来源：光大证券研究
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报告摘要
事件：
公司发布2020年业绩预告，2020年公司全年收入26.1~27.9亿元，同比增长5~12%；归属于上市公司股东的净利润12.6~13.3亿元，同比增长2~8%，符合预期。
业绩持续恢复，Q4保持较好增长
公司2020年Q4单季收入6.5~8.3亿元，同比增长3%~31%；归属于上市公司股东的净利润2.5~3.2亿元，同比增长0%~29%。剔除美元汇率贬值影响，估算单季净利润有较大增长，公司收入及盈利水平增长显著。
疫情边际影响减弱，21年SIP业务恢复可期
公司20年中报显示收入超过45%源于美洲，超过30%源于欧洲。20年SIP主业受海外疫情负面影响较大，我们认为21年伴随海外疫情边际影响逐步减弱，预计公司SIP主业有望实现恢复性增长。同时公司持续加大研发投入，竞争力得到进一步稳固。
具备云/软/硬一体化能力
公司终端产品与微软、Zoom等国际视讯厂商保持良好合作，同时积极布局云端投入，构成了云平台、软端到硬件终端产品线，为客户构建一站式视频会议解决方案。目前公司具备完备的云/软/硬能力，随着企业通信需求的广度边界不断延伸，公司产品辐射多元的客群及广泛的行业应用场景。
云办公产品持续放量，贡献新业绩增量
面对海外疫情对SIP业务的不利影响，公司积极转型云办公，推出耳机、便携式免提会议电话等个人远程办公产品，疫情对远程办公起到催化作用。公司通过技术、渠道等优势，逐步拓展企业协作市场，我们看好公司云办公产品线的拓展潜力。
风险提示：SIP话机市场增速放缓，汇率波动风险。
发布日期：2021-01-14
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