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【广发策略戴康团队】小盘股再次大涨后我们怎么看本轮风格切换
戴康/俞一奇
自10月下旬以来A股市场风格切换至小盘，我们认为本轮的风格切换仍将继续演绎。
我们在11.11《本轮小盘股行情持续性如何？》中提到，管制放松过程中交易流动性和风险偏好结构性修复，严监管下最受影响的公司迎来绝对和超额收益。过去五轮监管放松周期中，除2008年以外都存在小盘股从前期三个月跑输到后期三个月跑赢。历史经验看本轮风格切换是否中期（3M+）可持续取决于相对盈利增速，本轮即民企纾困的实质效果。
短期风格上，交易层面因素驱动影响较强，除监管进入放松周期提升市场风险偏好外，当前小盘股机构持仓比例低也是本轮行情的一个因素。
相对盈利并非影响短期市场风格的必要条件。2014年11-12月也产生了风格切向当时盈利周期向下的大盘蓝筹，2014年小盘股的盈利增速显著好于大盘股，但刚兑打破+沪港通开通+机构低配置共同驱动了两个月左右的风格切向大盘股。
我们认为资金的边际力量来源将继续推动本轮风格切换持续，本轮并非机构投资者主导，因此在短期的投资选择上与过去三年有差异。连续上涨后会有因素触发短期获利了结，而我们判断这是一波小盘股中等级别的反弹行情。我们在11月4日报告中推荐成长板块和小盘股，具备超跌+低价+小盘+多概念+高送转+受益于民企纾困特征的股票反弹力度最大。
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责任编辑：依然
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