逐鹿广发证券之：棋到中盘

http://finance.sina.com.cn 2004年09月21日 09:32 《财经》杂志

　　棋到中盘

　　关于争夺战爆发的原因，坊间曾流传种种版本。

　　程博明告诉《财经》，中信证券早就有意收购广发证券，一方面，因为广发证券的资产质量尚属一流，业务布局也与中信证券有一定的互补性——比如广发证券的营业部主要在南方，而中信证券的“势力范围”则更多地局限于北方；另一方面，广发证券的股东相对分散，其第一大股东辽宁成大(资讯行情论坛)也只持有25.58%的股权。

　　2004年上半年，中信证券曾非正式地向广发证券高层提出收购意向，后者表示“非常欢迎”。同时，中信证券又与广发证券的几个大股东展开洽谈。“他们当时可能并未当真，等中信证券真正去谈的时候，公司高管层的反对声音变得非常大。”程博明说。

　　程博明未披露中信证券筹备收购的细节，但分析表明，中信证券在发起总攻前已有准备。外界一般认为，广发证券前总裁方加春是重要的推动者。在广发证券创办人、前董事长陈云贤主政期间，方加春由公司副总裁升至副董事长、总裁，位居陈氏之下。2002年底，陈云贤转任广东省佛山市常务副市长，方加春继任本是顺理成章，孰料陈云贤去也匆匆，未及落实方氏接棒，原广发银行副行长王志伟就“空降”至广发证券，出任董事长。一年后，方加春离开广发证券，加盟香江集团有限公司(以下简称香江集团)负责资本运营。而香江集团正是广发证券第六大股东，持股6.17%。

　　知情人透露，方加春任职广发证券期间，曾为公司拉来三名大股东，分别是梅雁股份、广东珠江投资有限公司(以下简称珠江投资)、香江集团。这三名股东分列广发证券第四、五、六大股东，持股总额24.57%。方氏与这三家股东交情笃厚。

　　有消息说，中信证券的收购战一直在两条战线上推进：一是借方加春为其收购香江集团等三家股东股份，进而笼络诸多小股东；一是仍然直接出面与广发证券前三大股东辽宁成大、中山公用事业集团有限公司(以下简称中山公用)、吉林敖东商谈购股事宜。两者之中，自然以前者为主。

　　第二条战线挺进显然颇具难度，至少对辽宁成大与吉林敖东很难撼动。

　　辽宁成大公告显示，2004年2月、4月，辽宁成大两次增持广发证券股份，持股比例由之前的20%增至25.58%。9月14日，辽宁成大董事会秘书于占洋在接受《财经》电话采访时明确表示：“我们希望继续稳健地持股，并在适当的时候增持。”

　　9月16日，吉林敖东发布公告称，公司已与广发证券股东广东风华高新科技集团有限公司签署协议，决定收购后者所持广发证券股份43,118,250股(占广发证券总股本2.16%)；同时，公司又与广发证券另一股东吉林敖东药业集团延吉股份有限公司签署协议，受让后者所持24，622，164股(占广发证券总股本1.23%)。

　　由此，吉林敖东增持广发证券股份总计3.39%，加上之前所持13.75%之股份，合计17.14%，超过中山公用(持股15%)，成为广发证券第二大股东。业内普遍认为，其增持行为正可解释为是对中信证券收购行动的反击。

　　这是已经显现的“铁三角”。其中，辽宁成大与广发证券管理利益层纠缠极深。辽宁成大与广发证券存在着相互持股的关系(参见《广发证券MBO奋斗》)，也由于对广发证券的投资收益近年来已构成了辽宁成大的主要盈利来源，因此纵有高价买家，辽宁成大也很难作出抛售决策。至于吉林敖东，与广发证券的关联则并不如与辽宁成大明显。但一个广为人知的事实是，广发证券是吉林敖东流通股的第一大股东，占股3.49%；此外，广发证券也曾为吉林敖东做过员工持股计划，可以想见其曾从中获得启发。

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