外资北上内资南下 究竟谁更傻？

　　来源： 汇丰晋信基金

　　今年以来，有两组数据特别有意思。一组，是外资北上的数据；另一组，是内资南下的数据。

　　2019年，外资对A股还是很有热情的。MSCI和富时两大指数公司不断提高A股在其指数中的占比自不必说。仅从北上资金量来看，今年以来截至12月13日，外资通过陆股通累计净流入近3200亿元人民币。如果撇开尚未结束的12月份，在过去11个月中有9个月北上资金为净流入状态，尤其是6月到11月，北上资金已经连续6个月持续净流入。而从12月份前两周即流入410.6亿元人民币的状态来看，12月份大概率仍可保持相当规模的净流入。（数据来源：Wind，2019.1.1-2019.12.13）

　　相比于北上资金的热火朝天，南下资金同样欣欣向荣。据Wind统计，今年以来截至12月13日，通过港股通南下的资金累计净流入2246.7亿元人民币。而且今年3-11月，南下资金已经连续9个月保持净流入状态。（数据来源：Wind，2019.1.1-2019.12.13）

　　（数据来源：Wind，2019.1.1-2019.11.30）

　　如果按照一般的理解，北上意味着看好A股，南下意味着看好港股，因此现在的局面似乎是：外资看好A股，内资看好港股。于是问题来了，A股和港股究竟谁更值得看好……外资和内资谁又做错了呢？

　　要了解这个问题，我们不妨先来看看北上和南下资金，分别在买哪些公司。

　　数据来源：Wind，2019.1.1-2019.12.13，列示个股仅作说明用途，不构成投资建议。

　　数据来源：Wind，2019.1.1-2019.12.13，列示个股仅作说明用途，不构成投资建议。

　　从北上南下最受资金青睐的个股来看，两地投资者配置的对象重合度并不高。北上资金青睐的，除了权重金融股外，主要是A股的家电、消费、一线地产、以及科技股龙头公司；而南下资金青睐的，则更多是一些A股市场没有的平台型互联网龙头、生物医药龙头和香港本地龙头股。或者可以这么说，无论是外资还是内资，大家买买买的对象，其实都是自己在本地市场买不到的稀缺品种。

　　这么看来，内资和外资似乎谁都不傻，大家在买的其实都是自己之前买不到的一些中国核心资产。这里的中国核心资产，引用汇丰晋信沪港深基金、港股通精选基金、港股通双核策略基金 基金经理程彧的话，是指在中国经济转型过程之中以及之后，具有可持续的、相对较高ROE的公司。正是由于内外资普遍看好中国未来的经济转型和长期发展前景，因此才急于补齐自己在“中国核心资产”配置上的短板。

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责任编辑：王帅