私募基金现三大特点成泉资本:做价值洼地价值发现者|但斌|私募|资产管理计划_新浪财经

　　高朋满座，星光璀璨。

　　由证券时报主办、长江证券联办的“第三届中国金长江私募基金发展高峰论坛暨第三届中国私募基金金长江奖颁奖典礼” 于1月5日在上海落幕。

　　参与此次高峰论坛及颁奖典礼的嘉宾有证券时报社副社长朱伟军、长江证券拟任总裁刘元瑞、中国社会科学院经济研究所所长高培勇、武昌区区委委员周喜鲜、君和资本创始合伙人王国斌、深圳东方港湾董事长但斌、成泉资本董事长胡继光及众多私募顶尖人士（演讲全文附后）。

　　证券时报社副社长朱伟军

　　过去的一年，对私募行业来说，是一个内涵丰富的年份。规模突破10万亿、行业监管愈发完善、“二八现象”分化明显、私募系“公募”的诞生……各家私募管理人走过了跌宕起伏的2017年，如何在2018年继续坚持合规经营、拥抱行业发展趋势，是行业备受关注的话题。

　　本届金长江评选自2017年11月网上报名以来，吸引了全国180余家私募基金公司参与，参评的产品数量逾328只，近200位基金经理角逐基金经理奖项，经过激烈票选，备受瞩目的第三届中国私募基金金长江奖获奖名单也在论坛上最终揭晓。

　　2017年私募基金发展的三大特点

　　证券时报社副社长朱伟军为本届金长江私募基金发展高峰论坛发表致辞。他表示，2017年私募基金发展有三个特点，首先，法律法规不断健全。其次，私募基金迎来分化。第三，金融机构越来越关注私募基金市场，券商、信托、期货、银行都在加强与私募基金的各类合作，长江证券就是其中的杰出代表。

　　最年轻券商总裁、长江证券拟任总裁刘元瑞：私募发展需重点关注合规、科技、客户体验

　　有着最年轻券商总裁称号的刘元瑞也在这场高峰论坛上首次以全新身份亮相。作为长江证券拟任总裁，刘元瑞的出场吸引了诸多目光。

　　他表示，去年以来，监管针对私募行业出台了诸多法律法规，行业迎来新一轮洗盘。改革开放30年，国民财富的迅速积累，在房住不炒的新时代，私募基金的发展将更加如鱼得水，在国家财富中发挥更大的作用。

　　过去是创造，未来是激进。未来如何激进？三者需要重点关注。

　　第一是合规，胜者为王，规范化、私募化是时代发展的背景，更是促进行业发展的方向。

　　第二是科技，金融科技将是私募基金腾飞的翅膀。

　　第三是高净值收益，将客户体验放在第一位，是私募机构脱颖而出的不二法能。

　　他表示，长江证券将继续发挥自身的专业背景和资源优势，向广大的私募投资管理客户提供研究服务、产品设计、产品代销、外包服务、高端交易等服务，以及法律服务、税务服务及定制化服务，携手私募行业共同发展。

　　王国斌：要在投资市场成为强者，需要拼智力、拼体力、拼情绪

　　知名投资人、东方证券资管公司前董事长、君和资本创始合伙人王国斌做了题为《变动的市场，不变的人性》的主题演讲。

　　他表示，在东证资管公司，其中一条重要原则是找到满意的客户，并让客户满意，“很多私募被清盘，原因可能是因为策略不好，也有更多私募是因为没有管理好他的投资者。我做投资管理最大的感受就是私募基金要花很大精力管理你的投资人。”

　　王国斌认为，投资市场是为强者设立的，要成为强者，无非就是拼三方面，第一拼智力，第二拼体力，第三拼情绪。对所有做私募的人来说，很重要的一点是要管理自己的情绪。

　　王国斌表示，如果按照属性策略来看，过去25年，如果你按低市盈利率，最低的价格进去，最高的价格出来，过去25年，你的收益会非常糟糕。

　　王国斌说，资本市场里，要怎样做策略，如果我以最低的价格进去，预定好一个价格卖出，这样的策略太难了。最简单的策略就是寻找几个伟大的公司，然后跟它一起去度过各种周期，所以投资是要有一种更简单的方式。

　　“另一种策略是环境划分，比如对待周期的态度。一些人认为他能够预测周期，所以愿意投入大量的时间、精力、金钱，试图来预测周期。但试图来预测周期的人，我一般不敢相信。”

　　还有一种对待周期的态度是放任不管。王国斌认为，更明智的策略是试着预测处于一个怎样的周期状态。明天天气怎么样没法预测，但是肯定不能穿一件衬衣出来，因为是冬天。在这样的情景下按环境策略分析，也许更有助于投资者对很多问题的判断。投资一定要把问题变得简单化。

　　“我不太关心现在的宏观变化，也不太关心现在各种各样的论调。别人问我怎么做策略？我说对企业的商业分析超越宏观分析，超越证券分析，超越市场分析，你只要精心做至上而下的投资策略就可以了。”王国斌说。

　　他最后总结，价格公道的伟大公司比价格便宜的普通公司好。

　　成泉资本胡继光：做价值洼地的价值发现者

　　成泉资本董事长胡继光在会上分享了他的投资理念及市场观点。

　　胡继光表示，成泉资本一直秉承着大胆假设、小心求证、滚动预判的投资逻辑，这个投资逻辑是鉴于对中国市场的一些理解。

　　他打了这样一个比喻，欧美发达国家的资本市场有着近200多年的发展史，欧美经济也差不多是50、60岁的年龄，但是中国的经济和中国的资本市场，现在至多是一个20、30岁的年轻人。

　　他认为，价值投资理念已经深入人心，但价值投资不能刻舟求剑，投资的最高境界是做价值洼地的价值发现者。未来应多关注被错杀的尚在价值洼地里的好公司，而不是一味地追高所谓的“价值股”。

　　成泉资本将自己定义为做一个谋定而后动的理性投资者，做一个知行合一的践行者，做一个价值洼地的价值发现者。胡继光表示，他一直以来都是一个方式方法，就是自上而下的选择。成泉资本做得最多的是对宏观上面的财政政策、货币政策、财税政策、财政转移支付，以及股市政策做大量的分析研究。中观层面对行业、产业政策，国家的空间布局做大量的研究分析。

　　他还分享了未来看好的几个板块，2016、2017年上市的新股、次新股中的细分行业龙头；未来真正的PE特别低的公司；在军工、5G、物联网上成泉资本也有积极布局。

　　他最后总结，这个市场真正的高手是在价值洼地里面找到未来的成长股，成长才是资本市场永恒的主题。