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连日来，深沪股市可谓是“狂喜来得太突然”。上周一，沪综指低探至1259.43点，创出五年新低。在9月13日国务院要求抓紧落实“国九条”的政策暖风吹拂下，沪综指自上周二起放量连拉5阳，昨日以1463.22点收盘，合计涨幅高达16.18%，完全是一种轧空走势。
由阴云密布突然转为艳阳天，这种千呼万唤始到来的逆转行情，似乎再次体现深沪股市政策市的特征。不过，仅仅用“救市”二字来形容本次股市新政，未免过于简单。本次
行情更多的是对股市政策“纠偏”的反应，是对股市回归本色的期待。
曾几何时，管理层提出了“只管监控，不管指数”的监管思路。但是，深沪股市股权分置的特征，导致在成熟股市能提升市场效率的所谓市场化举措，在A股市场却是水土不服。例如，超常规发展机构投资者令券商基金云集，导致僧多粥少，市场泡沫人为拔高。而市场化融资更是加速了新股泡沫的膨胀，即使宏观经济持续好转，也未能扭转市场长期投资价值流失的局面。
在大盘一再下跌的压力下，管理层为恢复市场信心，出台新股市值配售等政策，重新回到用行政手段调控市场的老路子。其实，市场化和引进QFII等国际化举措一样，都是深沪股市必然的发展方向，只是大发展先得有大变革为基础，因此，从根本上完善制度建设显得非常迫切。
今年2月，“国九条”推出时，媒体欢呼“资本市场的春天来了”。因为“国九条”提出，要坚持改革的力度、发展的速度与市场可承受程度的统一，建设一个透明高效、结构合理、机制健全、功能完善、运行安全的资本市场。投资者备受鼓舞，沪综指在4月7日一度攀上1783.01点的高位。
但是，国家宏观调控政策不久出台，股市资金面和上市公司基本面双双受到考验。更让人担忧的是，上市公司融资胃口越来越大，深沪股市因此出现跌破每股净资产等“六破”现象，大盘的暴跌明显偏离了投资者可承受的范围。市场甚至认为，“国九条”实施只落实了“提高直接融资比例”这一条，“重视资本市场的投资回报”等却被忽视了。在大盘跌破1300点的“政策铁底”后，有媒体直言，这是因为“国九条”出台时，条文里没有落实时间表。
上周，国务院常务会议要求“抓紧”落实“国九条”，意味着中国资本市场的制度建设将进入加速的新阶段。如鼓励合规资金入市等工作小组行动明显加快，一个投资和融资功能兼备且能有效实现资源配置的资本市场，可望随着有关创新制度的出台而逐渐浮出水面。
这从近期相关部门频频有所动作中可见一斑。央行称银行成立基金公司已无政策障碍，保监会有关人士表示要拓宽保险投资渠道，考虑允许保险公司设立保险基金公司。社保基金也表示打算在实业投资和产业投资基金上拓宽投资渠道。外汇局随即增加三家QFII第二次申请的投资额度，外资进入A股的速度已经加快……
应该说，本次抓紧落实“国九条”的消息之所以能让股市“满堂红”，关键在于深沪股市可能借此摆脱十多年来的制度缺陷。市场甚至期待股权分置、合规资金入市、提高股市回报等问题，毕其功于一役，得到妥善解决。
目前，深沪股市仍是有着“新兴＋转轨”特征的市场，和成熟股市相比，在新股发行制度和监管制度等方面，还存在偏离股市运行规律的种种不足之处。随着“国九条”的贯彻落实，投资者从股市得到合理回报的期待将因此得到实现。同时，一个稳定发展的资本市场，不仅能给包括银行、保险等金融机构一个强身健体，提高风险管理能力的平台，还能提高其投资回报率，为提高金融市场效率，维护金融安全立下功劳。
熊元俊
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