止步四连阳=行情结束？浅谈市场上行趋势未变的逻辑

　　受周期、科技等前期热门板块集体回落影响，三大股指本周四小幅收跌，沪指日K线止步四连阳。盘面上，除房地产、医疗保健等少数板块收涨外，多数行业板块下跌，市场缺乏明显上涨主线。

　　尽管止步四连阳，但值得注意的是，本轮反弹中，在权重股引领下，沪指顺利突破3300点大关且升势不减。而在权重股大力拉升指数之余，市场整体氛围也在悄然转暖。截至本周四收盘，共有超三成个股站上年线。分析人士认为，近两个月里，随着指数震荡走高，相继突破关键点位，市场交投情绪有所回暖。超三成个股站稳年线，说明市场已进入慢牛区间。短期内指数或面临震荡调整，但上行大趋势仍未改变。

　　年线一般指250日均线。通常个股处于年线上方，则说明当前股价已高于过去一年内持仓投资者的平均成本，也表明个股行情向多。所以年线素来有牛熊分界线之称。

　　据Wind数据统计，以250日均线来计算 ，剔除上市未满一年的个股后，截至6月30日，站上年线的个股共有737只，约占两市上市个股的25.7%。而仅两个月后，这一占比数据就增至32.1%。截至本周四收盘，共有超930只个股顺利站上年线。这意味着，持有这些个股的绝大部分资金已处于盈利状态。

　　从今年5月底大盘探底回升后的行情来看，指数震荡上行，但上涨的个股多数为周期股和金融股。但近期随着两市成交额稍有回暖，题材概念股又悄然吸引了不少资金的布局。

　　对比两期站上年线的个股情况，增长最明显的无疑是周期类个股。有色金属行业表现突出，超30只个股在6月底之后站稳年线。北方稀土、中孚实业、盛屯矿业、正海磁材等多只新增个股7月至今累计涨幅超40%。而化工行业中，6月底共有逾72只个股站上年线。截至本周四，超90只个股站上年线。其中不乏安诺其、天原集团这类连日来持续走强的个股。

　　此外，计算机行业中站上年线的个股增速也明显靠前。其中，6月底共有逾20只计算机相关个股站上年线。截至本周四，这一数据已扩大至40只，其中包括8月底表现较强的用友网络、中科创达、卫士通等。这些个股均在8月之后站稳年线，且均具有无人驾驶、人工智能、大数据、网络安全等近期较为活跃的概念。

　　不少机构认为，近期市场风险偏好提升下，主题概念股出现反弹，真成长股存在价值修复需求，因此绩优科技类个股受到资金追捧，股价震荡走高。

　　受访人士表示，虽然近期指数在高位盘整居多，但约三成个股已成功站上年线，间接反映了当下市场慢牛行情正向纵深发展。眼下两市成交额回暖，风险偏好提升。短期内仍然看好指数的表现，虽或将面临震荡，但上行方向依然不变。

　　东方证券认为，年内市场的高点将会围绕3500点展开。虽然东方证券对中短期行情持相对保守态度，但对中长期行情并不悲观。不过，市场在突破后就此快速上行的可能性较小。市场整体仍需调整。

　　【延伸阅读】

　　私募看淡周期股

　　价值股或继续“领涨”下半场

　　记者 金苹苹

　　今年下半年以来，A股市场回暖明显，上证指数与创业板指数不断攀升。市场的风险偏好也随之改善。近日，格上理财调研多家私募后发布研报称，主流私募对于市场后续走势持相对乐观态度，认为中长期买点显现，那些有业绩支撑的个股仍是当前机构钟爱对象，而周期股近期的强势则不可持续。

　　该份研报指出，多家私募机构认为，A股市场中长期或震荡向上，慢牛格局可能逐步形成。主要原因包括了三大方面：首先，价值投资的风格正逐步形成，业绩出色的上市公司持续受到市场追捧；其次，宏观经济方面，供给侧改革继续深化，产能过剩行业实现了去产能，企业的资产负债表已经得到修复，经济处于易上难下的状态；再次，随着混改和军改的逐步推进，改革红利将持续释放。

　　基于此，市场上的主流私募对于后市普遍持相对乐观的态度。鸿道投资称，明确看好未来股市，认为下一阶段基本面趋势投资的机会将从“漂亮50”转到有大的成长空间、预期差大的行业。而泓澄投资则表示，近期会适当降低防守类资产的比例，整体配置更加分散均衡。

　　对于此前强势上涨的周期股，私募则普遍持谨慎态度，认为周期板块的爆发性行情不可持续。泓信投资表示，当前的商品价格上涨并非需求拉动，但商品价格的上涨压力将逐步向下游传导并最终引发需求变化，并打破目前的平衡。在需求发生实质变化前，上涨趋势可能仍将持续，但面对市场情绪的起伏需保持理性。

　　清和泉资本则认为，此前周期板块的上涨源于需求的修复叠加供给的收缩。但周期板块中期行情的持续性依然存疑。由于周期品的核心是从产能过剩到供给出清，同时伴随着市场化机制的并购重组，行业集中度提升将导致强者恒强，难现整体的大行情。清和泉资本认为未来周期板块将出现大幅分化。

　　朱雀投资的观点则是，周期品上游原材料行业的价格大幅上涨，给通胀带来了隐忧，对于相对收益投资者而言，周期和金融等板块依然有博弈价值，而对于绝对收益投资者而言，高性价比的优质个股以及消费白马股可能是更好选择。

　　至于上半年同样上涨的价值股的投资机会，私募机构普遍认为：目前蓝筹股还没到估值泡沫的阶段，当前A股投资逻辑不变，正进入价值投资阶段，股市体系和投资者结构正在发生重构。投资机会正在逐步向细分行业龙头和二线蓝筹扩散。至于未来的投资方向，私募比较关注消费行业，金融和新能源汽车板块紧随其后。另外，也有部分私募机构关注国企混改、科技制造、医疗、环保、建筑等行业的投资机会。