【新时代传媒马笑】广告营销行业之楼宇广告跟踪专题二：20年受益经济复苏，21年品牌服务空间可期，持续推荐分众传媒|新消费_新浪财经

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来源：关爱传媒成长小分队

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2020年线下广告投放逐步回暖，梯媒引领复苏已恢复高速增长

2020年国内线下广告市场逐步恢复至疫情前水平，9月起恢复正增长。根据CTR媒介智讯的数据显示，2020年受疫情影响广告刊例花费同比大幅下滑，4月起下降幅度开始收窄，9月开始恢复正增长。与去年同期相比，线下广告市场基本上恢复到了疫情前的水平。从结构来看，梯媒自2020年5月起显著复苏并开始强劲增长，连续多月增速在20%-50%，根据CTR最新数据，2020年11月电梯LCD和电梯海报同比分别增长36.8%，50%，与其他广告渠道相比，梯媒增长明显。

2021年楼宇媒体仍是顺周期首选赛道，品牌服务将带来行业长期增长动力新消费行业高速增长，梯媒引导品牌迅速崛起

疫情后随经济复苏，新消费行业崛起，广告需求旺盛。2020年疫情后随经济转暖许多新消费品牌快速复苏；同时受到疫情冲击，行业竞争格局大幅改善，包括众多新消费龙头抓住时机选择扩张，品牌服务迎来在线教育、游戏等诸多客户。

分众传媒2020业绩表现亮眼，新周期内营收净利有望再创新高

公司2020年四季度业绩表现亮眼，创近两年最佳。根据业绩预告，2020年四季度公司实现归母净利润16.58-20.58亿元，同比增长221.91%-299.59%，创下2018年三季度以来最佳。疫情背景下，2020年上半年广告市场需求有所下滑，但同时也使得市场竞争环境大幅改善。随着国内宏观经济的整体回暖，新消费品赛道高速增长，分众打造多个爆款案例，提高客户认同度，整体刊挂率不断提升，带来业绩快速反弹。

公司发布第二期员工持股计划，充分提振骨干员工信心。2020年12月14日，公司披露第二期员工持股计划，本次员工持股计划参加总人数不超过200人，其中196人为公司、子公司关键岗位和技术（业务）核心人员。本次员工持股计划股份来源为公司此前已回购股票，合计不超过770万股，约占公司总股本的0.05%，受让价格为0元/股，充分激励核心骨干，提振员工信心。

影院媒体业务市占率不断提升，2021年签下中影影投、博纳影业独家合作。公司旗下子公司分众晶视与中影影投、博纳影业签署独家合作协议，分众晶视从2021年1月1号起代理两家公司旗下影院的映前广告业务。根据公司公众号披露，2021年分众晶视影院资源的覆盖超过290个城市，优质影院数量超过1900家，媒体网络连接13000多块大银幕。根据灯塔专业版数据，截止2021年1月1日，全国影院数11856家，全国银幕总数达到75581块。测算公司银幕媒体市占率超过17.2%，已形成相当规模且仍有提升空间。

投资建议

继续推荐分众传媒。看好新消费赛道高增长带来的旺盛广告需求，看好梯媒的优质赛道与公司品牌服务能力，随着影院复工、梯媒点位调优和客户结构改善，智能分发系统的使用和推行，以及股东资源形成的线上线下和交易协同，公司整体业绩或将持续稳定健康增长。

风险提示：行业竞争加剧风险，广告主预算不及预期等风险。

1、2020年线下广告投放逐步回暖，梯媒持续改善引领复苏

2020年国内线下广告市场逐步恢复至疫情前水平，9月起恢复正增长。根据CTR媒介智讯的数据显示，2020年受疫情影响广告刊例花费同比大幅下滑，4月起下降幅度开始收窄，9月开始恢复正增长，2020年九月到十一月广告市场整体刊例花费同比分别增长1.1%、10.4%、5.3%，环比增速在年中提高至25.6%。与去年同期相比，线下广告市场基本上恢复到了疫情前的水平。

2、2021年将持续受益经济复苏，和在线教育游戏等品牌客户

疫情后随经济复苏，新消费行业崛起，广告需求旺盛。2020年疫情后随经济转暖许多新消费品牌快速复苏，同时受到疫情冲击，行业竞争格局大幅改善，众多新消费龙头抓住时机选择扩张，因此带来旺盛广告营销需求。

以2020年8月为例，2020年8月全媒体广告花费同比减少4.5%，其中电梯广告表现优异，花费同比增长超过30%，电梯海报筒体增长高达59.4%。饮料、线上教育等新消费品类高速增长，饮料品类8月份在电梯LCD的广告花费同比增长344.4%，在电梯海报的广告花费同比增长156.3%。其中农夫山泉、君乐宝、元气森林等品牌均位于广告行业榜单前列。斑马AI课的8月电梯LCD广告花费环比增加252.5%，位居榜单第一，学而思8月电梯LCD广告花费环比增速也达到183.2%。

从最新广告投放品牌来看，金融业及洗化用品、IT产品及服务大幅同比增长。根据CTR媒介智讯最新数据显示，2020年11月户外整体广告中，IT产品及服务同比增长411.3%，金融业同比增长60.8%。具体电梯LCD广告中，金融业同比增长超过1000%，洗化用品同比增长114.2%；电梯海报广告中，IT产品及服务同比增长134.8%。

2020年梯媒打造多个爆款案例，或将形成榜样效应并吸引同行业更多潜在广告主，未来可期。例如，由分众传媒成功引爆的元气森林，“0糖0脂0卡”的品牌印象深入人心，元气森林5月份一个月的销量2.6亿，已经等于去年一年的总和。2020年3月起，猿辅导与分众传媒合作，在一、二、三、四线城市均大规模铺放广告，精准覆盖需要给孩子报培训班，同时又了解互联网操作的80、90的新一代父母。

广告主范围持续破圈，手游广告已加入梯媒投放。随着梯媒广告作用人群越发成为消费主力，梯媒的广告作用越发被广告主认可，越来越多品牌开始选择梯媒作为投放渠道。2020年，《原始传奇》斥资5亿渗透电梯媒体，独家合作分众传媒。2021年开年，《万国觉醒》登陆分众传媒，大规模投放分众电梯媒体。众多品牌游戏开始将目光转向线下，在主流人群中发力品牌、实现心智预售。

3、分众传媒：2020业绩表现亮眼，新周期内营收净利有望再创新高

看好新消费赛道高增长带来的旺盛广告需求，看好梯媒的优质赛道与公司品牌服务能力，随着影院复工、梯媒点位调优和客户结构改善，智能分发系统的使用和推行，以及股东资源形成的线上线下和交易协同，公司整体业绩或将持续稳定健康增长。预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为40.33亿、55.59亿和66.94亿；当前股价对应PE分别为42.5、30.8、25.6倍。

证券研究报告：《20年受益经济复苏，21年品牌服务空间可期，持续推荐分众传媒》

对外发布日期：2021年1月20日

分析师：

马笑 SAC 执证编号：S0280520070001

本报告分析师及联系人：

马笑，华中科技大学硕士，传媒&计算机首席分析师，TMT行业组长。2017年加入新时代证券，5年互联网/软件实业工作和投研经验，擅长自上而下把握行业机会，政策解读/产业梳理；自下而上进行个股选择，基本面跟踪研究；担任过管理咨询顾问/战略研究员/投资经理等岗位。2018年东方财富百佳分析师传媒行业第一名；2019年每市组合传媒行业第三名，证书编号：S0280520070001；

宋尚杰，利兹大学商学院理学硕士，2020年加入新时代证券，重点覆盖流媒体、在线阅读、潮玩盲盒等。手机：17621375167

特别声明

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