国金公募周报:创业板指领涨A股 债市表现强劲依旧

国金公募周报:创业板指领涨A股 债市表现强劲依旧
2018年11月20日 08:27 新浪财经-自媒体综合

  公募基金周报:创业板指领涨A股,债市表现强劲依旧

  【国金证券-金融产品研究中心-王聃聃/刘绪晟】

  基本结论

  周度市场要闻:

  基金公司加速布局养老目标基金

  基金业协会发布:基金公司三大业务最新排名出炉

  A股入摩进度超预期,MSCI概念基金再度站上风口

  基金业绩表现回顾:

  二级分类-基金业绩表现:上周各二级分类的基金类别中,多数基金类型均呈现出不同程度的上涨,其中,国内权益类基金大幅反弹,债券型基金继续走高,QDII及商品型基金遭遇小幅下挫,而货币市场基金表现稳定依旧。具体来看,权益类基金中,量化-被动指数型基金涨幅居首;而债市方面,债券-完全债券型基金周平均涨幅为0.32%;货币市场及理财型基金走势依旧稳健,但7日年化收益继续走低;而商品型基金受国内贵金属价格下挫影响,上周未能取得正收益。

  主题分类-基金业绩表现:受国内权益市场反弹影响,上周各主题基金均出现不同程度的上涨。其中TMT、国防军工、雄安、高端制造等主题基金的平均涨幅均超4.50%;而沪港深、金融地产及供给侧改革等主题基金的涨幅相对较小。从基金风格上看,中小盘、成长风格的基金表现明显优于大盘、价值风格类基金;同时高市盈率风格产品的涨幅也好于同期低市盈率风格。从风险指标上看,除涨幅居前的主题外,交运及环保主题的风险收益匹配度亦相对较高。

  分级及ETF基金-业绩及流动性表现:本期分级B指数受权益市场走高带动,出现较为明显的反弹。成交量方面,在基础市场表现活跃的带动下,分级B成交金额进一步放大,周涨幅超58%。从业绩表现上看,分级A方面,本周“申万菱信深成指A”等基金表现较好;分级B方面,“易方达证券公司B”等涨幅居前。ETF基金方面,上周跟踪TMT、证券等指数的ETF基金涨幅大多居前,但跟踪海外市场的ETF基金分化较大。

  市场动态观察:

  本期(2018.11.12-11.16)共新发基金23只,募集规模合计396.60亿份;基金经理发生变更的数量有所减少,其中帅虎(离任)、李富强及朱哲(加入新产品)、王景与李佳存(离任)等基金经理出现变动。

  因子表现及仓位测算方面,本期我们所选取的估值因子较为有效;而仓位测算结果显示,股票型及混合型基金的仓位水平分别上涨至87.15%和61.32%。其中股票型基金加仓数量为154只,减仓基金数量为71只;而混合型基金加仓数量为1022只,减仓数量为617只。

  基金理调研观点:本周暂无

  当前市场反转动能仍在积蓄中,对于基金投资延续相对稳健的策略。就投资机会的把握上,注重个股性价比且选股能力突出或风格相对平衡的基金可重点关注;此外,具有估值、成长优势的板块和个股可适当侧重,如受益于政策扶持和重视且前期跌幅较大的科技龙头、具备估值优势且防御性较强的大金融等;最后,具备突出投资管理能力的灵活型基金仍可发挥其优势,值得持续留意。

  一、周度基金行业及市场要闻回顾

  基金公司加速布局养老目标基金

  继第二批养老目标基金获批后,部分已成立养老目标基金的基金公司在加速布局,又有基金公司上报新产品。证监会最新披露的基金募集申请公示表显示,工银瑞信基金10月26日上报养老目标日期2050五年持有期混合型发起式基金中基金(FOF),于11月2日已获得受理。多位基金公司人士表示,多家已发行养老目标基金的基金公司仍有意向上报养老目标基金,部分已在准备相关产品材料。今年8月6日,首批14只养老目标基金获批;而仅隔2月有余,10月19日第二批12只养老目标基金获批。截至11月12日,首批养老目标基金已成立5只,目前均已打开日常申购与定投;第二批获批的养老目标基金并无明确的发行计划流出。值得注意的是,多位业内人士表示,希望有更多的投资者参与养老目标基金投资,倡导用户做长期定投;但引导长钱进入资本市场,需要有政策激励,期待养老目标基金相关的税优政策出台。据基金募集申请公示表显示,截至11月2日,今年共上报62只养老目标基金,仍有36只养老目标基金在排队审核,其中单家基金公司申报数量达3只的分别为南方基金、易方达基金、银华基金与上投摩根基金。(消息来源:证券时报)

  点评:作为养老保障体系第三支柱的重要工具,养老目标基金自筹备以来即备受关注。对于养老目标基金产品线未来的发展布局,部分基金公司已明确公开布局路线图,针对不同的目标日期及目标风险类型进行布局。

  基金业协会发布:基金公司三大业务最新排名出炉

  近日,中国基金业协会发布了基金管理机构三季度末的非货币公募基金月均规模、私募资产管理月均规模前20名,以及养老金管理规模排名。数据显示,非货币公募基金月均规模最大的依然是易方达基金,排名第二的则是中银基金,相比二季度并无变化。汇添富基金、建信基金、工银瑞信基金、兴全基金、上海东方证券资管的排名上均有小幅上升。从规模数据来看,20家基金公司中有一半非货币公募基金月均规模出现缩水。而兴全基金、招商基金则相比增长明显,月均规模分别增长了157.35亿元、151.97亿元。此外,汇添富基金、易方达基金、南方基金月均规模也有超50亿元的增长。基金专户规模方面,建信基金、广发基金、易方达基金三季度专户月均规模强势上涨,分别增加了381.2亿元、214.8亿元、98.34亿元。20家基金公司中,建信基金专户月均规模增长最多,不过从整体来看,20家基金公司中有17家专户规模缩水,20家基金公司专户月均规模整体缩水596.33亿元。从排名变动来看,20家基金公司的排名变化不大,有一半的基金公司名次相比二季度没有变动,建信基金依然位列首位。在名次上升的基金公司中,鹏华基金变动最大,相比二季度的第19名跃至第15名;易方达基金、广发基金、浦银安盛基金中邮创业基金名次也有小幅上升。三季度末数据显示,工银瑞信基金养老金管理规模依然保持排名第一,排在第二位的则从嘉实基金换成了华夏基金。(消息来源:中国基金报)

  点评:中基协表示,养老金管理规模含基金管理公司管理的社保基金(包括社保基金境外投资部分)、基本养老金、企业年金和职业年金,不含境外机构委托管理的养老金。截至三季度末,我国基金业受托管理社保基金、基本养老金、企业年金等各类养老金已达1.66万亿元,是我国养老金市场的主要投资管理队伍。

  A股入摩进度超预期,MSCI概念基金再度站上风口

  近日,明晟公司(MSCI)正在就把A股在其指数中的权重由5%提升至20%一事进行磋商。之前明晟预计5%的纳入因子会带来220亿美元左右的资金流入,若纳入因子提高到20%,将吸引逾800亿美元资金流入。A股入摩进度和增量资金规模远远超出市场预期,MSCI相关概念基金再度站上风口,至三季末,全市场MSCI概念基金规模已达154.5亿元。招商基金国际业务部总监、招商MSCI中国A股国际通指数基金经理白海峰分析,9月份明晟公司发布的权重提升提案报告显示,之所以计划提升A股权重,是因为A股纳入之后,投资机构参与情况“异乎寻常”地好。据此推断,5%的纳入因子所带来的资金流入应远大于之前预计的220亿美元。明晟预计纳入因子提高到20%后,将吸引逾800亿美元资金流入,且5%纳入因子所带来的增量资金中,主动资金占80%至85%。自A股纳入MSCI以来,外资流入量、主动资金占比及MSCI纳入权重的提升速度均远超市场预期,说明境外机构投资者对A股的看法远比国内投资者乐观。(消息来源:证券时报)

  点评:当前A股市场估值已处于历史底部,长期投资价值已现,社保、保险等长线资金已经在积极行动,叠加A股入富及一旦MSCI纳入因子提高所带来的增量资金,A股市场有望走出长期的市场底。

  二、市场回顾及基金业绩表现统计

  1、市场回顾

  随着政策托底效应的逐步体现,投资者对于市场的信心出现一定程度的修复,叠加科创板概念带动创业板指大幅反弹,A股市场短期有所转暖。从指数表现上看,上证50、沪深300、创业板指及中小板指周累计涨幅分别为1.12%、2.85%、6.08%以及5.02%。从行业层面来看,根据申万一级行业分类,上周28个子行业均出现不同程度的上涨,其中综合行业、传媒、计算机、房地产以及轻工制造等板块涨幅居前,而银行、采掘以及食品饮料等板块涨幅相对较小。海外方面,港股市场受国内股市带动周累计上涨2.27%,而欧美及日本不是均出现不同程度的下挫,其中标普500指数、欧洲50指数、以及日经225指数分别累计下挫1.61%、2.01%和2.56%。此外商品方面,黄金价格上周小幅走高1.19%,而原油期货价格受市场对于供应过剩的担忧情绪扰动,周累计下挫3.69%。

  债券市场方面,上周债券市场延续前期强劲态势,多数债券价格指数均有不同程度的走高,其中利率债指数涨幅优于同期信用债指数。具体来看,上周中债-综合指数周累计涨幅为0.40%,中债-国债价格指数周累计上行0.91%,政策性银行债指数涨幅为0.69%;而信用债指数仅小幅走高0.15%,明显低于同期利率债表现。此外,中债-中票及中债-短融指数上周也均有不同程度的走高;而转债市场受权益类市场走高带动,周累计上涨2.25%,在债券各主要指数中表现突出。

  2、基金业绩表现回顾

  (1)二级分类-基金业绩表现

  上周各二级分类的基金类别中,多数基金类型均呈现出不同程度的上涨,其中,国内权益类基金大幅反弹,债券型基金继续走高,QDII及商品型基金遭遇小幅下挫,而货币市场基金表现依旧较为稳定。具体来看,权益类基金中,量化-被动指数型基金涨幅居首,而股票型及量化-量化选股型基金也均取得了超过3.40%的平均业绩涨幅;相比之下,混合-保守配置型基金受仓位因素影响涨幅相对较小。债券市场方面,债券-完全债券型基金周平均涨幅为0.32%,而部分参与权益市场的普通债券型基金周平均上涨0.75%。受可转债市场走高带动,债券-可转债基金周平均涨幅为1.61%,领跑债市;而货币市场基金及理财型基金走势依旧稳健,但7日年化收益继续走低。受海外权益市场走低影响,QDII基金整体呈下挫态势;而商品型基金受国内贵金属价格下挫影响,上周亦未能取得正收益。

  (2)主题分类-基金业绩表现

  从主题分类上看,受国内权益市场反弹影响,上周各主题基金均出现不同程度的上涨。其中TMT、国防军工、雄安、高端制造等主题基金的平均涨幅均超4.50%;而沪港深、金融地产及供给侧改革等主题基金的涨幅相对较小。QDII基金方面,QDII-能源、QDII-欧股及QDII-美股的跌幅相对较大,而QDII-新兴市场涨幅较为明显。从基金风格上看,上周中小盘、成长风格的基金表现明显优于大盘、价值风格类基金,同时高市盈率风格产品的涨幅也好于同期低市盈率风格。

  我们将基金上周平均收益以及近三个月的波动率水平进行了统计对比,具体情况如下图表所示。二级分类方面,总体而言,固收类产品近期的风险收益比好于权益类基金,其中货币市场型、一级债券型及完全债券型基金等固收类基金产品的风险收益匹配度更优;而权益类基金中,量化选股型基金表现靠前。主题类基金方面,除国防军工、TMT以及雄安等主题外,交运及环保主题的风险收益匹配度亦相对较高;而医药、食品饮料以及农业类主题基金的匹配度相对较弱。此外从风格上看,受近期创业板指大幅反弹的带动,高市盈率、小盘、成长风格基金的风险收益比相对更好。

  (3)分级及场内基金-业绩表现及成交量变化

  (3-1) 分级基金表现

  本期分级A指数走势整体保持稳定,而分级B指数受权益市场走高带动,出现较为明显的反弹,其周累计涨幅为11.09%。成交量方面,在基础市场表现活跃的带动下,分级B市场成交量进一步放大,由上期的10.20亿迅速增至16.15亿,涨幅超58%。整体上看,今年以来,分级B的成交量涨跌幅与上证综指同期表现有较强关联:多数情况下,当指数点位出现上涨时,分级B成交量亦会随之放大。

  从周成交额500万以上的分级基金的业绩和流动性上看,分级A方面,“申万菱信深成指A”、“富国证券A”以及“前海开源中航军工A”等基金业绩表现相对较好;而“招商中证证券公司A”、“富国创业板A”以及“银华稳进”等产品的成交量居前。分级B方面,“易方达证券公司B”、“鹏华中证国防B”以及“招商中证证券公司B”等基金涨幅居前;而“富国创业板B”、“招商中证证券公司B”以及“银华锐进”等基金的成交量居前。

  (3-2) 场内ETF基金表现

  整体上看,上周国内权益类ETF基金多数上涨,但跟踪海外市场的ETF基金分化较大。全周ETF基金价格指数累计涨幅为2.54%,总成交金额为2500.41亿元,涨幅较为明显。其中跟踪TMT行业、证券等指数的ETF基金涨幅大多居前。从周成交额1000万以上的场内ETF基金的业绩和流动性上看,“广发中证传媒ETF”、“国泰中证全指证券公司ETF”以及“广发中证全指信息技术ETF”等基金涨幅居前;而“华夏上证50ETF”、“易方达恒生H股ETF”以及“南方中证500ETF”等产品的成交量居前。由于当前市场估值整体处于历史低位,中长期配置价值显现,且各基金公司对被动型基金产品的重视程度提升,使得ETF类基金种类更为丰富,因此当前许多增量资金选择通过低费率、流动性好、且透明化程度更高的ETF基金入市,从而致使近期许多ETF基金规模出现快速增长。

  短期来看,市场反转动能仍在积蓄中,对于基金投资延续相对稳健的策略。就投资机会的把握上,注重个股性价比且选股能力突出或风格相对平衡的基金可重点关注;此外,具有估值优势、成长优势的板块和个股可适当侧重,如受益于长期政策扶持和重视且前期下跌幅度较大的科技龙头股、具备估值优势防御性较强的大金融等;最后,具备突出投资管理能力的灵活型基金仍可发挥其优势,值得持续留意。

  三、每周市场动态观察

  1、 基金市场发行情况

  本期(2018.11.12-11.16)共新发基金23只,募集规模合计396.60亿份。其中包括股票型基金2只、股票指数型基金3只、混合型基金9只、完全债券型基金6只、债券-指数型基金1只、以及债券-普通债券型基金2只。

  2、 重要基金经理变更

  除新成立的基金外,上周基金经理发生变更的数量较少,其中较为重要的基金经理变更情况如下图表所示。具体来看,帅虎先生不再管理“上投摩根策略精选”基金,由朱晓龙先生接任;李富强及朱哲先生加入“大成景禄”的管理团队,与黄万青女士及孙丹女士共同管理该基金产品;王景女士与李佳存先生均卸任“招商康泰”的基金经理,由王垠先生负责该产品的日后管理。

  3、 周度市场大类因子分析

  过去一周国内权益市场出现一定程度的反弹,从大类因子周度表现上看,本期我们所选取的估值因子较为有效;而规模因子、量化因子以及技术因子等跌幅居前。

  4、周度股票仓位测算

  根据量化分析数据测算显示,本期(2018.11.19)公募股票型基金及混合型基金的仓位水平均有所增加,其中股票型基金的整体仓位平均上涨2.02%至87.15%,而混合型基金的平均仓位增加1.07个百分点至61.32%。其中股票型基金加仓数量为154只,减仓基金数量为71只;而混合型基金加仓数量为1022只,减仓数量为617只。此外,基金整体加减仓幅度分布如下右图所示。

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