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国务院要求抓紧落实“国九条” 救市还是纠偏


http://finance.sina.com.cn 2004年09月21日 08:07 深圳新闻网-深圳特区报

国务院要求抓紧落实“国九条”救市还是纠偏

  连日来,深沪股市可谓是“狂喜来得太突然”。上周一,沪综指低探至1259.43点,创出五年新低。在9月13日国务院要求抓紧落实“国九条”的政策暖风吹拂下,沪综指自上周二起放量连拉5阳,昨日以1463.22点收盘,合计涨幅高达16.18%,完全是一种轧空走势。

  由阴云密布突然转为艳阳天,这种千呼万唤始到来的逆转行情,似乎再次体现深沪股市政策市的特征。不过,仅仅用“救市”二字来形容本次股市新政,未免过于简单。本次 行情更多的是对股市政策“纠偏”的反应,是对股市回归本色的期待。

  曾几何时,管理层提出了“只管监控,不管指数”的监管思路。但是,深沪股市股权分置的特征,导致在成熟股市能提升市场效率的所谓市场化举措,在A股市场却是水土不服。例如,超常规发展机构投资者令券商基金云集,导致僧多粥少,市场泡沫人为拔高。而市场化融资更是加速了新股泡沫的膨胀,即使宏观经济持续好转,也未能扭转市场长期投资价值流失的局面。

  在大盘一再下跌的压力下,管理层为恢复市场信心,出台新股市值配售等政策,重新回到用行政手段调控市场的老路子。其实,市场化和引进QFII等国际化举措一样,都是深沪股市必然的发展方向,只是大发展先得有大变革为基础,因此,从根本上完善制度建设显得非常迫切。

  今年2月,“国九条”推出时,媒体欢呼“资本市场的春天来了”。因为“国九条”提出,要坚持改革的力度、发展的速度与市场可承受程度的统一,建设一个透明高效、结构合理、机制健全、功能完善、运行安全的资本市场。投资者备受鼓舞,沪综指在4月7日一度攀上1783.01点的高位。

  但是,国家宏观调控政策不久出台,股市资金面和上市公司基本面双双受到考验。更让人担忧的是,上市公司融资胃口越来越大,深沪股市因此出现跌破每股净资产等“六破”现象,大盘的暴跌明显偏离了投资者可承受的范围。市场甚至认为,“国九条”实施只落实了“提高直接融资比例”这一条,“重视资本市场的投资回报”等却被忽视了。在大盘跌破1300点的“政策铁底”后,有媒体直言,这是因为“国九条”出台时,条文里没有落实时间表。

  上周,国务院常务会议要求“抓紧”落实“国九条”,意味着中国资本市场的制度建设将进入加速的新阶段。如鼓励合规资金入市等工作小组行动明显加快,一个投资和融资功能兼备且能有效实现资源配置的资本市场,可望随着有关创新制度的出台而逐渐浮出水面。

  这从近期相关部门频频有所动作中可见一斑。央行称银行成立基金公司已无政策障碍,保监会有关人士表示要拓宽保险投资渠道,考虑允许保险公司设立保险基金公司。社保基金也表示打算在实业投资和产业投资基金上拓宽投资渠道。外汇局随即增加三家QFII第二次申请的投资额度,外资进入A股的速度已经加快……

  应该说,本次抓紧落实“国九条”的消息之所以能让股市“满堂红”,关键在于深沪股市可能借此摆脱十多年来的制度缺陷。市场甚至期待股权分置、合规资金入市、提高股市回报等问题,毕其功于一役,得到妥善解决。

  目前,深沪股市仍是有着“新兴+转轨”特征的市场,和成熟股市相比,在新股发行制度和监管制度等方面,还存在偏离股市运行规律的种种不足之处。随着“国九条”的贯彻落实,投资者从股市得到合理回报的期待将因此得到实现。同时,一个稳定发展的资本市场,不仅能给包括银行、保险等金融机构一个强身健体,提高风险管理能力的平台,还能提高其投资回报率,为提高金融市场效率,维护金融安全立下功劳。

  熊元俊

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