高盛盘点直接投资 最新目标：投资海王星辰 | ||||||||||||
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| http://finance.sina.com.cn 2004年09月19日 15:12 经济观察报 | ||||||||||||
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本报记者 何晓鹤 周涛 北京、深圳报道 高盛越来越多的业务开始在中国获得丰厚的回报。 “我们在中国的直接投资业务非常成功”，9月10日，高盛集团直接投资部的董事总经理韩礼(Henry Cornell)说，“而且，我们下一个将要运作的基金规模是60亿美元，我们希
他的信心自然来源于高盛中国业务的良好表现。由于承销了今年上半年最大的IPO项目——中国平安保险以及掀起科技股新上市热潮的盛大网络和腾讯，今年上半年，高盛在中国和亚洲(日本除外)的股票承销商市场上位居第一。 同时，高盛在中国的其他业务也有很多亮点。直接投资业务就是其中的一个。“从1992年开始到现在，我们在中国投资了大约20个项目。”韩礼说，“我们在中国的投资非常好，成功的多，失败的少。虽然我们在其他国家投资的金额更大，但按一对一的回报来说，中国是非常高的。” 最有力的证明是，今年上半年在海外上市的两个大单——中芯国际和平安保险，其中都有高盛的股份，随着两家公司的上市，高盛自然是获益颇丰。而在即将海外上市的中国网通中，高盛也拥有2.4％的股份。 现在，他们的步伐还在加快。 中国投资的高回报 高盛长期以来一直投资于一系列的业务和交易，其历史已非常悠久。1983年，高盛开始通过其银行业务和经纪业务客户的渠道，进行有选择的长期股票投资，大部分的早期投资获得了巨大的成功。从1986年开始，高盛与客户建立合伙投资关系，使客户也能参与高盛的投资。1991年，高盛建立直接投资部，负责在全球范围内管理其私营企业股份及夹层投资活动。 至2004年初，高盛建立的投资机构达到10个，资金总额超过170亿美元。该项资金使高盛及其客户能够通过高盛资本合伙系列基金投资于公司股份，并通过高盛夹层合伙系列基金投资于夹层交易。高盛及其雇员投入的资金已超过37亿美元。 高盛在中国最早的一项直接投资是在1992年，虽然金额只有500万美元，但这却是一个成功的开始。 “我们在中国最早的投资是玉柴动力； 第二项是上海的一个冰淇淋厂，在其成为上海最大的冰淇淋厂后，我们把它卖给了雀巢；第三项投资就是北京的东方广场，我们是它的三个投资者之一；第四个就是刚刚在香港上市的平安”，韩礼对这些项目如数家珍。 韩礼把这四个项目看成是高盛在中国直接投资的第一步，“我们虽然还在学习的阶段，但开始的项目都是成功的”，他说。 高盛直到现在还持有平安股份就是对这一阶段成功的最好注解。1994年，高盛向平安保险公司投资约3500万美元，拥有338709182股股份，占有上市后的平安5.47％的股权。今年6月18日在香港上市的平安保险的IPO价格为10.33港元／股。 除股价增值外，高盛也分享了平安保险每年的利润增长。仅最近两年，平安的利润分别为20.2亿元和23.2亿元，对于未来两年，市场平均预测今年平安的利润为28.2亿元，2005年将增长到37.3亿元。 与此同时，高盛还是平安IPO承销团的四个成员之一。按照国际投行界的惯例，承销费一般为筹资额的2.5％-3.5％，则高盛与其他三家投行共同分享了大约5亿元人民币的承销费。 “我们还在继续持有平安的股权”，韩礼说。 “我们不仅投资一些已经处在经营阶段但需要扩展的公司，也对一些好的创业项目进行投资，例如上海的冰淇淋厂和中芯国际(中芯国际集成电路制造有限公司)”，韩礼告诉记者，“中芯国际还是在它只有土地、没有厂房的时候我们就投资了”。中芯国际是中国首家独立的8英寸半导体生产商，高盛于2001年向该公司投资5000万美元，拥有其4％的股份。今年3月17日，中芯国际以美国存托凭证ADR的形式在纽约证券交易所挂牌上市交易，上市价格为17.50美元／股；3月18日，在香港上市交易，发行价为2.69港元／股。注：1股ADR＝50股普通股 “我们的目的是帮助大型国企民营化，提供它们所需要的帮助，帮助它们扩大规模，并协助它们打开美国、欧洲和亚洲其他地区的市场。”韩礼说。 事实上，在企业股份投资方面，高盛在全球市场中居领导地位。自1986年以来，高盛共向全球480多个公司投资购买价值110多亿美元的股份。高盛通过一系列方式包括杠杆收购和重新资本化，以及通过增长型投资向公司的收购或扩展交易提供资金向管理层素质良好的高质量企业投资，寻求长期的资本增值。 与此同时，高盛通过参与所投资企业的战略性决策以及运营理念的制定过程，创造了大量的价值。此外，高盛还选择恰当的机会，以非控股方式投资于小型的公司，其中包括对科技类公司的风险投资。“在美国，我们有一个风险投资公司在运作，阿里巴巴、新浪、搜狐、亚信都有我们的投资”，韩礼说。 “我们是抱着开放的心态来选择投资领域的，并没有任何偏见”。他说。 最新目标：投资海王星辰 海王星辰是高盛最近在大陆的直接投资项目。 6月28日，高盛与深圳市海王星辰医药有限公司在威尼斯酒店悄然签订合作协议，由高盛投资4000万美元协助海王星辰拓展市场。是时双方合作协议的签署甚为低调。 据业内人士透露，高盛在与海王星辰谈判之前，花了一年多的时间调查国内的医药零售市场，也与其它一些医药零售企业进行过接触，而最终海王星辰能胜出并不容易。深圳海王投资发展有限公司副总经理冯家信感慨地说，“高盛对我们的检验要比在国内上市严格10倍”。略加思索后，冯家信总结说，“首先，高盛投资于传统产业有一个原则，那就是这个行业的成长预期非常好，这个企业要有成为行业龙头的潜力”。 截至2003年年底，根据中国医药商业协会统计，全国药品连锁企业已达1216家，零售药店已达178017家，其中连锁企业503多家，连锁门店达12万家，药品零售连锁企业销售额前100名的销售总额为1942234万元，较上一年度增长了37％。据预测，2010年中国药品市场的份额可达4300亿元，若按照医院和零售药店各一半计算，零售药店拥有大约2000亿元的市场空间。 除了市场空间巨大、发展迅猛之外，最近几年，连锁药店市场的整合也即将到来，比照美国市场，在美国前10位的连锁药店占据销售额的75％。“未来几年，国内将发展出几家医药连锁巨头，我们的目标也是这一点，这是高盛所看到的市场机会点”，冯家信非常自信地分析说。 “高盛关注的第二点是企业要有良好的盈利能力，有适应国际投资者对未来盈利模式的设计，并具有自己独特的核心竞争力”，冯家信进一步总结说。 根据冯家信的介绍，2003年海王星辰销售额超过7亿，到今年年中已接近10亿，店铺数量达到600家。在冯家信看来，规范运作与不断创新是海王星辰的核心竞争力。海王星辰在1996年就加入了美国连锁药店协会，并按照美国连锁药店的模式与规范运作；2002年海王星辰与全美专业药房排名第一的美信(MedicineShoppe)合作开展专业药店加盟运作；2003年与北京同仁堂结盟以中药经营为特色抢占市场。 “高盛严格考察的第三点就是管理要相当规范，管理团队要职业化。”冯家信解释说，“这一点听起来很空泛，其实是最重要的。有两个方面，第一，财务管理、财务制度要严格、规范。在谈判期间，高盛聘请的是毕马威会计师事务所作财务顾问，他们对财务的每个细节要求非常细致，要有高度的规范、诚信。” “第二个方面，是公司的每一项管理制度、操作体系都要非常健全，并能得到有效的执行。”冯家信举例说，比如，高盛要核查海王的每一个员工的养老保险、医疗保险是否依法购买；再比如，核查人员要检查海王星辰是否有药店的销售员的操作规程，然后依照这个操作规程到药店去观察、检查销售员是否严格按照操作规程的步骤完成销售过程。 “这一切都是我们未曾想到的，但高盛在海王星辰找到了满意的答案”，冯家信说。 “在全球任何地方投资都不是一件容易的事情，在100个项目中，能够谈的可能只有15个，最后成功的可能只有2个”，韩礼说。韩礼坦言，他正在等待在中国更大一些的投资，“我们现在正在等待10亿美元的投资。在韩国我们曾经以5亿美元收购了国民银行的股份，我也希望在中国出现这样的机会。”他说。
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