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学者呼吁，进一步稳定股市预期
证监会拟完善公众股股东保护机制的举措昨日受到市场一致好评。但在扩容压力隐现的对冲下，这一长期利好并未推动市场强劲上扬。临近国庆休市，深沪两市两周来的强势上扬正在转为强势震荡。分析人士认为，在证监会就保护公众股股东权益征求意见稿公布后，市场在各方利益博弈下将由“快牛”转为“慢牛”。
从9月14日两市开始急剧上涨算起，大盘股指已经取得6阳4阴，深成指更是一度向上突破年线，意味着从今年4月开始的弱市发生了巨大变化。多重利好刺激被认为是本轮反弹的主要诱因。特别是证监会不久前为推进新股发行询价而暂停的发行工作，被视为停止扩容、政府救市的开始。而证监会刚刚公布的包括分类表决在内的5项完善公众股股东权益保护机制的征求意见稿，更为稳定市场预期创造了条件。面对上周五和昨日市场出现的下跌，市场人士认为短期调整反映了投资者对扩容的担心和长期利好可能短期偏空的预期。
扩容传闻：导致机构分歧加剧
昨日在证监会征求意见的鼓舞下，两市股指高开，但在短线抛盘打压下，特别是华夏银行(资讯 行情 论坛)(600015)为首的大盘银行股重重压力下，两市股指由高开2%一度下跌1%，成交约215亿元。银行股板块在再融资消息影响下全面下挫。
近几个交易日的市场表现，反映了投资者对政策面预期的变化。例如上周五基金重仓股一度推动大盘沪综指冲近1500点，但在下午1：30后由长江电力(资讯 行情 论坛)(600900)等大盘股暴跌带领下，基金重仓股全线回调，并导致大盘连跌60多点，半日跌幅超过4%，成交量也随之放大。昨日包括长江电力在内的基金重仓股在高开后依然延续了较大幅度的调整。银行股新股发行和再融资等大扩容的消息加剧了人们对扩容增压的恐慌。据分析，从证监会宣布为征求新股询价意见而暂停新股发行的位置算起，经过众多利好消息刺激，至上周五股市暴跌，指数已上涨了100点左右，因此近期入市的获利盘暂时避开风险选择兑现出局，属于正常情况。基金重仓股引领的大幅调整，反映了机构投资者对本轮行情的看法。
据了解，不少基金经理十分关注市场流传的恢复大盘股发行的消息。有的基金经理还在求证宝钢、交行、中石油发行的具体日程。据了解，有的仓位极重的基金在反弹高点选择部分卖出，其原因除了兑现利润外，增加手中现金量也是重要考虑。而仓位过轻的基金则大举入市买进。特别是上周五临近收盘前一个多小时，部分坚定看好后市，而且是今年才成立的基金选择买进大盘股，导致大盘股交易量飙升。
长期利好催生慢牛？
为保护公众股东权益进行的改革，势必影响到现行的股市参与主体的利益分配。尽管从长期看有利于股市健康发展，但对已经沉浸于市场多年，并重仓参与的机构来说，短期影响不得不加以考虑。例如在实施分类表决后，流通股东话语权得到提升，过去曾长期存在的勾结上市公司管理层操纵市场的行为将被抑制。有的公司可能就不能按照主力的意思去做好业绩实施再融资，市场参与者的行为方式将发生巨大变化，盈利模式也将被重新修改。这将极大影响现有市场的定价体系，价格中枢也将随之变化。因此，保护公众股东的几条措施一旦出台，将重新调整股市参与者的利益格局。身在市场的机构不得不审视诸多措施可能带来的冲击。
根据市场流传的说法，恢复发行新股后，证监会征求意见稿的主要内容将得以体现，新股发行市盈率相比前期的标准将有较大幅度下降。市场将之理解为利空的理由是，与此前高市盈率发行的股票相比，未来发行的新股价格将具有吸引力，这也将导致投资者抛弃现有高市盈率股票而选择新股。从对市场的影响看，支撑着现有股指水平的基金重仓股市盈率分化严重，但包括宝钢在内的大盘股经过增发，市盈率也将发生变化，原有的估值水平需要重新调整，也将影响到整个基金重仓股的价格中枢。
近日传闻相当确凿地称交通银行将于11月上市，融资200亿元左右。近期再融资压力至少在400亿元以上，华夏银行也将开始大规模的再融资，加重了投资者对扩容加速的顾虑。中证资讯的张志民认为，证监会公布的几项措施均为实质性利好。目前市场进行的调整，正在为大市从“快牛”转为“慢牛”做准备。
学者呼吁：进一步稳定股市预期
经过前期的强势调整，市场各方基本形成的共识是后市发展有赖政策措施落实。扩容与鼓励增量资金入市，关系到行情的未来演变。日前知名学者樊纲在深圳举行的中国宏观经济趋势高峰论坛上表示，管理层不能无所作为，在改革时也要避免一刀切的方式，发展健康的资本市场。
在分析了国内经济形势和未来趋势后，一向自称不懂股市的他在谈到资本市场时认为，国内股市不能反映宏观经济，基本属于体制的问题。而管理层不能无所作为。涉及资本市场发展的股权分置、全流通问题，现在可以搞试点，以进一步稳定股市预期。目前国有资产管理体制改革后，地方政府开始行使所有权，因此股权分置问题可以分散决策，不由中央政府统一定价，而由地方政府与股东谈判定价，分头解决问题。资本市场应该摸着石头过河，分头决策，不搞一刀切。樊纲表示，银行和股市是目前中国的经济瓶颈，瓶颈存在得越久，无效率就越多，出现经济危机的可能性就越大。
据分析，随着越来越多的学者赞同采取市场化手段完善宏观调控，现行的行政紧缩政策有望逐步得到缓解，从而放松资金流入股市的控制。据分析，主要依靠资金推动上涨的股市，在前期触底反弹后，目前需要在扩容与增量资金入市方面找到平衡点，否则股市失血的状态有可能重演。(本报记者 王轲真)
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