【兴证策略—小学问55】公司盈利和估值水平在主题投资中的地位如何？

小学问要点

依据资本市场的微观结构理论，积极参与主题投资的投资者往往风险偏好较高，参与主体的风格导致主题投资的选股标准区别于传统的价值投资和成长投资，价值投资者看大类资产配置收益率之间的比较，高分红低估值是重要选股标准，主要赚分红和估值修复的钱。成长股投资者评判公司未来发展前景业绩增速，PEG是重要选股标准，主要赚业绩增长的钱。主题投资者更依赖于政策和事件的催化剂，通常赚的是风险偏好上升导致估值扩张的钱，因此DDM分子端的公司盈利或资产价值变化的评估本身并非是最重要的，或者说它们的重要性更多地体现在市场对标的认知的加强。而估值水平就是主题投资选股更弱的关联项，因为价值投资者比成长股投资者更少参与博弈风险偏好的主题投资。

风险提示：

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本报告分析师 ：

王德伦 SAC执业证书编号：S0190516030001

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李美岑 SAC执业证书编号：S0190518080002

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