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本报记者 陶春生
我国资本市场成立于改革不配套、认识有局限的大背景，自设立之初就存在重大的制度性缺陷。长久以来，这种制度上的先天不足一直制约了市场功能的有效发挥，也影响了市场的稳定发展。今年2月初国务院发布的关于发展资本市场的九条意见，对我国资本市场目前存在的重大制度性缺陷进行了深刻的剖析，并从战略高度上确定了解决原则和方向。此后
，有关方面成立了拓宽证券公司融资渠道、完善资本市场税收政策、积极稳妥解决股权分置、鼓励合规资金入市、积极稳妥发展债券市场、完善QFII试点方面等六个方面专题工作小组。这六个工作小组的设立，使我国资本市场制度建设面临着前所未有的新局面。
不难看出，六个专题几乎个个触及资本市场根本性制度问题，合在一起则涵盖了当前市场最主要而急迫的问题。
股权分置问题是我国资本市场最大的制度性缺陷，也是市场稳定发展的最大的不确定因素。在这个问题上，市场已一再付出重大代价。国九条不仅提出了要积极稳妥解决这一问题的要求，而且还提出了解决的原则，即要尊重市场规律，要有利于市场的稳定与发展，切实保护投资者尤其是公众投资者的合法权益。
合规资金入市是我国当前资本市场的一大急迫问题。长期以来，我国资本市场的资金供求一直处于失衡状态。一方面，上市公司存在资金饥渴症，有着无限的筹资冲动，企业排着长长的队伍，千方百计地想挤进上市公司行列，另一方面，市场缺乏稳定的而合规的资金供给。虽然近年来随着证券投资基金的大力发展，这种局面有所改变。但总体上讲，稳定的而合规的资金供给不足仍市场的一大问题。与此同时，在原先严格的分业体制下，一些长线资金也不能进入资本市场，面临着选择不足、效率不高的窘境。国九条除了强调继续大力发展证券投资基金外，还提出支持保险资金以多种方式直接投资资本市场，逐步提高社会保障基金、企业补充养老基金、商业保险资金等投入资本市场的资金比例。完善QFII试点方面在很大程度上也属于扩大合规资金入市。
积极稳妥发展债券市场专题直指我国资本市场结构不平衡问题。债券市场尤其是公司债券市场发展的严重滞后，导致股权融资不堪负重，而债权融资裹足不前，股市陷入了孤军奋战的境地，反过来又严重制约了股市自身的发展。
拓宽证券公司融资渠道专题切中了我国资本市场发展的又一要害问题。资本市场的稳定健康发展离不开高素质的中介机构队伍。而长期以来，在严格的分业管理体制下，我国证券公司处境尴尬，一直是在夹缝中求生存。一方面，它们不能像普通工商企业那样向金融机构寻求贷款等资金支持，另一方面，它们又不能享有金融机构的待遇，可以方便进出同业市场。即便在美国、日本这些原先分业体制代表性国家中可做的事如给券商贷款、信用交易等，在我国也不可以做。当前，证券业行业风险已不容忽视。这种局面的出现固然有很多证券公司自身方面的原因，但证券公司融资渠道不畅应该也是重要原因之一。
完善资本市场税收政策具有积极的信号作用。交易成本过高在一定程度上也是制约我国资本市场发展的一大因素，这其中就包括税赋偏重。合理税收负担，对市场的长远发展而言，有很积极促进作用，对当前市场的疲弱性而言，有助于市场信心的恢复，引导投资者形成良好预期和长期行为。
以上六个方面互相衔接，互相配合，超越了以往政策经常囿于证券监管部门内的局限，涉及到了各相关部门，可以相成合力。全面解决这些问题，在过去可能是想都不敢想或者是想了也白想的事。从这个角度看，资本市场受到了前所未有的重视。客观地讲，证券监管部门在其中做了大量的促进工作，功不可没。
国九条提出了未来我国资本市场发展的战略方向和政策指针，解决了我国资本市场长期以来缺乏中长期规划指导的大问题，给我国资本市场带来了又一次重大发展机遇。六个专题工作小组的设立则将国九条的战略规划向前推进一大步，使之步入到战略实施阶段。可以预期，随着六个专题工作小组相关工作的完成，我国资本市场的制度建设必将取得重大突破，从而为资本市场发展注入强大的制度性动力。
当然，基于过去政策制定与市场预期常出现较大落差的经验，市场目前对六个专题工作小组的工作一方面寄予厚望，另一方面又有点持谨慎态度。这种多少有点矛盾的心态是可以理解的。前不久国务院常务会议要求切实保护广大投资者的利益，可以说一矢中的。今后的制度设计和政策制定只要按照国务院常务会议的要求，坚持保护好广大投资者特别是广大流通股东利益的原则，就一定能为市场接受，受到广大投资者的欢迎，并能促进资本市场稳定发展。
从当前的市场环境来看，解决以上所说问题的思路有了，原则有了，各方面看法空前地一致，为解决这些问题提供了良好的基础。权威人士透露，六个专题工作小组可望在年底之前完成各自工作。我们相信，在党的十六届四中全会关于加强党的执政能力精神的指引下，相关工作一定能在充分听取市场声音的基础上，坚持好改革的力度、发展的速度与市场可承受程度统一的原则，处理好改革、发展、稳定的关系，开创出我国资本市场稳定发展的新局面。
此前报道：
2004证券市场之发展篇：新阶段在更广领域展现
2004证券市场之基础篇：是危局还是最好的时候
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