荣信教育IPO疑云:八成募资补血存疑

荣信教育IPO疑云:八成募资补血存疑
2021年01月21日 12:39 新浪财经-自媒体综合

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  原标题:荣信教育IPO疑云:八成募资补血存疑 第一大经销商百万存款遭冻结

  来源微信公众号:企观资本

  在少儿图书领域风生水起,荣信教育借势向创业板发起冲击。

  公开资料显示,荣信教育主营少儿图书的策划与发行业务,兼营少儿文化产品出口业务,旗下主要有“乐乐趣”和“遨游猫”两大品牌。

  招股书披露,此次IPO,荣信教育拟寻求募资3.1亿元,其中将有2.5亿元用于补充流动资金,其余6000万元用于少儿图书开发及版权储备项目。

  需要注意的是,与荣信教育长期以来的财务状况相比,该公司大手笔募资补血的意图或另有玄机。

  资金闲置买理财 却谋八成募资补血

  鲜有拟上市公司,如荣信教育这般,对资金的渴求如此直接。

  招股书披露,荣信教育拟募资3.1亿元,其中2.5亿元用于补充流动资金,占募资总额的80.65%,而其主营业务相关的募资占比已不足两成。

  八成资金用于补血,荣信教育的财务状况如何?

  招股书披露,2017年至2019年间,荣信教育营业收入一路走高,三年间分别为3.26亿元、3.51亿元以及4.03亿元,同期实现的净利润分别为3105.23万元、4091.24万元和4439.51万元。

  业绩稳定增长的荣信教育,负债率也一路向好,持续位于低位。数据显示,2017年-2019年,该公司合并资产负债率从39.41%降至28.78%,即便在新冠疫情对其业绩造成影响的2020年上半年,荣信教育合并资产负债率也仅有28.52%。

  2020年上半年,受新冠疫情影响,荣信教育线下图书销售遭受冲击。相比2019年同期,该公司营业收入仅增长4.31%,与此同时归母净利润同比下降超过三成。

  净利润滑落明显,荣信教育负债率却能创下新低,足见其手持现金流的“强劲”。招股书披露,截至2020年6月末,荣信教育合并资产负债表项下,货币资金的金额超过1亿元,为1.07亿元;而在2019年12月末,其货币资金更达到1.8亿元。

  由于无需生产性投入,持有大量闲置现金的荣信教育,在2017年至2019年频频购买理财产品。

  拟八成募资用于补充流动资金,荣信教育却大量闲置资金购买理财

  来源:招股书

  2017年至2019年,荣信教育通过闲置资金购买理财产品产生的收益分别为47.83万元、106.05万元以及143.8万元,收益逐年猛增。相对应的,荣信教育在2017年至2019年收回投资收到的现金分别为2.53亿元、1.36亿元和2.32亿元,其中不乏荣信教育购买理财产品的本金。

  大量闲置资金用于理财,荣信教育八成募资补血或缺乏说服力。

  不仅如此,在2017年至2019年报告期间,荣信教育还进行数次增资,扩充资本实力。

  2016年11月,荣信教育在挂牌新三板后,实施挂牌后的第一次定增,募集资金5000万元。

  一年有余,荣信教育挂牌后的第二次定增接踵而至,十月吴巽、隆华汇、国弘华钜、磐熹之讷、中泰富力、西安春藤6 名机构投资者合计认购该公司572.00 万股股份,每股10.50 元,募集资金总额达6000万元。

  2019年6月,荣信教育实施挂牌后的第三次增资,西安骏驰以每股15元的价格,认购133万股,募集资金1995万元。按此测算,荣信教育通过三次定增,融资金额已接近1.3亿元。

  频繁融资仍难挡荣信教育胃口大开,而其2.5亿募资的真实动机不免令投资者生疑。

  经销模式占据主要营收 第一大经销商存款遭冻结

  作为少儿图书策划公司,荣信教育的销售模式与同行整体类似,其发行环节以经销的方式销售给经销商,或者采以直销的方式销售。

  荣信教育两者兼而有之,不过经销收入占据着营收的重头戏。招股书数据披露,2017年至2019年,荣信教育经销方式实现的营业收入分别为2.67亿元、2.87亿元和2.91亿元,占整体营收的比重分别为81.75%、81.9%和72.32%;上述3年间,荣信教育直销收入也从5954.81万元增至1.1亿元,不过,直销占整体营收的比重仍不足三成。

  经销模式下,福建葫芦文化产业发展有限公司(以下简称“葫芦文化”)扮演着关键角色。2018年、2019年和2020年上半年,葫芦文化始终稳坐荣信教育第一大经销商,同时也是第一大客户的位置。

  2018年起,葫芦文化稳坐荣信教育第一大客户兼第一大经销商的位置 

  来源:招股书

  2018年和2019年,葫芦文化向荣信教育采购金额分别为4091.62万元和1亿元,同比增长144%;而在2020年上半年,葫芦文化向荣信教育采购的金额业已达到4178.2万元,超过2018年全年采购总和。

  需要注意的是,作为荣信教育第一大经销商,葫芦文化的采销率却不尽如人意。

  公开资料显示,葫芦文化设立于 2010 年,专业从事图书电商业务,主要通过在天猫等网络平台设立店铺的形式销售图书产品,尤其擅长少儿图书的销售。

  荣信教育招股书则披露,每年的四季度为线上图书销售旺季,从而使得渠道经销商第四季度集中采购的效应越来越明显。因而,无论是对荣信教育还是葫芦文化而言,第四季度的表现均具有代表性。

  根据荣信教育招股书披露,2017年至2019年,每年第四季度,葫芦文化采销率变动颇大,并在2019年第四季度创下低点,同期间葫芦文化的采销率分别为68.34%、87.31%和55.35%。

  除此之外,作为第一大客户的葫芦文化,对荣信教育曾发生应收账款逾期。

  荣信教育招股书披露,截至2020年6月30日,该公司对葫芦文化的应收账款余额共计5560.55万元,其中发生逾期的款项为1310.16万元,另有3577.08万元属于期后回款,并未在正常付款区间收回。

  值得注意的是,葫芦文化还曾多次因买卖合同纠纷被告上法庭,并被冻结金额合计达100万元的存款。

  2020年11月30日,天眼查引述中国裁判文书网的一起执行裁定书显示,2020年7月20日,天津中智博文图书有限公司与葫芦文化买卖合同纠纷案件中,前者申请冻结葫芦文化银行存款301549.21元,法院裁定执行该冻结申请。

  而在此前十余天,2020年11月26日,另一起公开的财产保全民事裁定书显示,北教小雨文化传媒(北京)有限公司向法院申请诉前财产保全,请求对葫芦文化银行存款956232元保全,法院裁定执行申请,并对葫芦文化上述款项予以冻结。

  第一大经销商兼第一大客户两遭冻结存款,若葫芦文化对荣信教育采购发生剧烈变动,对于后者业绩的影响将不可小视。

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责任编辑:何松琳

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