1元股时代到仙股时代

　　子在川上曰：逝者如斯夫。国际化的浪潮将中国股市带到了和国际接轨的边缘。进入8月份，以惨烈的下跌和股民财富大幅缩水为标志的中国股市国际化进程终于结出了另一个“硕果”：沪深A股市场开始进入1元股时代。B股市场开始进入仙股时代（股价低于1元人民币的股票叫仙股）。三板市场已经仙股林立。

　　最近，众多退场私募基金表态：沪深股市如果没有超过100家以上的仙股，说明它的调 整没有真正结束，自己所掌握的资金不会考虑入市。

　　仙股时代渐行渐近

　　庄股时代到仙股时代

　　业界之所以断言A股迟早会进入仙股时代，是因为仙股时代事实上是对庄股时代的彻底否定，也是对传统股价体系的颠覆，更是对股市本来面目的还原。

　　2001年以前的中国股市，可以用无股不庄来形容。每一只股票背后，都有或大或小的庄家在对其股价进行操纵，具体的手法就是先建仓、再拉升、最后出货。中小投资者投资的思路也就是跟庄。

　　然而2001年股市攀升至2245点以后出现的大熊市，却使得庄家稳赚不赔的神话破灭。越来越多的场内资金最终都选择了认赔出局。在这一过程中，大量庄家的做庄模式或者说是出局的模式亦发生了质的变化———那就是从向上做转变成向下做。而这样的直接后果就是导致了股价的加速下跌。

　　比如说某庄家手头有1000万股套牢的股票，成本是15块钱。庄家知道再想往上拉到15块钱甚至更高的可能性已经没有了，他就会把已经损失的5000万元当成沉没成本。他现在想的问题就是如何在熊市中顺利地将手头的1亿筹码兑现。

　　于是庄家就会向下做，也就是利用手中持有的筹码进行砸盘，9块、8块、7块、6块，让一路补仓的中小散户全部套牢，然后再在4块到6块钱反复震荡，逼着散户割肉。这样一来二去，庄家在5块钱附近拿到了2000万股的筹码，市值还是1个亿。最后他再利用大盘相对的平衡期将股价拉升到7、8块钱的样子，顺利出局，甚至还可能略有盈利。

　　而这个时候中小投资者可能还死捂着这只股票等着庄家进一步拉升解套，由于再没有其他资金照应，这只股票在庄家出局之后唯一的选择就是单边加速下行。对于那些业绩不佳的股票，老庄们更是唯恐避之不及，这也使得一元股时代步入仙股时代只是一个时间问题罢了。

　　传统价格体系被颠覆

　　1993年，上证指数(资讯 行情 论坛)曾经升至1558点，那时两市平均股价是28块钱；1999年5.19行情的时候，两市平均股价是14块钱；2002年6.24行情，两市平均股价就只有9块钱了；截至8月18日收盘，沪深两市平均股价为6.055元，其中深市平均6.02元，沪市6.09元。

　　北方证券分析师莫光亮认为，之所以10年以来股价体系一直处于被颠覆的状态，其根源在于中国证券市场畸形的定价制度。

　　A股市场新股发行方式虽然几经变革，然而高价发行却是始终如一。我们姑且不论闽东电力这样以88倍市盈率发行的怪胎，即便是这两年发行的新股，其发行市盈率也都在20倍左右，远远高于境外成熟市场10倍左右的发行市盈率。

　　更为雪上加霜的是，这样高市盈率发行的新股进入二级市场，每每还都有100%以上的涨幅，这就使得二级市场的泡沫更加严重。由此，我们可以看到近年上市的新股90%以上都是踏上了一条寻底之路。

　　“对于一个新兴市场来说，股价从普遍高估到价值回归这个过程是一条必由之路。因为最初的时候股票还属于稀缺资源，随后就成为了一种正常的、甚至是过剩的资源。在这个过程中必然会产生大量的边缘化公司，于是仙股的大量出现也没什么奇怪的。”一位资深市场人士如是说。

　　“事实上在境外成熟市场，可以用仙股林立来形容。在纳斯达克上市的网易不就曾经在八九毛钱徘徊过很长时间吗？”莫光亮认为仙股的出现某种程度上其实是市场成熟的标志之一。

　　A股市场自开设以来，其股价体系就一直处在一个极为扁平化的空间中，即便是目前，两市股票的最高与最低价也只有20倍的差距，而在境外市场，这一差距通常高达几百甚至数千倍。仙股的出现，将使A股市场扁平化的定价体系被颠覆，而这也可以认为是股市定价功能的一种还原。

　　国家信息中心发展研究部副主任徐宏源表示，在今后三四年内，中国股市会重新涌现出百元以上的股票，同时也会出现一大批1元以下的股票。

　　谁是A股第一仙股

　　对于仙股出现的时间，业内人士多少还有些分歧，不过对于第一家仙股的归属，大家倒是观点一致———它必然会从年内就可能退市的公司也就是有*ST标记的公司中产生，而且这家公司目前股价越低，可能性就越大（见表一）。

　　从该表我们可以得知，目前两市股价最低的26只股票无一例外都是ST公司，其中有退市风险的公司又占到了17家。

　　*ST吉纸(资讯 行情 论坛)、*ST英教(资讯 行情 论坛)、*ST猴王(资讯 行情 论坛)和*ST龙科(资讯 行情 论坛)都被业内人士认为是第一只仙股的有力竞争者。

　　7月20日，*ST吉纸公告称，公司仍处于暂停生产状态。公司重组处于搁置状态，尚未取得进展。8月11日，公司更是公布了亏损的半年报，并告诉投资者，主业仍处于停产状态，预计三季度仍将亏损。

　　*ST英教2002年和2003年连续两年净亏损均高达4亿元左右，今年一季度仍亏损800多万元。目前，公司的花卉苗木经营基本停滞、合作办学亏损，由于巨额逾期银行债务无力偿还，债权人银行纷纷对其采取查封资产、冻结股权、拍卖资产偿债等行动。因此，公司年内扭亏的可能性极小。

　　*ST猴王和*ST龙科也好不到哪去，他们都已发布了2004年中期业绩预亏的公告。何晓虎认为，除非是有救世主出手，这几家公司明年能否留在主板已是命运堪忧。

　　仙股并非准退市公司的专利，甚至一些没有退市之虞的ST股也是如此。比如ST银广夏，该公司因为造假极有可能引发股民索赔，资料显示，起诉的股东有800多人，涉及的索赔额高达数亿，也就是说，一旦新破产法正式出台且生效的话，ST银广夏(资讯 行情 论坛)就会因此而面临破产。如若这种可能成为现实，ST银广厦也可能率先开始它的仙股之旅。

　　更有业内人士认为，随着股价结构调整的进一步深入和跌破净资产现象的增加，仙股将绝对不会只是ST股的天下，一些净资产徘徊在1块钱附近的微利股同样有可能成为仙股的成员。

　　北方证券莫光亮认为，尽管不排除在大盘环境转暖的时候，会有一些投机的资金介入这些准仙股，但它们终将会以退二进一的形式实现仙股之旅，而这些股票通常跌的速度远远快于涨的速度，风险极高。面对这样凌空跌落的飞刀，投资者切不可空手入白刃，更不要去刀口舔血。

　　据《瞭望东方周刊》

　　A 股市场进入1元股时代

　　1元股越来越多

　　“*ST吉纸（000718，昨收盘1.56元，上涨3.3%）每股还有0.91元的净资产，怎么偏偏就成了股价最低的一只股票呢？”看着飞流直下的K线图，老王百思不得其解。8月11号这天，老王持有的*ST吉纸公布中报，每股亏损0.2元，这已是公司连续两年半亏损了。当天股价报收于1.67元，比他4月份买进时的价格整整跌去了一半。

　　除了老王手上的*ST吉纸，截至昨日收盘，A股市场中股价2元以下的股票有13只，在两块钱附近挣扎的股票还有10多只。

　　1元股第五次降临

　　1元股再度降临，这也是中国证券市场第五次出现1元股现象。

　　沪深两市出现1元股的现象第一次是在1994年的大熊市中，当时上海石化一度跌至1.2元的历史性低价；第二次是在1998年的调整中，马钢股份(资讯 行情 论坛)出现了1.95元的低价；第三次是在2002年2月的暴跌中，ST九州、ST东北电(资讯 行情 论坛)成为1元股，其中ST东北电数次徘徊在2元下方；第四次是2003年的最后一个交易日，ST鞍成(资讯 行情 论坛)跌破了2块钱。

　　江苏天鼎的分析师认为，这四次1元股的出现都离不开当时市场极度悲观的环境。但这几次出现1元股也有一定的区别，前两次出现的1元股主要集中在大盘股，如上海石化(资讯 行情 论坛)和马钢股份；而到了2002年，1元股则是以亏损的ST股为主。这在一定程度上说明，经过数年的发展变化，价值投资理念已经逐渐为投资者认可。

　　1元股时代已经来临

　　不过目前正在经历的1元股现象与前几次相比发生了质的变化。天信投资高级分析师胡嘉认为，从表面上看，这种区别表现为1元股的数量更多，持续的时间更长。而更重大的一个差异则是，以往的1元股在出现以后旋即被消灭，而这次的1元股现象可能是长期性、永久性的，因此用1元股时代来形容这种现象并不为过。而且，这种1元股时代很可能还只是仙股时代的一个过渡而已。

　　胡嘉认为，快的话在今年年内，慢的话在明年内，A股市场必有仙股出现。业内人士持有此种观点的人不在少数。

　　更有众多退场私募基金表态：这个市场如果没有超过100家以上的仙股，说明它的调整没有真正结束，自己所掌握的资金不会考虑入市。据《?望东方周刊》

　　B 股市场诞生首只仙股

　　深沪股市终于出现了首只“仙股”。8月19日，ST东海(资讯 行情 论坛)B以跌停价报收于0.93港元，折算成人民币不足1元，从而成为市场上首只跌破面值的股票。昨日，该股继续下探，最低跌至0.88港元，收报0.92港元。同病相怜的还有ST盛润(资讯 行情 论坛)B，该股昨日一度跌至0.95港元，尾市虽勉强收在1港元，但成为“仙股”已是迟早的事。

　　危在旦夕的“准仙股”还有：沪市*ST大盈(资讯 行情 论坛)B、ST大江(资讯 行情 论坛)B、ST轻骑B、*ST天海(资讯 行情 论坛)B等7只股票，深市ST珠江(资讯 行情 论坛)B、*ST大洋B(资讯 行情 论坛)等6只股票。记者杨波

　　三板全面进入仙股时代

　　市场一直议论的仙股在三板早就不是新鲜事，以昨天的收盘价计，27只股票的平均股价1.22元，逼近1元面值，低于1元的股票16只，平均股价0.68元。

　　目前，三板市场的仙股已有16只之多，占三板总数的59%。甚至连并非退市公司的海国实也跌到了0.82元，最低的九州更是只有可怜的0.51元，而且它还丝毫没有止跌的迹象。更严峻的是，连建北、大自然等形象好的非退市股，也难以摆脱整个板块的弱势影响，价格重心缓慢下沉，不断创出年内新低。

　　如果只计算15家退市A股，只有中浩、国嘉价格在1元以上，其余通通几毛钱，仙股比例高达86%。目前退市A股的平均股价，会是一个意想不到的数字———0.85元。退市B股更惨，换成人民币计算，刚好6毛/股。可以毫不夸张地说，三板已经全面进入了仙股时代。

　　天信投资胡嘉认为，三板的普遍仙股化已经影响了主板的准退市公司，它们在退市前就有强烈的接轨冲动。去年，那些因为三年连亏而被迫退市的股票，退市价格往往还处在4块到7块钱的区间。退到三板后，血本无归的走势教育了现在的投资者要尽早抛出这些烫手山芋，于是在这样的比价效应下，你抛我也抛，没人要的东西当然一钱不值，像*ST吉纸这样的股票自然是用脚投票的重点，1块多的现价都有人认为不值。

　　另一方面，壳资源贬值呈加速化，各方对亏损公司的保壳和重组热情日益冷却。《破产法》正在进行修改，上市公司因经营不善最终破产也不是没有可能。

　　随着监管制度的细化，报表式重组难上加难，比如说大部分*ST公司的扭亏希望来自于财政补贴等非经常性损益，财政部对地方性财政补贴作出了更为严格的规定。这也使得重组公司利润来源变窄。因此三板全面仙股化只是前奏曲，主板市场的准退市股也会成仙股。记者林兰

　　成熟股市让仙股走开

　　香港股市仙股成灾

　　仙股之说，源于香港股市，指市值跌至一元以下的股票，在英语中被称为pennystock。香港主板市场和创业板市场一共有1074只股票，股价在1港元以下的近400只，其中创业板的201只股票中有85%以上的股票股价低于1港元，几分港币的股票就有上百只，有的股票股价只有1分多钱。

　　仙股林立的主要原因是香港没有严格的退市机制，那些年年亏损，已严重资不抵债的上市公司，只要债权人不要求对其清盘就仍可在市场交易。在今年7月份创业板虽然股票有201只，但每天的成交量只有5500万港元。

　　仙股由于股价太低，往往存在大量的投资获利机会，如李泽楷1999年借壳得信佳（1186，HK后改名为盈科），原本每股4分钱无人问津，李泽楷进入后，复牌升到3.2港元，最高涨到25港元，昨天也收在15港元。这样的故事在香港比比皆是。香港金牌庄家詹培忠就以大炒仙股而名震香江，他靠收购仙股再进行重组暴炒来获利。美国股市让仙股退市

　　对于这些完全没有盈利能力、甚至资不抵债的公司，世界各主要股市都有相应的处罚措施，最主要的是制定相应的退市政策。美国纳斯达克市场规定，公司至少有75万股流通股，有500万美元的流通股市值，股票报价不低于1美元，有400户股东和2个能下单的券商。如果达不到第一条标准，该公司必须满足第二条。即：市值超过5000万美元，流通股超过110万，流通股的市值超过1500万美元，股票报价为5美元，有400户股东和4个能下单的券商。这些门槛，一个比一个高。如果一只股票价格低于1美元，就达不到标准一，也就根本没法达到标准二。如果一家公司的股票连续3个月没达到上述要求，就直接退市。而纽约证交所的要求比这就还要高一点。正因如此美国股市少有仙股。记者 刘刚