推进相结合的思路，为试点证券公司提供创新空间：在现行法律法规无明显障碍、监管机关可自主决定的、操作性较强的措施先行；在试点工作形成有效可行的运作流程、内控机制和外部监管体系取得成功经验的基础上，监管机关将结合证券公司分类管理工作，通过制定或修改相应的业务管理规章，拓展全行业的业务领域和发展空间。