来源：新时代证券研究
【传媒】
完美世界：公布股份回购及股权激励计划，重点产品值得期待
事件：1月12日，公司发布两条公告，分别公布了股份回购计划及股权激励计划的详细内容。
回购股份用于股权激励计划，考核目标为业绩四年业绩增速50%。根据公司公告，从回购方案来看，公司将以自有资金，以集中竞价方式进行回购，回购的股份将用于股权激励或员工持股计划。具体来说，此次回购价不超过人民币36元，总额为2-4亿元，期限为通过股份回购方案之日起12个月，回购股份数量约占公司当前总股本的0.29%-0.57%。从股权激励方案来看，此次授予的对象为技术骨干，人数不超过400人，约占公司总人数的8%（根据2020H1数据计算），存续期为60个月。考核目标为以2020年营收或净利润为基数，2021年-2024年营收或净利润增长率分别不低于20%、30%、40%和50%。
公司产品线基本面良好，重点IP产品测试顺利。公司现有重点在研产品包括：《梦幻新诛仙》《战神遗迹》《幻塔》等，产品品类丰富。其中，《梦幻新诛仙》为公司近期重点项目，目前在TapTap上预约人数近8万人，其原著小说诞生至今已成为国民级经典，系列端游、手游注册用户超2亿。另外，公司已获得《仙剑奇侠传》系列IP的联合开发权及发行权。公司强大的IP库或将持续贡精品新游。
盈利预测、估值与评级：回购及股权激励有望成为较强催化剂，维持“强烈推荐”评级。我们认为，当前游戏板块估值处于较低位置，但是各大游戏厂商整体产品线、运营数据仍向好。公司在此时点推出股份回购及股权激励计划显示了公司认可当前游戏板块的良好发展势头并对未来自研产品抱有较大信心。我们看好公司PRG游戏研发能力与精品化策略，预计2020年-2022年公司的归母净利润分别为24.91亿元、29.83亿元、34.26亿元，同比增长65.8%、19.7%、14.9%，对应EPS分别为1.93/2.31/2.65元，当前股价对应2020年-2022年PE分别为21.6/18.1/15.7倍，目前公司估值已较为具备吸引力，维持“强烈推荐”评级。
风险提示
新游上线进度或质量不及预期，政策风险等。
《公布股份回购及股权激励计划，重点产品值得期待》2021-01-14
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