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从MBO到员工持股计划
2000年广发证券工会持股后，也曾有公司管理层及中高层骨干提出对个人兑现股权的要求，公司也曾在内部实施了一次意向性的全员认购，希望将这部分股权明晰到个人，但最终未果。“缺乏明确的操作细则是一大障碍。而且如何平衡管理层和普通员工之间的利益？如何平衡那些离职的管理层的利益？始终没有一个好的解决办法。”知情人如是说。
陈云贤未能在其任内看到恰当的时机，将早期股份量化到个人，便遇到了人生的新机遇。2002年12月，他出任了佛山市常务副市长，从此结束了职业金融家生涯。接替他的是从广发银行副行长任上调来的王志伟。2003年，时任公司副董事长、总裁方加春离开公司时，也未拿到公司权益。
很显然，这些重大人事变故为公平地制定管理者持股方案增添了更大障碍：以陈云贤对公司之贡献，尚未能享受持股待遇，遑论他人？于是，广发证券员工持股的利益兑现，作为一个历史问题遗留下来。由“陈云贤时代”传至“王志伟时代”，一直持续到2004年初吉富公司筹办之时。
到2004年初，广发证券才确定了一个成立公司、由公司代替工会持有辽宁成大股份的方案。而这只是筹备中的吉富公司的任务之一。吉富公司所肩负的另一使命，则是按照公司章程里有关股权回购的规定，在2004年7月股份公司成立满三年之后，向公司的股东等比例回购10%的股权。吉富公司原准备分两步完成上述计划，第一步是完成对广发证券工会所持辽宁成大股份的受让，第二步才是向广发证券股东收购股权。
显然，两步走的方案可缓解吉富公司的筹资压力，且利于吉富公司更充分地达到设定目标。
《财经》获悉，广发证券年初筹备吉富公司之时，首先考虑的是如何解决工会持股这一历史遗留问题。最终，解决方案初定为：由工会将所持辽宁成大股份折价转让给吉富公司，而吉富公司所出之受让款，将主要用于偿还当年工会为受让股份而向广发证券所借之款。当年未能明确的所有者在此次转让中不设任何补偿。吉富公司受让辽宁成大的股份后，将按本公司股东出资比例配售给股东。
之所以在2004年，员工持股计划获得了重新启动，“一是因为发起人股东不得转让股份的三年期限过了，二是市场环境逐渐宽松，法律上也未禁止证券公司员工成为公司股东，所以我们启动了当年预设的这一计划。”广发证券一位高管说。
这一次确定的是“全民持股”方案。据称当时在讨论方案时，确曾考虑过员工持股计划是仅面向广发证券还是所有系统内的子公司，但后来决定向全系统所有员工开放——“因为我们不想造成公司分化”。
前述高管还表示，当初设计方案时也曾考虑封顶，比如个人入股最高不得超过5%，这是因为担心个人份额过高会有不好影响，但后来也取消了，“我们最后决定鼓励所有人参与入股，有的员工交的比高管还多。”
一道数年无解的难题似乎正在解开。但是，《证券法》规定持股证券公司超过5%需报批中国证监会，因而吉富公司作做为员工持股公司，能否通过这一关口，尚未可知。
在这个时候，中信证券的突然介入，使得吉富公司不得不加快步伐并公开亮相，这也使得证券公司的管理层收购案例第一次被放到光天化日之下进行讨论。其结局，无疑将对证券市场产生重大影响。■
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