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沪深股市昨天的暴跌，进一步暴露了机构投资者自9月24日以来加大调仓力度的操作意图。市场人士注意到，机构投资者突然加大调仓力度，恰好在一些超级大盘股即将发行的传闻四起之际，而可能出台的系列利好政策，正被机构投资者们当作最好的调仓工具。
政策刺激未有充分反应
自9月14日到9月23日的8个交易日中，上证综指上扬了204.46点；而自9月24日以来的8个交易日中，上证综指则下跌了80.33点。因此，9月14日和9月24日可以称得上是近期股指走势的两个拐点。
对于上证综指9.14后仅在盘中最高摸至1496点的表现，申银万国证券研究所首席经济学家杨成长博士认为，由于机构投资者的种种考虑，使得市场没有对组合政策的刺激产生充分的反应。也就是说，按过去的办法推算，新股询价、分类表决和鼓励或强制分红等组合政策的作用，不应该只使上证综指在1500点前即全线退却。
杨成长认为，与过去出台的单为救市政策不同，这次的组合政策并不是将股指向上推的简单利好，而是更加有助股市市场化的长期利好。目前的关键在于这些组合政策的落实效果。不过，既然这些组合政策是为了推动股市进一步的市场化，那么决定股指走向的核心力量还是估值。事实上，这些组合政策的落脚点都在上市公司的业绩上。虽然目前的市盈率是在底部，但长期看还是比较高的。而中国经济增长的速度正处在逐步回落过程中，这无疑将对上市公司未来业绩产生影响，进而影响到整个市场的价值判断。
机构调仓与时间赛跑
申银万国证券研究所研究员徐妍说，大型企业的每一次上市，往往都会对A股市场上的同类公司产生巨大冲击，所以，一些超级大盘股即将发行的传言可能成为机构投资者此次进行大幅度调仓的原因之一，而有望陆续出台的系列利好政策，自然是机构投资者们加以利用的最好调仓工具。种种迹象显示，机构投资者对持仓结构进行的调整，主要集中在调进消费类股票和调出五朵金花。
其实，从贵州茅台(资讯 行情 论坛)、苏宁电器(资讯 行情 论坛)等飙升的股价上，已经可以看出机构投资者近期对消费类股票青睐有加。昨天下跌3.03%的贵州茅台，是9月14日以来16个交易日中第一次像样的调整，而此前除9月29日微跌0.73%外，其一直在连续上涨着。正是这种高歌猛进，贵州茅台昨天36.03元收盘价已较9月14日飙升了6.63元。同样，苏宁电器作为零售业中的新龙头，也较9月14日飙升了约10元。引人注目的是，恰恰就是在招商银行(资讯 行情 论坛)、中国石化(资讯 行情 论坛)、长江电力(资讯 行情 论坛)、宝钢股份(资讯 行情 论坛)等大盘蓝筹股9月24日开始暴跌后，贵州茅台、苏宁电器的股价出现了快速飙升的。
上海证券报记者 陈建军
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