基金主导第二攻击波 反转可能性增大

　　海通证券研究所 吴一萍

　　五根阳线之后连续两根中阴线让很多动摇的多头调转了枪头，反弹就要结束的声音再响起，但是昨天一根反击的大阳线再度显示出多方的士气，是反弹到位的最后一搏、还是多头喘息之后的第二轮冲击波来临？　

　　反转可能性增大　

　　从一开始对于这波行情的性质就始终处于争论当中。持反弹意见者认为1500点就已经是目标位、但认定反转的市场人士也保守地将目标定在1600点。这直接涉及到操作策略的分歧，特别是在4月初到现在这一路下跌途中几乎没有像样的反弹的弱市格局中，悲观思维很容易使操作偏向看空，两根阴线就会引出许多反弹夭折的论调来。　

　　但是笔者偏向反转观点。理由之一是消息层面的配合，这次底部是在极度悲观的气氛中“砸”出来的，而直接诱发行情飚升的是温总理在国务院常务会议上的讲话。理由之二是量能反映出多头强烈的意愿，如果说在第一、二根阳线拉出来之后还可以停留在“反弹论断”的话，那么在后面两根大阳线之后就应该“觉悟”了，因为从技术上来说60日线的1380点附近应该有一个整固的需要，前面两根阳线的动能来自集中力量炒作中小板和超跌股的“游资”。短平快是他们的操作思路和获利方式，而且以“游资”为主力的行情是走不高的，但后面两根阳线的连续巨量说明入场资金性质发生了改变，以往我们认为主流资金船大调头难、行动速度也慢一些，所以往往在行情初期不会马上行动，但这次从后两根阳线的推升动能来自中国联通(资讯 行情 论坛)等大盘股，就可以断定已经有大资金在入场。　

　　技术的完美演绎　

　　两根阴线给了踏空者一次捡拾筹码的难得的“牛回头”机会，而强势缺口被阴线回补却又恰到好处地释放了空方的能量。从成交量来看，两天的回调成交量并没有萎缩，高换手说明短线浮筹被清洗出局，而长线客在积极介入。到周四上午量能缩得已经很厉害，说明短线获利盘已经出逃得差不多了。如果我们认为大部分的短线客是在1300点附近介入的，那么其实在上午大盘逼近1400点关口的时候获利盘已经出的差不多了，要保住胜利果实的投资者应该已经出局了，剩下的就是坚定的长线多头了。　

　　从中线角度判断，在短线休整之后多头已经重新获得了上攻的能量，即使在1400-1450点区域仍然会有震荡反复的可能，中线一波上扬趋势已经确立，下一个调整或者说阻力位应该在1550-1600点附近。　

　　“三段论”格式有变　

　　去年年底一波行情是比较标准的“三段论”：第一阶段从底部起来到1450点这一线，是游资或者说非主流资金营造的超跌股行情，上海梅林(资讯 行情 论坛)等是领头羊，市场对于反弹还是反转的讨论也是纷争不断；第二阶段从1450点到“意见”出台后的1600点附近，是基金入场主打核心资产的蓝筹股行情；第三阶段从1600点到最后的1783点，是所有资金都集中上阵的百花齐放行情。　

　　回忆去年的行情有利于梳理好目前这波行情的脉络。我们看到这次和上次一个比较明显的区别是在股指刚刚脱离底部的“初始”阶段就已经有中国联通、石化板块这样的大盘股开始启动，这就表明主流资金没有像上次一样“慢半拍”，从而预示我们接下来可能格局很快就会发生转变------主流资金的强烈“主角”欲望会推升大盘蓝筹股。我们可以测算出今年以来包括3、4月份高峰期发行的基金在内可动用的“弹药”大约还有500--600亿元，这些手握“弹药”的新基金的态度从“稳坐钓鱼台”到积极做多的转变就足以催生出一波大行情来。我们从中集集团(资讯 行情 论坛)、中兴通讯(资讯 行情 论坛)、上海机场(资讯 行情 论坛)这些迭创新高却又有买盘积极推进的股票身上其实已经嗅出了这种味道。当然，在这些基金重仓股打开空间之后连续上攻的动能会减弱，后续接过“接力棒”的应该是石化板块和钢铁板块，特别是宝钢又即将召开股东大会，给行情带来了一定的不确定性的同时又提供了想像空间。　

　　所以，和去年年底的行情相比，“三段论”可能继续成立，但格式会略有变化，主流资金会提前进场，加快了股指上扬的进程。而且不容忽视的是，即便是在第二阶段的大盘股行情中我们仍然会看到中小板的活跃，这和去年的格局也不同。一方面是由于中小板的超跌，有比较好的运作空间，另一方面其高换手率说明置身其中的都是短线资金。所以，中小板虽然在一定程度上和大盘股有着水火不容的“跷跷板”效应，但已经在其中驻扎的游资是不会马上退出的，相当的活跃度还会继续吸引市场的注意力。　

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