安信研究|晨会在线20200422

如何在结构性行情中开展投资布局?新浪财经《基金直播间》,邀请基金经理在线路演解读市场。

来源:安信证券研究

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今日要点在线

◆【食品饮料-苏铖】速冻食品行业研究兼安井三全比较

◆【计算机-胡又文】自动驾驶迈出一大步,百度Robotaxi服务正式开放运营

研究分享在线

◆【轻工-雷慧华】齐心集团:维持高增长,挖掘新空间

◆【医药-马帅】智飞生物:2019年业绩符合预期,重磅品种即将获批上市

◆【医药-马帅】华兰生物:华兰疫苗拟分拆上市,未来发展空间值得期待

◆【计算机-胡又文】华东电脑:业绩符合预期,打造信创与数据运营服务双引擎

◆【食品饮料-苏铖】光明乳业:2019年报整体符合预期,资产质量大幅改善

◆【电新-邓永康】通威股份:短期业绩承压,2020下半年有望恢复高增

◆【计算机-胡又文】易华录:订单充裕现金流出色,数字经济基础设施业务规模过半

◆【传媒-焦娟】鸿合科技:19年业绩略超预期,关注后续公司教育及商用业务的延展性

◆【公用-邵琳琳】塔牌集团:疫情拖累销量,看好水泥旺季量价齐升

◆【公用-邵琳琳】文山电力:售电主业实现高增长,有望受益于电改提速

◆【汽车-袁伟】威孚高科:业绩略超市场预期,价值凸显

◆【社服-刘文正】首旅酒店:19年扣非业绩+18%好于预期,2020年轻资产加盟扩张有望逆势提速

◆【有色-齐丁】博威合金:2019年业绩符合预期,高端合金应用全面开花

◆【建筑-苏多永】苏交科:扣非业绩高增盈利提升,设计龙头受益全国基建加码

◆【机械-李哲】华测检测:盈利能力提升显著,疫情不改全年向好趋势

◆【电新-邓永康】锦浪科技:逆势高增长,2020Q1业绩同增767%

◆【轻工-雷慧华】索菲亚:稳扎稳打静待疫情结束

财经要闻在线

要闻热点

今日要点在线

◆【食品饮料-苏铖】速冻食品行业研究兼安井三全比较

■我国速冻食品行业前景广阔,BC端皆大有可为。速冻食品细分品类的成长路径不同,水饺汤圆作为中华传统饮食代表,全国化较早;火锅料、米面制品由于地域性特征,成长路径为:某一地区的特色餐饮—流动人口或网红餐饮推动全国化-从餐饮走向家庭餐桌,加速零售渠道渗透。例如速冻火锅料随着火锅麻辣烫等餐饮普及,餐饮渠道增速快,零售渠道也加速渗透;米面制品(指除了水饺汤圆以外的创新类的米面点心)地区饮食习惯差异大,随着相关餐饮全国化实现细分品类次第开放。综合来看,目前速冻食品占食品整体的比例不到5%,处于快速成长期,目前餐饮渠道增速快于零售渠道,往后看,参考如今日本,速冻食品存在的终极状态是菜肴制品,且零售/餐饮渠道占比约50%,目前日本零售渠道增速更快,我们认为随着行业发展,我国零售、餐饮渠道皆大有可为。

■两大速冻食品龙头对比,从公司治理、渠道、产品、供应链、ROE及估值方面展开。

■风险提示:零售渠道行业竞争加剧价格战激烈;餐饮渠道速冻食品渗透率提升低于预期;中餐制作复杂品类多样,长期中国可能无法达到欧美及日本的速冻食品渗透率水平。

◆【计算机-胡又文】自动驾驶迈出一大步,百度Robotaxi服务正式开放运营

■事件:根据百度阿波罗官微报道,百度ApolloRobotaxi(自动驾驶出租车)服务Dutaxi于4月20日在长沙正式开启了规模化运营。所有长沙用户都可以打开百度地图进入打车服务或在百度APP搜索“Dutaxi”,体验自动驾驶出行服务。目前开放的打车范围约130平方公里,行车路线将覆盖长沙当地的居民区、商业休闲区及工业园区等多维度生活场景。

■国内自动驾驶行业迈出一大步。

■车路协同的自动驾驶技术路线得到进一步验证。

■全球共振,自动驾驶加速发展。

■投资建议:进入2020年,自动驾驶产业发展如火如荼。我们持续看好在5G+AI的科技红利驱动下,自动驾驶乃至整个智能网联产业的未来发展前景。建议重点关注:四维图新中科创达千方科技德赛西威万集科技金溢科技锐明技术等。

■风险提示:自动驾驶产业发展低于预期。

研究分享在线

◆【轻工-雷慧华】齐心集团:维持高增长,挖掘新空间

■齐心集团19年报&20年一季报:公司19年实现收入59.8亿元,同比增长41%,归母净利润2.3亿元,同比增长20%,扣非后增长60.9%,其中单四季度收入16.3亿元,同比增长9.6%,归母净利润4684万元,同比下滑9.5%,扣非后增长138%。公司2020年一季度实现收入15.2亿元,同比增长41.6%,归母净利润5132万元,同比增长31.4%,扣非后增长39%。

■收入利润维持快速增长

■非经影响19Q4利润,20Q1保持高速增长

■盈利预测及投资建议:预计公司20-22年的净利润为3.5、5、7亿元,增速分别为52%、43%、40%,维持“增持-A”评级,给予目标价19.2元。

■风险提示:toB业务拓展不及预期风险,toB业务盈利不及预期风险,存款与贷款水平均处于较高水平风险,商誉减值风险,大股东质押风险。

◆【医药-马帅】智飞生物:2019年业绩符合预期,重磅品种即将获批上市

■事件:智飞生物发布2019年度报告,公司2019年实现营业收入105.87亿元,同比增长102.50%,归母净利润23.66亿元,同比增长63.05%,扣非净利润23.88亿元,同比增长63.70%,业绩符合市场预期。

■毛利率与期间费用率同比下降,经营活动现金流改善明显。

■自主疫苗2019年业绩基本持平,其他品种驱动2020年业绩平滑过渡。

■HPV疫苗高增长预期维持不变,代理业务继续贡献业绩弹性。

■重磅在研即将接力上市,研发管线价值有待挖掘。

■投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2020年-2022年的收入增速分别为43.1%、25.9%、16.0%,净利润增速分别为40.9%、29.2%、22.7%,成长性突出;给予买入-A的投资评级。

■风险提示:疫苗安全事故风险,行业政策风险,产品市场推广及研发进度不及预期,新生人口大幅下滑风险,新冠肺炎疫情影响疫苗供给风险等。

◆【医药-马帅】华兰生物:华兰疫苗拟分拆上市,未来发展空间值得期待

■事件:4月20日,公司公告,关于分拆所属子公司华兰疫苗至创业板上市的预案。公司拟在华兰疫苗整体变更为股份有限公司后,将其分拆至创业板上市;本次分拆完成后,公司股权结构不会发生变化,且仍将维持对华兰疫苗的控制权。

■点评:根据公司公告,华兰疫苗是我国最大的流感疫苗生产基地,同时也是国内首家、全球第五家通过流感疫苗WHO预认证的企业,产品质量行业领先。

■疫情有望带来流感疫苗市场扩容,四价流感疫苗业绩弹性可期。

■投资建议:买入-A投资评级。我们预计公司2020年-2022年的收入增速分别为28.8%、19.6%、14.5%,净利润增速分别为36.3%、20.1%、13.9%,成长性突出;给予买入-A的投资评级。

■风险提示:产品价格波动风险,疫苗放量不及预期,产品安全性风险,疫情控制不及预期等。

◆【计算机-胡又文】华东电脑:业绩符合预期,打造信创与数据运营服务双引擎

■业绩符合预期。2019年度,公司实现营业收入77.79亿元,同比增长6.51%;净利润3.22亿元,同比增长6.26%;2020年第一季度,公司实现营业收入13.26亿元,同比减少19.25%;净利润6395.3万元,同比减少19%。

■推出多云及混合云管理解决方案。公司针对云计算架构的特点,推出了多云管理解决方案。

■打造两大新业务,推进公司升级转型。公司抓住行业信息技术创新市场的重大机遇,重点打造金融等完整的行业信息技术创新解决方案。

■公司旗下华诚金锐立足上海,建立了全国产服务器产品研发能力。

■投资建议:公司作为中电科旗下地处上海的稀缺上市公司平台,有望充分受益集团深化改革进程,此次大股东股份划转至新组建的电科信息子集团并明确定位于自主可控基础设施,公司定位提升的同时面临巨大机遇,预计2020-2021年EPS分别为0.84元、0.92元,维持买入-A评级,6个月目标价30元。

■风险提示:新业务拓展不及预期。

◆【食品饮料-苏铖】光明乳业:2019年报整体符合预期,资产质量大幅改善

■事件:2019年收入/归母净利/扣非后归母净利分别为226、4.98、4.65亿,同比增7.52%/45.84%/41.12%,其中Q4收入/归母净利/扣非后归母净利分别为54.26亿、0.54亿、-856万,收入增5.27%,归母净利扭亏为盈(2018Q4亏损0.57亿元)。收入利润均符合预期。

■2019年利润受到资产减值损失、所得税费用影响较大。

■常温企稳,低温双位数增长。

■毛利率下滑与费用核算有关,报表质量转好。

■Q1受到疫情影响,横向对比影响较小,巴氏奶恢复快。

■投资建议:预计公司2020-2022年EPS分别为0.47、0.56、0.65元,给与6个月目标价14.17元,对应2020年PE30倍,维持“买入-A”评级。

■风险提示:行业竞争激烈、原奶成本大幅上涨、公司内部管理改革不及预期。

◆【电新-邓永康】通威股份:短期业绩承压,2020下半年有望恢复高增

■事件:通威股份公布2019年年报,报告期内公司实现营收375.55亿元,同比增长36.39%;实现归母净利润26.35亿元,同比增长30.51%;同时,公司公布了2020年一季报,报告期内公司实现营收78.25亿元,同比增长26.85%;实现归母净利润3.44亿元,同比下滑29.79%。

■2019年公司整体业绩实现较快增长

■受疫情等因素影响,2020Q1业绩承压

■成本优势领先,硅料产能大增下半年将贡献高业绩弹性

■电池片下半年盈利有望修复,定增加码巩固龙头地位

■投资建议:我们预计公司2020年-2022年收入增速分别为19%、21%、27%,净利润增速分别为12%、30%、35%;维持买入-A的投资评级,目标价为17.25元。

■风险提示:疫情影响超预期、多晶硅及电池片价格大幅下跌等。

◆【计算机-胡又文】易华录:订单充裕现金流出色,数字经济基础设施业务规模过半

■业绩符合预期。公司发布2019年报,全年实现收入37.44亿元,同比增长26.64%,归母净利润3.84亿元,同比增长26.97%。利润分配预案为拟每10股转增2股派现1.7元(含税)。

■现金流创历史最佳。

■在手订单充裕,数字经济基础设施业务规模过半。

■数据湖战略全面落地,新业务布局取得突破。

■投资建议:预计2020~2021年EPS分别为1.11元、1.47元,维持“买入-A”评级。

■风险提示:数据湖落地进度低于预期;市场竞争加剧

◆【传媒-焦娟】鸿合科技:19年业绩略超预期,关注后续公司教育及商用业务的延展性

■事件:

公司发布2019年年报及2020年一季报:1)2019年实现营业收入48.30亿元,同比增长10.34%;归母净利润3.14亿元,同比减少6.58%;拟每10股转增7股;2)2020Q1实现营业收入3.04亿元,同比减少50.33%;归母净利润-4781万元,同比减少367.18%。

■19年业绩略超预期,经营数据较为稳健。

■明晰未来三年期战略规划,教育由产品向服务战略升级、商用业务借势以全球视野来布局。

■投资建议:公司质地优质,按照目前已经确定的未来三年战略规划,由产品向服务全面转型,2020年将是鸿合教育的服务元年,我们预计教育业务将具备高于行业整体增速的稳健增长实力;商用业务2019年起布局国内市场,商用业务具有更加国际化的视野,更加宏大的格局,我们预计将快速、显著贡献业务增量。我们预计公司2020-2022年净利润分别为3.2/3.7/4.1亿元,对应EPS为2.29/2.66/2.97元,给予2020年30倍目标PE,对应目标价68元,维持“买入-A”评级。

■风险提示:教育信息化行业增速近两年整体放缓的风险,商显业务短期费用投入激增的风险

◆【公用-邵琳琳】塔牌集团:疫情拖累销量,看好水泥旺季量价齐升

■事件:根据公告,2020年一季度公司实现营收9.91亿元,同比下降28.16%;归母净利润实现3.23亿元,同比下降23.95%;扣非归母净利润实现3.31亿元,同比增长4.55%。业绩符合预期。

■疫情影响一季度销量,文福项目投产在即。

■现金流同比下降,资产结构维持稳定。

■二季度基建加码政策逐步落地,看好旺季水泥需求回升。

■投资建议:水泥价格处于同比高位,看好年内公司水泥量价齐升,预计公司2020年-2022年的收入增速分别为18.4%、9.5%、3.7%,净利润增速分别为19.1%、7.3%、4.7%。预计2020年EPS约1.73元,维持买入-A评级。

■风险提示:基建投资规模不达预期、水泥错峰限产不确定性、疫情不确定性

◆【公用-邵琳琳】文山电力:售电主业实现高增长,有望受益于电改提速

■事件:根据年报,公司2019年实现营业收入23.2亿元,同比增长14.5%;扣非归母净利润3.3亿元,同比增长11.0%;基本每股收益为0.69元;拟每10股派发现金红利2.2元(含税),对应静态股息率为2.7%。业绩符合预期。

■售电主业和参股公司收益高增长,计提减值拖累业绩。

■南网旗下配售电业务上市平台,有望受益于电改提速。

■文山州积极打造“新铝都”,公司售电主业有望直接受益。

■投资建议:增持-A投资评级,6个月目标价9.5元。预计公司2020年-2022年的收入增速分别为8%、7%、6%,净利润分别为3.8亿元、4.3亿元和4.6亿元,对应市盈率分别为10.2倍、9.0倍和8.4倍。

■风险提示:发电量不及预期,售电量增长不及预期,购销差价下调风险。

◆【汽车-袁伟】威孚高科:业绩略超市场预期,价值凸显

■事件:公司发布2019年年报,2019年实现营收87.84亿元,同比增长0.72%,归母净利润22.68亿元,同比下降5.34%。2019Q4收入24.65亿元,同比增长32.38%,归母净利润5.41亿元,同比增长58.99%。

■年报略超市场预期,费用管控能力佳。

■核心参股公司业绩有所下滑。

■燃油喷射业务稳健,后处理业务表现良好。

■2020年重卡销量有望维持高景气,威孚持续受益。

■排放升级驱动公司业绩再上台阶。

■投资建议:分红比例高,价值被低估,首次覆盖,给予买入-A评级。公司拟每10股派息11元,计划2019年度总分红11.1亿元,股利支付率48.93%,考虑到此前公司公告计划回购3-6亿元,这一分红水平相对较好。我们预计公司2020-2022年归母净利润分别为:22.97、24.16以及26.18亿元,对应当前市值,PE分别为8.5、8.1以及7.5倍,首次覆盖,给予买入-A评级,6个月目标价24元。

■风险提示:重卡销量不及预期;乘用车销量大幅下滑;贵金属价格持续大幅上涨

◆【社服-刘文正】首旅酒店:19年扣非业绩+18%好于预期,2020年轻资产加盟扩张有望逆势提速

■公司发布2019年年报:①19全年:实现营收83.11亿元/YoY-2.67%,归母净利润8.85亿元/YoY+3.26%,扣非后归母净利润8.16亿元/YoY+18.3%,增速好于预期。②19Q4:实现营收20.80亿元/YoY-4.15%,归母净利润1.66亿元/YoY+196.43%,扣非归母净利润1.27亿元/YoY+388.46%,单四季度业绩大幅增速主要系2018Q4同期有1.11亿元资产减值损失,而2019Q4无该部分损失所致;③经营性现金流净额:18.04亿元/YoY-6.17%,主要系支付租金增加及支付税费的时间性差异所致。④2020年一季报预告:受新冠肺炎疫情爆发及相关防控措施影响,预计2020年Q1归母净利润为亏损5.05亿元~亏损5.42亿元,预计扣非归母净利润为亏损5.01亿元~亏损5.38亿元。公司目前正积极做好防控疫情和复工复产工作,90%以上酒店已恢复开业,如家复工开业店出租率已达65%。

■2019Q4成熟店RevPAR同降5.1%,环比2019Q3有所改善;19全年成熟店RevPAR同降2.4%。

■2019年新开酒店数829家,其中经济型&中高端酒店397家,轻资产扩张&中高端升级延续。

■轻资产加盟扩张推动19年费用率小幅下降,整体净利率继续小幅提升。

■2020年计划开店800-1000家有望逆势加速,开发团队奖励机制有望加大改革优化。

■核心逻辑:国内企业复工下酒店Q2-3数据有望持续改善,中长期酒店轻资产加盟扩张逻辑不变,继续推荐。1)短中期:3月社融创新高+国内疫情控制较好+企业复工推进,预计4-6月酒店数据有望逐步好转,2021-22年开店预计在更多单体酒店加盟意愿提升下,行业内的酒店龙头轻资产加盟扩张的速度有望进一步提升。首旅酒店作为国内经济型&中高端领域的龙头之一,预计有望直接受益;2)长期:在中端酒店品牌如家精选、和颐等发力扩张+中高端酒店逸扉升维拓展+云酒店低线城市降维扩张三方面推动下,有望持续保持较快开店成长的速度。叠加公司目前估值对应2021年仅15.6x,已处历史低位,继续推荐公司当前中长期的投资机会,但仍需跟踪国内及海外疫情的发展最新进展。

■投资建议:买入-A投资评级。公司酒店业务在2020年Q1受新冠肺炎直接影响,Q2预计仍处会恢复爬坡阶段,使得短期2020年Q1-2经营承压。我们核心基于国内疫情在目前的4月基本得到控制后,且当年Q2-3不再大规模爆发假设下,预计公司在2020-22年营收分别为68.5亿元/87.3亿元/90.5亿元,对应增速-17.6%/+27.5%/+3.7%;归母净利润分别2.38亿元/9.70亿元/10.90亿元,对应增速-73.2%/+308.4%/+12.3%,在2020-22年期间复合增速15.4%,给予买入-A的投资评级,6个月目标价为19.50元。

■风险提示:疫情影响超预期,宏观经济下行、开店不及预期、酒店竞争加剧等。

◆【有色-齐丁】博威合金:2019年业绩符合预期,高端合金应用全面开花

■2019年业绩表现符合预期,拟分红总额为历史最高。2019年公司实现营业收入约75.9亿元,归母净利润约4.4亿元,扣非归母净利润约3.93亿元,经营性现金净额约6.8亿元,同比分别+4.03%、+10.97%、+19.29%、-13.15%(经追溯调整),加权平均净资产收益率11.8%,同比增加1.05个百分点。此前公司业绩预告预计2019年归母净利润约4.3亿元~4.7亿元,年报情况基本符合此前预期。此外,公司拟向全体股东每10股派发现金股利2.00元(含税),总计派发现金股利约1.34亿元,分红比例为30.50%,拟分红总额为历史最高。

■新材料业务产品附加值持续提升。

■新能源业务重回增长。

■高端合金应用全面开花,继续看好5G时代公司高端合金业务的高速增长。

■投资建议:维持“买入-A”投资评级,维持6个月目标价16元。预计2020~2022年公司归母净利润分别为5.23亿元、6.5亿元、8.45亿元,对应增幅分别为19%、24%、30%。考虑到公司较好的成长性,维持公司6个月目标价16元,相当于2020年约21x的动态市盈率。

■风险提示:1)疫情对公司订单影响超预期;2)高端铜板带产能释放不及预期;3)5G通讯设备推广不及预期。

◆【建筑-苏多永】苏交科:扣非业绩高增盈利提升,设计龙头受益全国基建加码

■事项:公司发布2019年度报告,实现营业收入59.67亿元,同比增长-15.12%;实现归属于上市公司股东的净利润7.24亿元,同比增加16.10%;实现基本EPS0.74元。拟每10股派现金红利1.50元(含税)。

■主营业务营收稳健提升,扣非归母利润快速增长。

■主营业务毛利率水平改善,盈利能力显著提升。

■经营性现金流入大幅增加,资产负债率有所下降。

■基建持续加码,设计龙头受益省内外交通建设。

■投资建议:预计公司2020年-2022年营收分别为69.52亿元、83.42亿元和98.85亿元,同比增速分别为16.5%、20.0%、18.5%;净利润分别为8.59亿元、10.44亿元和12.61亿元,同比增速分别为18.7%、21.6%、21.9%;EPS分别为0.88元、1.06元和1.30元,动态PE分别为12.1倍、10.0倍和8.2倍,PB分别为1.6倍、1.4倍、1.2倍。我们看好公司在交通工程领域率先受益的前端地位,同时公司2019年启动第2期事业伙伴计划(第3次员工持股计划),激励措施稳步推进,维持买入-A的投资评级,6个月目标价为13.1元,相当于2020年14.9倍的预期市盈率估值。

■风险提示:宏观经济大幅波动风险;政策不及预期;订单不及预期;基建投资下滑;疫情控制不及预期;人员流失;行业竞争加剧风险等。

◆【机械-李哲】华测检测:盈利能力提升显著,疫情不改全年向好趋势

■事件:公司发布2019年年报,2019年实现收入31.83亿元,同比增长18.74%;归母净利润4.76亿元,同比增长76.45%。公司同时发布2020年一季报,2020年Q1实现收入4.57亿元,同比下滑19.26%;归母净利润0.13亿元,同比下滑71%。

■2019年业绩增长强劲,2020年有望延续景气。

■盈利能力大幅提升,经营管理效果良好。

■疫情短期影响市场波动,行业景气趋势不改。

■投资建议:随着公司盈利能力不断提升,预计2020-2022年净利润分别为5.80、7.79、10.15亿元,EPS分别为0.35、0.47、0.61元,维持买入-A评级,6个月目标价17.50元,相当于2020年50倍动态市盈率。

■风险提示:行业竞争加剧,检测市场化进度低于预期。

◆【电新-邓永康】锦浪科技:逆势高增长,2020Q1业绩同增767%

■事件:锦浪科技发布2020年一季报,报告期内,公司实现营收2.82亿元,同比增长75.49%,环比下降22.66%;归母净利润5,850.41万元,同比增长766.54%,环比增长8.72%。一季度整体业绩符合此前业绩预告的指引。

■出口占比显著提升,业绩和盈利能力实现快速增长

■二季度国内市场有望明显恢复,对冲海外疫情冲击

■手握优质客户,加强渠道建设,扩产缓解产能不足

■投资建议:虽然Q2受海外疫情影响,但公司业务范围足够分散,同时国内市场需求明显恢复,预计可有效降低疫情带来的风险。我们预计公司2020年-2022年的收入分别为23.14亿元、33.74亿元、42.93亿元,净利润分别为2.24亿元、3.54亿元、4.62亿元;维持买入-A的投资评级。

■风险提示:扩产进度不及预期、光伏装机低于预期等。

◆【轻工-雷慧华】索菲亚:稳扎稳打静待疫情结束

■2020年一季报:2020年一季报:2020年一季度公司实现收入7.6亿元,同比下滑35.6%,归母净利润亏损1654.6万元,19年同期1.07亿元,扣非后亏损6549万元,19年同期扣非后利润额约7942万元。

■业绩下滑主要受疫情影响,4月已呈恢复趋势:公司一季度收入下滑35.6%,主要受疫情影响,其中2月份公司线下服务业务基本停滞,另外春节提前也对公司业绩有一定影响。疫情对公司的影响主要体现在:1)线下客流下滑拖累接单;2)量房安装等服务在疫情期间受到较大影响;3)地产销售&竣工受影响间接影响需求。分品类看:公司一季度索菲亚衣柜收入6.6亿元,同比下滑32.5%;家具家品收入2962万元,同比下滑51.8%;司米橱柜收入5458万元,同比下滑49.6%;木门收入1473万元,同比下滑48.1%。衣柜收入下滑幅度相对较小,一方面作为定制衣柜龙头,索菲亚衣柜品牌力较强,表现相对较好,同时随着产品结构的升级,客单价也持续提升;另一方面,工程渠道恢复情况较零售好,我们预计工程渠道一季度仍保持增长,一定程度上削弱了疫情对零售端的影响。疫情期间公司经销商网络比较稳定,没有放弃、不续约现象,为后续的恢复打下了基础。我们跟踪3月中下旬以来,随着各地小区封禁逐步放松及解除,居民外出活动逐步恢复,3月公司接单/服务均呈现恢复趋势。我们草根调研4月初线下卖场客流恢复基本达到5-6成,且由于精准客流占比提升,龙头品牌经营恢复更为明显,我们预计4月从接单角度看有望将逐步实现正增长。

■盈利预测及投资建议:我们预计公司20-22年归母净利润分别为11.7亿元、12.9亿元、14.2亿元,分别增长8.3%、10.3%、10.1%,维持"买入-A"评级。

■风险提示:市场竞争持续恶化,橱柜销售进展低于预期,地产销售疲软、疫情持续时间超预期

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要闻热点

1)李克强:部署加大对贫困人口、低保人员和失业人员的帮扶保障力度。

2)国务院:将普惠金融在银行分支行综合绩效考核指标中的权重提升至10%以上

3)央行将开展CBS操作操作量为50亿元

4)最高法:2019年全国审结知识产权案件数量同比上升48.87%

5)最高法:五方面措施严格规制恶意抢注商标

6)财政部:1-3月国企利润总额3291.6亿同比下降59.7%

7)人社部:将指导各地把阶段性减免社保费政策继续落实落细

8)财政部:1-3月国有企业利润总额同比下降59.7%

9)财政部会计司:将组织力量对照检查部分事务所新承接证券服务业务

10)商务部:一季度境内对外非金融类直接投资达1690.3亿

11)商务部:上周猪肉批发价格比前一周下降1.3%

12)商务部:一季度我国对“一带一路”投资保持增长

13)工信部:一季度三家基础电信企业固定增值业务收入同比增长18.9%

14)工信部:3月户均移动互联网接入流量达近一年来最高点

15)农业农村部:3月份生猪产销秩序基本恢复全国生猪生产继续向好

16)农业农村部:预计今年我国重大病虫害呈偏重发生趋势全力以赴“虫口夺粮”

17)国家铁路局:一季度铁路固定资产投资完成799亿元,同比下滑21%

18)中国贸促会:全国贸促系统已累计出具不可抗力事实性证明7004件

19)乘联会:3月份皮卡销量同比下滑30%

20)美国原油期货价格史上首次跌入负值

21)首个受疫情冲击“倒下”的国家出现:阿根廷提出全面债务重组

22)国际油价跌势不止,布油6月合约日内暴跌近14%,跌破22美元关口。美油主力合约转跌逾6%,刷新2002年以来新低至19.1美元/桶,早盘一度涨逾10%。

23)美国众议院议长佩洛西:有大约1200亿美元针对小微企业的一揽子计划

24)境外累计报告确诊病例2410698例,累计死亡病例166105例,累计治愈出院587005例。

25)全国累计报告确诊病例84274例,现有确诊病例1637例,累计治愈77995例,现有死亡4624例。

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