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来源：全球财说
作者：丁一
出品：全球财说
1月21日下午，苹果产业链企业欧菲光（002456. SZ）尾盘迅速拉低闪崩，一度跌停。
难道仅是因为一则传言吗？要知道，这已经不是欧菲光第一次被传言“坑害”。
又是传言又是闪崩
总被“坑”的欧菲光怎么了？
有媒体报道称，欧菲光华南厂（欧菲光广州）即将出售给立讯精密（002475. SZ），报道称该标的隶属欧菲光手机摄像头模组事业部（CCM事业部），为苹果供应链组成部分。
随后，欧菲光于14：30左右突然出现大量卖单，砸盘致股价闪崩，一度触及跌停。
截至收盘，欧菲光收报12.91元/股，下跌7.26%，市值蒸发27.22亿元。
出售手机摄像头模组业务，约等于欧菲光将自己的主营业务卖了，再结合此前2020年9月，海外媒体曝出欧菲光被剔除出苹果触控模块供应链名单以及12月被爆剔除苹果相机模块供应链的传闻，市场恐慌在所难免。
公开资料显示，苹果此前iPhone相机模块中，欧菲光的份额占10%左右，而LG InnoTek和夏普分别占50%和30%份额。
毕竟，光学光电产品在2020年上半年为欧非光实现了营业收入181.97亿元，营收占比为77.55%，是公司主要的收入来源。
其中，安卓客户摄像头模组实现营业收入117.12亿元，同比下降0.02%；出货量为2.92亿颗，同比增长24.51%；综合毛利率11.08%，同比增长0.17个百分点。
这也不难解释，为什么出售华南厂会引起股价剧震，毕竟华南厂正是CCM事业组，而CCM的全称则是Compact Camera Module，摄像头模组。
值得注意的是，在欧菲光闪崩之际，却有机构大幅买入。龙虎榜显示，今日欧菲光总成交19.4亿元，换手率5.44%。
深股通买入1.25亿元并卖出4280万元，机构资金买入2722万元。卖出前五总计卖出约1.48亿元。但是，欧菲光仍处于净流入状态。
图片来源：东方财富网
盘后，立讯精密先行对收购华南厂传闻进行否认，称情况不属实。而后欧菲光也向媒体表示，不知道消息来源，公司也正在核查这个事情。
先是9月因被剔除苹果供应链、蓝思科技（300433. SZ）接手订单的传闻，欧菲光一天蒸发33亿市值；后是出售华南厂消息凭空出现，一天蒸发22亿市值。
究竟是有人作恶还是其他原因还不得而知，但普通投资者坐过山车的心情，的确不好受。
利润猛增只是表面
负债、应收、存货多方面艰难
业绩方面，欧菲光又表现如何？
2020年三季报显示，前三季度欧菲光实现营收370.59亿元，同比下降2.20%；实现净利润为7.39亿元，同比增长309.21%。
乍看上去的确亮眼，对于利润的暴增，欧菲光解释称，主要源于镜头业务发展顺利，3D模组业务持续增长，摄像头模组出货量大幅提升。
同时，欧菲光称，由于公司加强成本和存货管理，毛利率提升0.84个百分点，盈利水平明显提升。
2020年前三季度，欧非光的销售毛利率为10.65%，的确较2019年末的9.87%也有所提升，但是与2017年、2018年的13.76%、12.32%仍然差距明显。
需要注意的是，正因为2019年销售毛利率过低等诸多原因被深交所问询。
《全球财说》对比历年年报，欧菲光营收增幅在逐年下降，且净利润波动较大，犹如过山车。
2016年-2019年，欧菲光营业收入增幅分别是44.59%、26.34%、27.38%、20.75%；归属净利润增幅分别为50.24%、14.46%、-163.10%、198.24%。
值得注意的是，虽然2020年前三季度欧菲光归属净利润增幅较大，但重要原因之一便是2019年的同期业绩极低，仅为1.81亿元。在营业收入还处于同比下降的情况下，能否说明欧菲光正全面向好，并不能确定。
之所以频繁曝出被剔除苹果供应链，也是找准了欧菲光对大客户依赖的症结猛下狠手。
以2019年为例，欧菲光前五大客户销售额占比高达83.61%，前三大客户占比73.31%。
受大客户需求制约且议价能力差，加之业绩波动，欧菲光的销售净利率也低得“可怜”，2017年-2019年，销售净利分别为2.43%、-1.23%、0.99%，2020年前三季度也仅为2.23%，较上半年的2.27%又出现下降。
同时，应收账款与存货不容忽视。2020年前三季度末，欧菲光应收账款为91.10亿元，占流动资产比例高达39.84%；存货为62.24亿元，占流动资产比例为27.21%。
值得一提的是，2018年业绩变脸主要原因的计提存货跌价准备16.12亿元。在三季报中，欧菲光亦不断强调公司不断加强存货管理，且存货周转天数减少16天，然而像欧菲光这类企业，技术迭代较快，62亿元的存货仍不容忽视。
三季报中，欧菲光还提到了什么？就是负债。称债务结构改善，偿债能力进一步提升，资产负债率减少2.6个百分点。
截至2020年9月30日，欧菲光短期借款为48.91亿元，一年内到期的非流动负债43.59亿元，长期借款55.22亿元，以及长期应付款17.00亿元。资产负债率为70.33%。
然而，同期货币资金仅为35.21亿元，其中还包含受限资金，已难以覆盖短债，资金压力巨大捉襟见肘。
2020年6月，欧菲光发布定增预案称，拟募资67.58亿元，用于包括高像素光学镜头建设、3D光学深度传感器建设，以及高像素微型摄像头模组建设等，其中计划20亿元补充流动资金。
Wind显示，2020年11月25日为该次定增的证监会审核公告日，处于证监会通过状态，但仍未实施。
营业收入下滑、净利率持续低位，欧菲光如何度过债务危机，《全球财说》将持续关注。
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