证监会保障小股东话语权新政仍可能被钻空子

http://finance.sina.com.cn 2004年10月11日 07:37 四川金融投资报

　　在基金与众多市场投资者的强烈抗争下，宝钢股份(资讯行情论坛)在增发方案上向流通股股东做出了三大让步。但与此同时，电广传媒(资讯行情论坛)“以股抵债”事件却在中小股东被“麻痹”的情况下涉险过关。来自流通股股东不同程度的抗争，出现了截然不同的局面。

　　“我现在急切地希望广大中小投资者能积极响应，我现在已经把国资委都告了，下

一步还能告哪里？所以像电广传媒‘以股抵债’这种严重侵害中小投资者利益的事情，还需要投资者自己主动起来告电广传媒的大股东。”一直活跃在电广传媒“以股抵债”事件中的知名市场人士张卫星认为光靠他一个人的力量是很难扭转乾坤的。

　　事实也证明了他的状告行为将无疾而终，9月28日中秋节这一天，张卫星收到了北京市第一中级人民法院关于其起诉国资委的行政裁决结果：“对于起诉人张卫星的起诉，本院不予受理”。

　　爱闹的孩子有糖吃

　　与电广传媒“以股抵债”事件中小股东“单打独斗”不一样的是，宝钢280亿人民币的增发却激起了众多流通股股东的抗争，包括二级市场主力军———基金。

　　随着前期大盘指数的不断创出5年来的新低，宝钢“不识时务”的增发受到了来自媒体、基金和普通投资者的质疑。在最开始的一段时间，基金几乎异口同声地对此次增发喊“不”，不少基金经理对宝钢花280亿增发资金收购的资产持怀疑态度，认为其难以与前期的武钢增发媲美，“况且武钢增发不仅业绩上去了，还在增发后以10送10的方式回报增发参与者。”

　　不仅是基金疑惑，甚至还出现了媒体和咨询机构主动出面向全国投资者征集宝钢增发反对票的事情，这可创下了中国证券市场的一个历史。著名的市场咨询机构北京首放有关负责人告诉记者：“中小股东要想亲自参加9月27日宝钢的股东大会是不现实的，因为成本太高。而我们作为咨询机构，长期与中小股民打交道，知道他们最关心什么，知道他们的疾苦，所以这次勇敢站出来为中小股民代言。”据称，几家机构与媒体的征集活动得到了3000万股宝钢股份中小股东的支持。

　　来自流通股股东的压力让宝钢高层不得不在各种场合表态公司将照顾到各方利益。除了机构投资者以外，宝钢还对中小投资者施用怀柔政策。在宝钢的股东大会上，“增发二级市场融资比例从50%降至40%；老股东10：10优先认购；同时引进部分战略投资者并锁定3年”这三大“优惠”政策得到基金的一致认可。申万巴黎基金管理公司投资总监张惟闵先生认为这是流通股股东奋起抗争的结果。

　　沉默意味着鱼肉

　　与宝钢的让步不同，此前早已“定案”的电广传媒却绕开了流通股股东这一环节。

　　张卫星尽管认为：“‘以股抵债’方案侵害了流通股东的利益，该方案的推出与管理层的初衷之所以出现了南辕北辙的效应，最根本的原因在于‘以股抵债’方案的制定与实施存在着重大的内在缺陷。”但作为一名只持有100股电广传媒流通股的小股东，他势单力薄。

　　在连闯国资委和证监委两关以后，9月22日，随着电广传媒大股东湖南广电持有的7542万股公司股权被注销，A股市场首例“以股抵债”尘埃落定。其被大股东占用5亿多元债务及利息一事也随之一笔勾销。

　　“受损失的肯定是中小投资者，很多人是30多元参与电广传媒增发的，现在的成本绝对在7.15元以上。大股东一分钱不出就笑纳流通股股东真金白银积攒起来的每股7.15元净资产，中小投资者却要承受高位套牢和因股本结构改变而难以收回成本的双重损失，这是什么保护投资者利益？”张卫星以“荒谬”来形容此事件。

　　而更让张卫星难过的，是在整个事件中，只有他一个人在唱主角，为此他试图召集众流通股东进行维权，还把国资委告上了法庭。而最让他遗憾的是召集众流通股东事情的流产，“电广传媒给各大媒体施加压力，不让发我的稿子，也让我希望借助媒体征集流通股股东投票权的想法流产。你想想，谁会跑那么大老远到长沙开股东大会，投资股票亏损了那么多，还要搭上差旅费。”

　　投资者维权意识须觉醒

　　尽管中小股东在宝钢增发中取得的胜利微不足道，但相对于电广传媒的“以股抵债”，至少是一个进步。但很多投资者更关心的，是如何让这种“爱闹的孩子有糖吃”制度化，合法化，规范化。

　　就在宝钢召开股东大会的同一天，中国证监会发布《关于加强社会公众股股东权益保护的若干规定征求意见稿》，明确提出上市公司再融资等重大事项须经参加表决的社会公众股股东所持表决权的半数以上通过方可实施或提出申请；……完善社会公众股股东对公司重大事项的表决制度，建立股东大会网络投票和征集投票权制度。

　　有关专家指出，证监会将类别股东表决机制以更加明确、制度化的形式出现，一些重大事项将由流通股股东“说了算”，类似于上市公司再融资“大股东举手，小股东掏钱”的现象将受到抑制，中小股东参与股东大会的热情也会得以提高，圈钱风潮将不会再出现。

　　新政策的力量是无穷的，就在证监会《征求意见稿》发布之后不久，福田股份增发15000万股新股的计划被股东大会否决，以基金为代表的流通股股东几乎全部投了反对票。更有近4000亿的圈钱计划争着在证监会新政落实之前搭末班车，由此可见其威慑力。

　　不过，对于张卫星类似的遭遇来说，证监会《征求意见稿》虽是一件好事，但具体操作仍有不少难点。“让那些炒股票的老大爷老太太上网投票不是很现实，而相对于散布全国的流通股股民又缺乏一种切实有效的投票方式，更关键的是不少小股民只知道发牢骚，没有维权的意识。如果是这样，证监会的新政就算是出来了，但小股民因为条件限制而积极性不高，新政策仍然会被上市公司和机构大户联手钻空子。”

　　看来，在制度的保障下，投资者自己也应该觉醒了。

　　□本报记者刘柯


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